Een hoogwaardig Exec Comp-plan verlaagt het risico van beleggen in Robert Half International

Vijftien aandelen maakten de Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio van juli beschikbaar voor leden vanaf 14 juli 2022.

Samenvatting van de keuzes van juni

De Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+0.7%) deed het beter dan de S&P 500 (+0.4%) van 15 juni 2022 tot en met 12 juli 2022. Het best presterende aandeel in de portefeuille steeg met 11%. In totaal presteerden acht van de 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks beter dan de S&P 500 van 15 juni 2022 tot en met 12 juli 2022.

Deze modelportefeuille bevat alleen aandelen die een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating verdienen en die de beloning van bestuurders afstemmen op een betere ROIC. Ik denk dat deze combinatie een uniek goed gescreende lijst van lange ideeën oplevert, omdat het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) de belangrijkste drijfveer is voor het creëren van aandeelhouderswaarde.

Nieuwe Feature Stock voor juli: Robert Half International
RHI

Robert Half International, Inc. (RHI) is het uitgelichte aandeel in de Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio van juli.

Na een daling in 2020 als gevolg van de door een pandemie veroorzaakte daling van de vraag naar zijn diensten, is de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) van Robert Half over de afgelopen twaalf maanden (TTM) gestegen tot boven het pre-pandemische niveau. Op langere termijn heeft Robert Half de omzet en NOPAT de afgelopen tien jaar met respectievelijk 6% en 14% per jaar vergroot. Zie figuur 1. De NOPAT-marge van het bedrijf steeg van 4% in 2011 naar 9% TTM, terwijl de ommekeer van geïnvesteerd kapitaal in dezelfde tijd verbeterde van 3.7 naar 5.2. Stijgende NOPAT-marges en geïnvesteerde kapitaalwisselingen dreven de ROIC van het bedrijf van 15% in 2011 naar 48% TTM.

Figuur 1: Robert Half's NOPAT & omzetgroei: 2011 – TTM

Bezoldiging van bestuurders sluit goed aan bij de stimulansen voor bestuurders

Het verloningsplan van Robert Half brengt de belangen van het management op één lijn met die van de aandeelhouders door toegekende Performance Share Units (PSU's) te koppelen aan de driejarige cumulatieve ROIC-rangschikking van het bedrijf ten opzichte van een referentiegroep.

Robert Half's opname van ROIC als een prestatiedoel heeft bijgedragen aan het creëren van aandeelhouderswaarde door stijgende ROIC en economische inkomsten. De ROIC van Robert Half verbeterde van 30% in 2017 tot 48% ten opzichte van de TTM en de economische inkomsten van het bedrijf stegen in dezelfde periode van $ 309 miljoen naar $ 559 miljoen.

Figuur 2: ROIC van Robert Half: 2017 – TTM

Robert Half is ondergewaardeerd

Tegen de huidige prijs van $ 84 per aandeel heeft RHI een prijs-tot-economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 0.9. Deze verhouding betekent dat de markt verwacht dat Robert Half's NOPAT permanent met 10% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch voor een bedrijf dat NOPAT de afgelopen 14 jaar met 10% per jaar heeft laten groeien en met 9% per jaar in de afgelopen twee decennia.

Als de NOPAT-marge van Robert Half daalt tot het pre-pandemische driejaarsgemiddelde (2017 – 2019), van 8% (vs. 9% TTM), en het bedrijf NOPAT met slechts 4% per jaar laat groeien in de komende 10 jaar, zal de aandeel zou vandaag $ 100 / aandeel waard zijn - een stijging van 19%. Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario. Mocht het bedrijf NOPAT meer laten groeien in lijn met historische groeipercentages, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder staan ​​details over de aanpassingen die ik maak op basis van Robo-Analyst-bevindingen in Robert Half's 10-Q's en 10-K:

Resultatenrekening: ik heb $ 78 miljoen aan aanpassingen gedaan, met een netto-effect van het verwijderen van $ 44 miljoen aan niet-operationeel inkomen (1% van de omzet).

Balans: ik heb $ 1.6 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een nettodaling van $ 439 miljoen. Een van de grootste aanpassingen was $ 1.0 miljard (65% van de gerapporteerde nettoactiva) aan activa voor uitgestelde vergoedingen.

Waardering: ik heb $ 476 miljoen aan aanpassingen gedaan met als netto-effect een daling van de aandeelhouderswaarde met $ 64 miljoen. Afgezien van de totale schuld, was de meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde $ 206 miljoen aan overtollige contanten. Deze aanpassing vertegenwoordigt 2% van de marktkapitalisatie van Robert Half.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler en Brian Pellegrini ontvangen geen vergoeding om over een specifiek aandeel, stijl of thema te schrijven.