Een hoogwaardig Exec Comp Plan verlaagt het risico van investeren in O'Reilly Automotive

Twee nieuwe aandelen maken May's Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio beschikbaar voor leden vanaf 13 mei 2022.

Samenvatting van de keuzes van april

De Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-7.6%) deed het beter dan de S&P 500 (-10.3%) van 14 april 2022 tot en met 11 mei 2022. Het best presterende aandeel in de portefeuille steeg met 9%. In totaal presteerden negen van de 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks beter dan de S&P 500 van 14 april 2022 tot en met 11 mei 2022.

Deze modelportefeuille bevat alleen aandelen die een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating verdienen en die de beloning van bestuurders afstemmen op een betere ROIC. Ik denk dat deze combinatie een uniek goed gescreende lijst van lange ideeën oplevert, omdat het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) de belangrijkste drijfveer is voor het creëren van aandeelhouderswaarde.

Nieuwe feature-voorraad voor mei: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) is het uitgelichte aandeel in de Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio van mei. Ik heb van ORLY een Long Idea gemaakt op 9 maart 2022. Sindsdien is het aandeel met 11% gedaald, tegenover een daling van 9% voor de S&P 500.

O'Reilly heeft de afgelopen tien jaar de omzet en het netto operationeel resultaat na belastingen (NOPAT) met respectievelijk 9% en 15% per jaar verhoogd. Zie figuur 1. De NOPAT-marge van het bedrijf steeg van 10% in 2011 tot 17% over de laatste twaalf maanden (TTM), terwijl de omloopsnelheid van het geïnvesteerde kapitaal in dezelfde tijd verbeterde van 1.1 naar 2.2. Stijgende NOPAT-marges en geïnvesteerde kapitaalomslagen stuwen de ROIC van het bedrijf van 12% in 2011 naar 38% TTM.

Figuur 1: O'Reilly's NOPAT & omzetgroei: 2011 – TTM

Bezoldiging van bestuurders sluit goed aan bij de stimulansen voor bestuurders

O'Reilly's beloningsplan voor bestuurders stemt de belangen van het management af op die van de aandeelhouders door 20% van de jaarlijkse bonus in contanten voor leidinggevenden te koppelen aan een doel-ROIC.

O'Reilly's opname van ROIC als een prestatiedoel heeft bijgedragen aan het creëren van aandeelhouderswaarde door stijgende ROIC en economische inkomsten. O'Reilly's ROIC verbeterde van 24% in 2017 tot 38% TTM en de economische inkomsten van het bedrijf verdubbelden bijna van $ 1.1 miljard naar $ 2.0 miljard in dezelfde periode.

Afbeelding 2: ROIC van O'Reilly: 2017 – TTM

O'Reilly wordt ondergewaardeerd

Bij de huidige prijs van $ 600/aandeel heeft ORLY een koers/economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 1.0. Deze ratio betekent dat de markt niet verwacht dat O'Reilly's NOPAT significant boven TTM-niveaus zal groeien. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch voor een bedrijf dat de afgelopen twee decennia jaarlijks met 20% is gegroeid in NOPAT.

Als O'Reilly TTM NOPAT-marges van 17% handhaaft en het bedrijf NOPAT jaarlijks met 6% laat groeien in de komende 10 jaar, is het aandeel vandaag $ 1,000 / aandeel waard - een stijging van 67%. Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario. Mocht het bedrijf NOPAT meer laten groeien in lijn met historische groeipercentages, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder staan ​​details over de aanpassingen die ik maak op basis van Robo-Analyst-bevindingen in O'Reilly's 10-Q's en 10-K:

Resultatenrekening: ik heb $ 315 miljoen aan aanpassingen gedaan, met een netto-effect van het verwijderen van $ 179 miljoen aan niet-operationele kosten (1% van de omzet).

Balans: ik heb $ 356 miljoen aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een nettodaling van $ 13 miljoen. Een van de grootste aanpassingen was $ 36 miljoen (1% van de gerapporteerde nettoactiva) aan operationele leases.

Waardering: ik heb $ 6.4 miljard aan aanpassingen gedaan die allemaal de aandeelhouderswaarde verlagen. Afgezien van de totale schuld, was de meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde $ 308 miljoen aan uitstaande aandelenopties voor werknemers (ESO). Deze aanpassing vertegenwoordigt 1% van de marktkapitalisatie van O'Reilly.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.