Zombies zijn echt. Nou, in ieder geval zijn "zombiebedrijven" echt.
Losjes gedefinieerd als economisch niet levensvatbare bedrijven die moeten lenen om in leven te blijven, een tijdperk van goedkoop geld en beleggen met een hoog risico heeft de afgelopen tien jaar de opkomst van de wandelende doden in de zakenwereld aangewakkerd.
David Trainer, de CEO van investeringsonderzoeksbureau New Constructs, meent dat er nu ongeveer 300 beursgenoteerde zombiebedrijven zijn.
En met rentetarieven stijgende, geld is niet zo goedkoop als vroeger, wat betekent dat zombiebedrijven worden geconfronteerd met een afrekening die zowel investeerders als de economie als geheel zal treffen, aangezien een recessie vreest monteren.
"Als de economische realiteit deze bedrijven treft, en ze gaan naar nul of dichtbij, wat we in schoppen gaan zien, zullen veel investeerders verpletterd worden," vertelde Trainer Fortuin. "We gaan een potentieel enorme impact zien op de vraag van de consument ... er zullen veel mensen zijn die zijn afgevinkt."
Wat is een zombiebedrijf?
Wat precies een zombiebedrijf maakt, en hoeveel er in de VS zijn, is een kwestie van debat.
Goldman Sachs recent geschat dat ongeveer 13% van de in de VS genoteerde bedrijven "als zombies konden worden beschouwd", die het "bedrijven noemde die niet genoeg winst hebben gemaakt om hun schulden af te betalen".
Maar in Een studie vorig jaar ontdekte de Federal Reserve dat slechts ongeveer 10% van de openbare bedrijven in 2019 zombiebedrijven waren die iets strengere criteria hanteerden. En in een nog verwarrender wending,Deutsche Bank Strateeg Jim Reid voerde in april 2021 een onderzoek uit waaruit bleek dat meer dan 25% van de Amerikaanse bedrijven in 2020 zombies waren.
Ter vergelijking: in het jaar 2000 bevond volgens de bevindingen van Reid slechts ongeveer 6% van de Amerikaanse bedrijven zich in dezelfde situatie.
Trainer, die naam heeft gemaakt met een paar vooruitziende voorspellingen over zombiebedrijven in de afgelopen jaren, is ook van mening dat het aantal van deze falende bedrijven in de VS de afgelopen decennia dramatisch is gestegen.
Maar hij definieert zombiebedrijven met een meer holistische methode. Volgens Trainer zijn zombies bedrijven met minder dan twee jaar 'reddingslijn' beschikbaar op basis van hun gemiddelde vrije cashflow-verbranding die ook moeite hebben om zich te onderscheiden van concurrenten, slechte marges hebben en geen opties hebben voor toekomstige winstgevende groei.
"Dus er is een zeer lage kans dat de cash burn ooit beter zal worden," zei hij.
Trainer en zijn team hebben een lijst samengesteld van ongeveer 300 beursgenoteerde zombies die ze nauwlettend volgen, en hoewel de meeste kleinere bedrijven zijn, zijn sommige de laatste tijd in de openbaarheid gekomen.
Aandelen zoals de online autodealer Carvanaen de eens zo hoog vliegende stationaire fietsmaker Peloton maakte de lijst, samen met de meme-voorraadfavorieten AMC en GameStop.
Carvana weigerde Fortune's verzoek om commentaar. AMC, Peloton en GameStop hebben niet onmiddellijk gereageerd op verzoeken om commentaar.
Volgens Trainer zullen veel van deze zombiebedrijven hun aandelenkoersen uiteindelijk zien dalen tot $ 0, omdat de markt erkent dat ze de stijgende rente niet kunnen overleven.
De Federal Reserve heeft de rente verhoogd vijf keer dit jaar om dichtbij te bestrijden 40 jaar hoge inflatie, wat leidt tot stijgende financieringskosten voor bedrijven. Dat treft zombiebedrijven, die al moeite hebben om hun rentelasten te betalen, veel meer dan de meesten.
Maar hoewel de potentiële ondergang van zombiebedrijven op korte termijn pijnlijk kan zijn voor investeerders en de economie, beweerde Trainer dat dit op de lange termijn niet het ergste zal zijn.
In plaats daarvan beweerde hij dat het een noodzakelijke reiniging van het financiële systeem vertegenwoordigt.
De opkomst van zombies en hun effecten op de economie
Hoe is deze zombie-invasie in de eerste plaats gebeurd?
In de jaren na de Grote Financiële Crisis van 2008 waren centrale banken over de hele wereld wanhopig om de economische groei nieuw leven in te blazen en de werkloosheid terug te dringen. Om dit te doen, besloten velen de rente te verlagen en ander ruim monetair beleid in te voeren dat bedoeld was om leningen en investeringen aan te moedigen.
Het was het begin van een tijdperk van “gratis geld” die contant geld in handen gaven van speculanten, die zich snel omdraaiden en risicovolle financiële activa kochten, waardoor ze naar nieuwe hoogten werden gestuurd.
De S&P 500 steeg bijvoorbeeld met meer dan 545% tussen het laagste punt na de GFC in februari 2009 en het hoogste punt in november 2021. En in dezelfde periode hebben de gemiddelde verkoopprijs van de Amerikaanse huizen steeg met bijna 110%, terwijl cryptocurrencies transformeerden in een activaklasse van meer dan een biljoen dollar.
Het speculatieve tijdperk bereikte zijn hoogtepunt in 2021, nadat stimuleringsmaatregelen volgens Trainer een hausse in retailbeleggingen aanwakkerden. In die tijd schoten cryptocurrencies zoals Bitcoin enorm omhoog, stonden de IPO- en SPAC-markten in brand, en meme-aandelenhandelaren duwden de aandelen van zombiebedrijven zoals AMC en GameStop steeds hoger.
Trainer is van mening dat dit tijdperk van speculatief beleggen het aantal zombiebedrijven in de VS dramatisch heeft doen toenemen, de productiviteit heeft aangetast en de economie kwetsbaarder heeft gemaakt tijdens recessies.
"Ik denk dat zombies op de lange termijn een betekenisvolle vermindering van groei en welvaart hebben veroorzaakt", zei hij. “Want wat een zombievoorraad eigenlijk is, is kapitaalverspilling. Voor zover het kapitaal verspillend wordt gebruikt in deze bedrijven die eigenlijk nooit enige echte economische waarde hebben geproduceerd, laten we de kans om dat in productievere gebieden te investeren, liggen.”
In navolging van de opmerkingen van Trainer, zei Deutsche Bank-strateeg Jim Reid vorig jaar dat zombiebedrijven economieën verzwakken door de groei van bedrijven in de sectoren waarin ze actief zijn te minimaliseren.
"Het voortbestaan van zombiebedrijven is waarschijnlijk een rem op de productiviteitsgroei, aangezien deze bedrijven de markten overbelasten en krediet, investeringen en vaardigheden omleiden naar productievere en succesvollere bedrijven", zei hij in zijn studie uit 2021, verwijzend naar gegevens van de BIS.
Trainer gaat een stap verder dan Reid en stelt dat het voortbestaan van zombiebedrijven een bedreiging vormt voor de VS in een steeds competitiever wordende wereldeconomie.
"Als we geen efficiënte en productieve kapitaalmarkten hebben, verliezen we waarschijnlijk een van de grootste concurrentievoordelen die we als land hebben, namelijk ons vermogen om kapitaal efficiënter en sneller toe te wijzen aan het hoogste en beste gebruik", zei hij. . 'En dat is een deel van het probleem. Men vergat dat dit is waar de kapitaalmarkten over gaan. Ze gaan over het toewijzen van kapitaal aan het hoogste en beste gebruik, de periode, het einde van de alinea.
De val van de zombies en lessen voor investeerders
Het tijdperk van zombiebedrijven komt mogelijk tot een einde als de rente stijgt, waardoor onrendabele bedrijven gedwongen worden steeds meer geld te verbranden. Maar volgens Trainer zal de ondergang van zombiebedrijven uiteindelijk gunstig zijn voor de economie en jongere investeerders die een tijdperk van speculatieve excessen hebben doorgemaakt, helpen om het belang van risicobeheer te leren.
“Er is een omgeving geweest waarin mensen zijn opgegroeid en risico's niet begrijpen. Neem meme-aandelen in godsnaam,' zei Trainer, verwijzend naar de favoriete Reddit AMC. “Je koopt een filmbedrijf waarvan de grootste concurrent net failliet is gegaan... Dan zie je alle concurrentiekrachten de marges drukken, en het management heeft het over het kopen van een goudmijn en hoe ze popcorn gaan verkopen in supermarkten? Ja, ik weet zeker dat ze een concurrentievoordeel zullen opbouwen rond popcorn.”
De CEO beweerde verder dat de jonge investeerders die tijdens de pandemie zombie-aandelen oppompten, baat zouden hebben bij het begrijpen van het verschil tussen speculeren en beleggen, dat zo welsprekend werd uiteengezet door de mentor van Warren Buffett, Benjamin Graham, in zijn boek uit 1949 "The Intelligent Investor. '
Graham maakte onderscheid tussen investeerders, wier "primaire belang ligt bij het verwerven en houden van geschikte effecten tegen geschikte prijzen", en speculanten, die zich alleen maar bezighouden met "anticiperen op en profiteren van marktschommelingen".
Hij waarschuwde ook meer dan 70 jaar geleden voor de gevaren van speculatie op de aandelenmarkt.
“Het onderscheid tussen investeringen en speculatie in gewone aandelen is altijd nuttig geweest en het verdwijnen ervan baart ons zorgen. We hebben vaak gezegd dat Wall Street als instelling er goed aan zou doen dit onderscheid opnieuw in te voeren en het in al zijn contacten met het publiek te benadrukken. Anders zouden de beurzen op een dag de schuld kunnen krijgen van zware speculatieve verliezen, waarvoor degenen die ze leden niet goed waren gewaarschuwd', schreef Graham.
Trainer stelt dat we de impact zien van het negeren van Graham's waarschuwing vandaag met de opkomst (en komende daling) van zombieaandelen.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Bron: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html