Er is een afrekening op ons. Dit is wat je kunt verwachten

Bill Harris, de voormalige PayPal CEO en doorgewinterde ondernemer, stapte een Las Vegas binnen stadium eind oktober om te verklaren dat zijn nieuwste startup zou helpen de verbroken relatie van Amerikanen met hun financiën op te lossen.

"Mensen worstelen met geld", vertelde Harris destijds aan CNBC. "We proberen geld in het digitale tijdperk te brengen, om de ervaring opnieuw te ontwerpen zodat mensen betere controle over hun geld hebben."

Maar minder dan een maand na de lancering van Nirvana Money, dat een digitale bankrekening combineerde met een creditcard, stopte Harris abrupt luiken het in Miami gevestigde bedrijf en ontsloeg tientallen werknemers. Stijgende rentetarieven en een "recessieomgeving" waren de schuld, zei hij.

De omkering is een teken dat er meer bloedbad komt voor de fintech-wereld.

Volgens investeerders, oprichters en investeringsbankiers zullen veel fintech-bedrijven, met name bedrijven die rechtstreeks zaken doen met particuliere kredietnemers, volgend jaar gedwongen worden te sluiten of zichzelf te verkopen, omdat de financiering van startups opraakt. Anderen zullen financiering accepteren tegen steile waarderingskortingen of zware voorwaarden, die de landingsbaan verlengen maar zijn eigen risico's met zich meebrengen, zeiden ze.

Volgens Point72 Ventures-partner kunnen top-startups die drie tot vier jaar aan financiering hebben de storm doorstaan Piet Casella. Andere particuliere bedrijven met een redelijk pad naar winstgevendheid zullen doorgaans financiering krijgen van bestaande investeerders. De rest zal in 2023 geen geld meer hebben, zei hij.

"Wat er uiteindelijk gebeurt, is dat je in een dodelijke spiraal terechtkomt", zei Casella. "Je kunt geen financiering krijgen en al je beste werknemers springen van boord omdat hun eigen vermogen onder water staat."

Duizenden start-ups ontstonden na de financiële crisis van 2008 toen investeerders miljarden dollars in particuliere bedrijven stopten en oprichters aanmoedigden om te proberen een diepgewortelde en impopulaire industrie te ontwrichten. In een omgeving met lage rentes zochten investeerders meer dan beursgenoteerde bedrijven, en traditionele durfkapitalisten begonnen te concurreren met nieuwkomers uit hedgefondsen, staatsinvesteringen en family offices.

De beweging kwam tijdens de pandemie in een stroomversnelling toen jaren van digitale adoptie in maanden plaatsvonden en centrale banken de wereld overspoelden met geld, waardoor bedrijven als Robinhood, klokkenspel en Stripe bekende namen met enorme waarderingen. De razernij bereikte een hoogtepunt in 2021, toen fintech-bedrijven meer dan $ 130 miljard en meer dan 100 nieuwe eenhoorns geslagen, of bedrijven met een waardering van ten minste $ 1 miljard.

"20% van alle VC-dollars ging in 2021 naar fintech", zei Stuart Sopp, oprichter en CEO van digitale bank Actueel. "Je kunt gewoon niet in zo'n korte tijd zoveel kapitaal achter iets stoppen zonder dat er gekke dingen gebeuren."

De geldstroom leidde ertoe dat copycat-bedrijven elke keer dat een succesvolle niche werd geïdentificeerd, werden gefinancierd, van app-gebaseerde betaalrekeningen die bekend staan ​​​​als neobanken om nu te kopen, later te betalen. Bedrijven vertrouwden op wankele statistieken zoals gebruikersgroei om geld in te zamelen tegen oogverblindende waarderingen, en investeerders die aarzelden bij de ronde van een startup liepen het risico mis te lopen aangezien bedrijven binnen enkele maanden in waarde verdubbelden en verdrievoudigden.

Het idee: haal gebruikers binnen met een marketingblitz en zoek vervolgens uit hoe u er later geld mee kunt verdienen.

"We hebben fintech te veel gefinancierd, zonder twijfel", zei een oprichter die VC werd en weigerde openhartig te worden geïdentificeerd. “We hebben geen 150 verschillende nodig neobanken, hebben we geen 10 verschillende banking-as-a-service nodig providers. En ik heb in beide categorieën geïnvesteerd”, zei hij.

De eerste scheuren begonnen te verschijnen in september 2021, toen de aandelen van PayPal, Blok en andere openbare fintechs begonnen aan een lange achteruitgang. Op hun hoogtepunt waren de twee bedrijven meer waard dan de overgrote meerderheid van de financiële gevestigde exploitanten. De marktkapitalisatie van PayPal kwam op de tweede plaats na die van JPMorgan Chase. Het spook van hogere rentetarieven en het einde van een meer dan tien jaar lang tijdperk van goedkoop geld was genoeg om hun voorraden leeg te laten lopen.

Veel particuliere bedrijven die de afgelopen jaren zijn opgericht, vooral bedrijven die geld lenen aan consumenten en kleine bedrijven, hadden één centraal uitgangspunt: voor altijd lage rentetarieven, aldus TSVC-partner Spencer Greene. Die aanname voldeed het meest aan de Federal Reserve agressief renteverhogingscyclus in decennia dit jaar.

"De meeste fintechs hebben hun hele bestaan ​​geld verloren, maar met de belofte: 'We gaan het redden en winstgevend worden'," zei Greene. “Dat is het standaard startup-model; het was waar voor Tesla en Amazone. Maar velen van hen zullen nooit winstgevend zijn omdat ze gebaseerd waren op verkeerde aannames.”

Zelfs bedrijven die voorheen grote bedragen ophaalden, hebben het nu moeilijk als het onwaarschijnlijk wordt geacht dat ze winstgevend zullen worden, zei Greene.

"We zagen een bedrijf dat $ 20 miljoen ophaalde en niet eens een overbruggingslening van $ 300,000 kon krijgen omdat hun investeerders tegen hen zeiden: 'We investeren geen dubbeltje meer'", aldus Greene. "Het was ongelooflijk."

Gedurende de hele levenscyclus van een privébedrijf, van embryonale startups tot pre-IPO-bedrijven, heeft de markt dat gedaan reset lager met minimaal 30% tot 50%, aldus investeerders. Dat volgt op de daling van de aandelen van openbare bedrijven en een paar opmerkelijke privévoorbeelden, zoals de 85% korting dat de Zweedse fintech-geldschieter Klarna in juli geld inzamelde.

Nu de investeringsgemeenschap een hernieuwde discipline vertoont en "toeristische" investeerders worden weggespoeld, ligt de nadruk op bedrijven die een duidelijke weg naar winstgevendheid kunnen laten zien. Dat komt bovenop de eerdere vereisten van hoge groei in een grote adresseerbare markt en software-achtige brutomarges, volgens ervaren fintech-investeringsbankier Tommaso Zanobini of moelis.

"De echte test is: heeft het bedrijf een traject waarin hun cashflowbehoeften afnemen, waardoor u daar in zes of negen maanden bent?" zei Zanobini. "Het is niet, geloof me, over een jaar zijn we er. '

Als gevolg hiervan ontslaan startups werknemers en trekken ze zich terug in marketing om hun landingsbaan te verlengen. Veel oprichters hopen dat het financieringsklimaat volgend jaar verbetert, hoewel dat steeds onwaarschijnlijker lijkt.

Naarmate de economie verder vertraagt ​​in een verwachte recessie, zullen bedrijven die leningen verstrekken aan consumenten en kleine bedrijven voor het eerst aanzienlijk grotere verliezen lijden. Zelfs winstgevende legacy-spelers houden van Goldman Sachs kon de verliezen die nodig waren om een ​​geschaalde digitale speler te maken niet verdragen, terug te trekken op zijn fintech-ambities.

"Als de verliesratio's toenemen in een omgeving met stijgende rentes aan de kant van de industrie, is dat echt gevaarlijk omdat uw economie op leningen echt uit de pas kan lopen", zei hij. Justin Overdorff van Lightspeed Venture Partners.

Nu spelen investeerders en oprichters een spel om te proberen te bepalen wie de komende recessie zal overleven. Direct-to-consumer fintechs bevinden zich over het algemeen in de zwakste positie, aldus verschillende venture-investeerders.

"Er is een sterke correlatie tussen bedrijven met een slechte bedrijfseconomie en consumentenbedrijven die erg groot en beroemd werden", zegt Casella van Point72.

Veel van de neobanken van het land 'zullen het gewoon niet overleven', zei hij Pega Ebrahimi, managing partner van FPV Ventures en voormalig Morgan Stanley leidinggevend. "Iedereen beschouwde hen als nieuwe banken die technische multiples zouden hebben, maar uiteindelijk zijn het nog steeds banken."

Afgezien van neobanken, bevinden de meeste bedrijven die in 2020 en 2021 geld hebben ingezameld tegen bloedneuswaarderingen van 20 tot 50 keer de omzet, volgens Oded Zehavi, CEO van Mesh-betalingen. Zelfs als zo'n bedrijf de inkomsten van zijn laatste ronde verdubbelt, zal het waarschijnlijk nieuwe fondsen moeten werven tegen een grote korting, wat "verwoestend" kan zijn voor een startup, zei hij.

"De hausse leidde tot een aantal echt surrealistische investeringen met waarderingen die niet te rechtvaardigen zijn, misschien wel ooit", zei Zehavi. “Al deze bedrijven over de wereld zullen het moeilijk krijgen en ze zullen in 2023 moeten worden overgenomen of gesloten.”

Net als in eerdere neerwaartse cycli zijn er echter kansen. Sterkere spelers zullen door acquisitie zwakkere spelers oppikken en sterker uit de recessie komen, waar ze minder concurrentie zullen hebben en lagere kosten voor talent en kosten, inclusief marketing.

"Het competitieve landschap verschuift het meest tijdens periodes van angst, onzekerheid en twijfel", zei hij Kelly Rodriques, CEO van Smeden, een handelsplatform voor aandelen van particuliere bedrijven. "Dit is wanneer de stoutmoedigen en de goed gekapitaliseerde zullen winnen."

Hoewel verkopers van privé-aandelen in de loop van het jaar over het algemeen bereid waren grotere waarderingskortingen te accepteren, is de bied-laatspread nog steeds te groot, met veel kopers die wachten op lagere prijzen, zei Rodriques. De impasse zou volgend jaar kunnen doorbreken als verkopers realistischer worden over prijzen, zei hij.

Uiteindelijk zullen de gevestigde exploitanten en goed gefinancierde startups hiervan profiteren, hetzij door fintechs regelrecht te kopen om hun eigen ontwikkeling te versnellen, hetzij door hun talent te benutten wanneer startende werknemers terugkeren naar banken en vermogensbeheerders.

Hoewel hij tijdens een interview in oktober niet liet weten dat Nirvana Money binnenkort een van de bedrijven zou zijn die hun deuren zouden sluiten, was Harris het ermee eens dat de cyclus fintech-bedrijven aan het draaien was.

Maar Harris - oprichter van negen fintech-bedrijven en de eerste CEO van PayPal - stonden erop dat de beste startups zouden overleven en uiteindelijk zouden floreren. De kansen om traditionele spelers te verstoren zijn te groot om te negeren, zei hij.

"Door goede en slechte tijden winnen geweldige producten," zei Harris. "Het beste van de bestaande oplossingen zal er sterker uit komen en nieuwe producten die fundamenteel beter zijn, zullen ook winnen."