Een historische wereldwijde crash op de obligatiemarkt bedreigt de liquidatie van 's werelds meest drukke transacties, zegt BofA

De wereldwijde markten voor staatsobligaties zitten vast in wat BofA Securities-strategen een van hun grootste bearmarkten ooit noemen - wat op zijn beurt het gemak bedreigt waarmee beleggers, indien nodig, uit 's werelds drukste transacties kunnen stappen.

Die transacties omvatten longposities in de dollar, Amerikaanse technologiebedrijven en private equity, zeiden strategen Michael Hartnett, Elyas Galou en Myung-Jee Jung. Obligaties worden over het algemeen beschouwd als een van de meest liquide activaklassen die beschikbaar zijn voor beleggers; zodra de liquiditeit daar opdroogt, is dat slecht nieuws voor zowat elke andere vorm van beleggen, zeiden andere analisten.

De financiële markten moeten de worstcaseresultaten voor inflatie, rentetarieven en de economie over de hele wereld nog prijzen, ondanks de dalende wereldwijde aandelen en de uitverkoop van obligaties in de VS en het VK op vrijdag. Dow industrie
DJIA,
-2.06%
waren met meer dan 700 punten op hun dieptepunt, flirten met een val in het berenmarktgebied, terwijl de S&P 500
SPX,
-2.23%
dreigde het slot van juni te sluiten.

De Amerikaanse rente noteerde op meerjarige hoogtepunten. Ondertussen zijn volgens BofA Securities de rentes op staatsobligaties in het VK, Duitsland en Frankrijk in het snelste tempo sinds de jaren negentig gestegen.

"Inflatie/rente/recessieschokken zijn nog niet voorbij", plus de obligatiecrash van de afgelopen weken "betekent pieken in creditspreads, dieptepunten in aandelen zijn er nog niet", schreven de BofA-strategen in een nota die donderdag werd vrijgegeven. Ze zeiden dat het beleggerssentiment 'ongetwijfeld' het slechtste is sinds de wereldwijde financiële crisis van 2007-2009. De strategen zien ook dat de rentedoelstelling van de Fed, de rente op staatsobligaties en het werkloosheidscijfer in de VS de komende maanden en kwartalen tussen de 4% en 5% zullen stijgen.

Staatsobligaties hebben dit jaar een verlies van 20% opgelopen, vanaf donderdag – de ergste verliezen sinds 1920, volgens BofA. Voor heel 2022 liggen de wereldwijde staatsobligaties op koers voor een van hun slechtste prestaties sinds het Verdrag van Versailles, dat in 1919 werd ondertekend en in 1920 van kracht werd – waardoor de voorwaarden voor vrede aan het einde van de Eerste Wereldoorlog werden vastgelegd. De obligatiekoersen bewegen in tegengestelde richtingen, dus stijgende rentes weerspiegelen de dalende prijzen van staatsschulden.

Liquiditeit is belangrijk omdat het ervoor zorgt dat activa kunnen worden gekocht of verkocht zonder de prijs van dat effect aanzienlijk te beïnvloeden. Zonder liquiditeit is het moeilijker om activa in contanten om te zetten zonder geld te verliezen ten opzichte van de marktprijs.

Staatsobligaties zijn 's werelds meest liquide activa, dus "als de obligatiemarkt niet functioneert, functioneren eigenlijk geen andere markt", zegt Ben Emons, algemeen directeur van de wereldwijde macrostrategie bij Medley Global Advisors in New York.

"Stijgende rentes blijven krediet opdrogen en zullen de wereldeconomie hard raken", zei Emons vrijdag telefonisch. "Er bestaat een risico op een 'alles verkopende markt' die lijkt op maart 2020, omdat mensen zich terugtrekken uit markten bij grotere volatiliteit en ontdekken dat ze niet echt kunnen handelen."

Een historische uitverkoop van obligaties in het VK op vrijdag, veroorzaakt door het uithollen van het beleggersvertrouwen, aangewakkerd door het minibegrotingsplan van de regering, alleen de vrees voor een verslechtering van de liquiditeit verergerde, met name op de normaal veilige Treasury-markt.

Lezen: De volgende financiële crisis is misschien al aan het brouwen, maar niet waar beleggers zouden verwachten

In de VS hebben functionarissen van de Federal Reserve blijk gegeven van de bereidheid om iets te breken met hogere rentes - of het nu op de financiële markten of de economie is - om de heetste inflatiegolf van de afgelopen 40 jaar te verminderen.

Een deel van de teruggang van de wereldwijde obligatieprijzen deze maand "is de echte angst dat de renteverhogingen van de centrale bank omhoog gaan in een competitieve race om de levensvatbaarheid van de valuta te behouden en niet het laatste land te worden dat de zak met op hol geslagen inflatie in handen heeft", zegt Jim Vogel, een executive vice-president. president bij FHN Financial in Memphis.