Het plan van een Quality Executive Company verlaagt het risico van beleggen in PACCAR Inc.

Drie nieuwe aandelen maakten de Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio van november beschikbaar voor leden vanaf 16 november 2022.

Samenvatting van de keuzes van oktober

De Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) presteerde slechter dan de S&P 500 (+10.5%) van 14 oktober 2022 tot en met 14 november 2022. Het best presterende aandeel in de portefeuille steeg met 23%. In totaal presteerden acht van de 15 Exec Comp Aligned with ROIC-aandelen van 500 oktober 14 tot en met 2022 november 14 beter dan de S&P 2022.

Deze modelportefeuille bevat alleen aandelen die een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating verdienen en die de beloning van bestuurders afstemmen op een betere ROIC. Ik denk dat deze combinatie een uniek goed gescreende lijst van lange ideeën oplevert, omdat het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) de belangrijkste drijfveer is voor het creëren van aandeelhouderswaarde.

Nieuwe Feature Stock voor november: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR ) is het aandeel in de Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio van november. Ik heb PCAR in juli 2020 tot een lang idee gemaakt als een van mijn "See Through the Dip" -aandelen. Sindsdien is het aandeel met 30% gestegen in vergelijking met een winst van 22% voor de S&P 500.

Hoewel de winst van PACCAR daalde tijdens de pandemie, steeg de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) naar een recordhoogte in de afgelopen twaalf maanden (TTM). PACCAR heeft sinds 5 een groei in omzet en NOPAT met respectievelijk 9% en 2011% per jaar. 6% in dezelfde tijd.

Figuur 1: PACCAR's omzet & NOPAT: 2011 – TTM

Compensatie van leidinggevenden stemt incentives goed af

PACCAR's beloningsplan voor bestuurders stemt de belangen van bestuurders en aandeelhouders op één lijn door de uitbetaling van op aandelen en contanten gebaseerde toekenningen te koppelen aan een driejarig nagestreefd rendement op kapitaal, dat vergelijkbaar is met mijn berekening van het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC).

De opname van rendement op kapitaal door het bedrijf als een prestatiedoel heeft bijgedragen aan het creëren van aandeelhouderswaarde door stijgende ROIC en economische inkomsten. PACCAR's ROIC verbeterde van 14% in 2016 tot 21% ten opzichte van de TTM en de economische winst van het bedrijf steeg in dezelfde periode van $735 miljoen naar $1.8 miljard.

Figuur 2: PACCAR's ROIC: 2016 – TTM

PCAR wordt ondergewaardeerd

Bij de huidige prijs van $ 104/aandeel heeft PCAR een koers/economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 0.9. Door deze ratio verwacht de markt dat PACCAR's NOPAT blijvend met 10% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch voor een bedrijf dat NOPAT sinds 9 jaarlijks met 2011% heeft laten groeien.

Als de NOPAT-marge van PACCAR daalt tot 8% (vergeleken met de TTM-marge van 9%), en het bedrijf de komende 5 jaar een samengestelde omzetstijging van slechts 10% per jaar maakt, zou het aandeel vandaag $ 130 per aandeel waard zijn – een stijging van 25%. In dit scenario zou PACCAR's NOPAT de komende tien jaar op jaarbasis met slechts 6% groeien (vergeleken met 9% sinds 2011). Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario. Mocht het bedrijf NOPAT meer laten groeien in lijn met historische groeipercentages, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder staan ​​details over de aanpassingen die ik maak op basis van Robo-Analyst-bevindingen in PACCAR's 10-Q's en 10-K's:

Resultatenrekening: ik heb $ 122 miljoen aan aanpassingen gedaan met een netto-effect van het verwijderen van $ 56 miljoen aan niet-operationeel inkomen (<1% van de omzet).

Balans: ik heb $ 5.6 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een nettodaling van $ 3.1 miljard. Een van de grootste aanpassingen was $ 921 miljoen (7% van de gerapporteerde nettoactiva) in niet-gerealiseerde resultaten.

Waardering: ik heb $ 4.3 miljard aan aanpassingen gedaan met als netto-effect een toename van de aandeelhouderswaarde met $ 3.2 miljard. De meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde was $ 3.4 miljard aan overtollige contanten. Deze aanpassing vertegenwoordigt 9% van PACCAR's marktkapitalisatie.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler en Italo Mendonça ontvangen geen vergoeding om over een specifiek aandeel, stijl of thema te schrijven.