(Bloomberg) — Stockpickers die met succes door de bearmarkt van 2022 hebben genavigeerd, hebben het moeilijker om het haperende herstel van 2023 te doorstaan.
Meest gelezen van Bloomberg
Ten eerste werden enkele defensief gepositioneerde beleggingsfondsen overrompeld door een onverwachte 'risk-on'-rally in januari. Toen begonnen de aandelen vrijwel gelijktijdig te dalen door hernieuwde bezorgdheid over hoe ver de Federal Reserve zal gaan met haar renteverhogingen, waardoor pogingen om een manier te vinden om vooruit te komen, werden verpest. En zolang deze eenrichtingsgolf aanhoudt, zullen aandelenhandelaren weinig mogelijkheden vinden om geld te verdienen.
Bedenk dat de correlatie tussen de beweging van groei- en waardeaandelen naar het hoogste niveau is gesprongen sinds ten minste 2005, blijkt uit gegevens verzameld door 22V Research. Hoe moeten stockpickers marktverstoringen vinden als waarde en groei hetzelfde doen?
Bovendien lijkt het onwaarschijnlijk dat de trend zal veranderen: een maatstaf die meet hoe gesynchroniseerde aandelen naar verwachting in de toekomst zullen bewegen ten opzichte van het verleden, is gestegen naar bijna een jaar hoog.
Volgens Michael O'Rourke, hoofdmarktstrateeg bij JonesTrading, zullen de S&P 500-aandelen steeds dichter bij elkaar blijven bewegen totdat de markt klaar is met prijzen, in het vooruitzicht dat de Fed haar benchmarktarief zal verhogen tot wel 5.5%. De prijsherziening is deze week van start gegaan. Op de swapmarkt rekenen handelaren nu een renteverhoging van 25 basispunten in op elk van de volgende drie Fed-vergaderingen, wat het naar een bereik van 5.25%-5.5% zou duwen.
De S&P 500 reageerde door vrijdag 1.1% te dalen en boekte de slechtste week sinds december. Maar de volledige reactie zal waarschijnlijk met een vertraging komen, volgens O'Rourke.
"Wanneer de spreiding onder de S&P 500-leden aan het licht komt, hangt alles af van hoe snel het duurt voordat de meerderheid van de marktdeelnemers beseft" dat de tarieven langer hoog blijven, zei hij. "Wat we vandaag zien, is dat de markt eindelijk erkent dat er geen 'beleidsspil' aan de horizon is."
Uitdagende omstandigheden
Het feit dat de markt weer bijna volledig wordt gedreven door speculatie over het pad van de Fed, is vervelend voor actieve fondsbeheerders die proberen beter te presteren dan de bredere indexen. Slechts 29% van de belangrijkste beleggingsfondsen die door Bank of America Corp. worden gevolgd, versloeg in januari hun benchmark. Dat is een schril contrast met 2022, toen de ordelijke uitverkoop 61% van hen toestond het te doen.
De omstandigheden kunnen vanaf hier alleen maar uitdagender worden. Een graadmeter voor de impliciete correlatie tussen S&P 500-aandelen gedurende de volgende 30 dagen steeg tot 0.5, vergeleken met 0.3 voor een vergelijkbare graadmeter voor de werkelijk gerealiseerde correlatie. Een waarde van 1 betekent dat effecten synchroon bewegen. De kloof tussen de werkelijke en verwachte correlaties is het hoogst sinds begin maart 2022, toen de oorlog in Oekraïne en de agressieve verschuiving van de Fed de markten een uniforme daling veroorzaakten, blijkt uit gegevens verzameld door Bloomberg.
Een soortgelijk beeld komt naar voren uit de prestaties van waardeaandelen - zoals fabrikanten van vrachtwagens en apparatuur die vaak met korting worden verhandeld ten opzichte van fundamentele waarden - ten opzichte van groeibedrijven met hoge waarderingen. De correlaties tussen de twee werden onlangs positief en bereikten de hoogste sinds 2005, blijkt uit gegevens die zijn verzameld door 22V Research.
"Daardoor is de kans groter dat toekomstige rendementen voor waarde en groei op korte termijn samengaan", zei Dennis DeBusschere, oprichter van 22V Research, in een notitie.
Lees: Wereldwijde passieve aandelenfondsen nemen Crown over van Active
Het goede nieuws is dat hoe meer correlaties stijgen, hoe meer ruimte er is voor ze om af te breken zodra de markt eindelijk koerst in het verwachte pad van de Fed, volgens zowel DeBusschere als O'Rourke. Wanneer dat gebeurt, zal de markt zich opnieuw concentreren op welke sectoren het het beste zullen doen, aangezien het strakkere monetaire beleid door de economie blijft kabbelen.
"Het kan enige tijd duren, maar zodra de rentegerelateerde onzekerheid voorbij is, wordt het weer een omgeving voor aandelenkiezers", zegt Michael Purves, oprichter van Tallbacken Capital Advisors. "Maar het zal voor niemand gemakkelijk zijn."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/one-way-market-foils-stock-170007699.html