(Bloomberg) — De ontluikende heropleving van Noord-Aziatische aandelen wordt aangeprezen als het begin van een potentiële bull run, nu de weddenschappen op de geleidelijke heropening van China en het dieptepunt van de chipindustrie toenemen.
Meest gelezen van Bloomberg
Strategen bij Goldman Sachs Group Inc. verwachten dat het aandelenleiderschap van Azië volgend jaar zal verschuiven van Zuidoost-Azië en India naar markten als China en Korea, terwijl Societe Generale SA zegt dat de technologie-zware markt van Taiwan ook op een keerpunt staat. Jefferies Financial Group Inc. heeft soortgelijke opvattingen herhaald.
Aandelen die zowel in Hong Kong als in Korea en Taiwan zijn genoteerd, zijn het grootste deel van het jaar in de problemen gekomen vanwege hun sterke afhankelijkheid van de Chinese economie, die is gekrompen door strenge Covid-controles en een vastgoedcrisis. Ondertussen waren de door de binnenlandse vraag gedreven zuidelijke markten van Indonesië en India veerkrachtig. De rollen zijn deze maand omgedraaid na een hele reeks positieve beleidsstappen van Beijing.
"Wat ons zorgen baart, is dat Zuidoost-Azië de laatste weken ondermaats begint te presteren, nu investeerders terug naar Noord-Azië trekken", zegt Alexander Redman, chief equity strateeg bij CLSA. "Indonesië, als een defensieve, op het binnenland gerichte exporteur van grondstoffen, was een logisch toevluchtsoord om de aandelenstorm te doorstaan", zei hij, eraan toevoegend dat de markt "minder gunstig zal zijn als investeerders opnieuw een diepe cyclische blootstelling aan waarde in Noord-Azië aangaan."
De belangrijkste maatstaven voor aandelen in Hongkong zijn in november met ongeveer 20% gestegen, waarmee ze de rest van Azië en grote wereldwijde tegenhangers ruimschoots overtreffen, aangezien China aandrong op meer gerichte Covid-beperkingen en meer beleidsondersteuning voor de vastgoedsector.
Buitenlanders hebben deze maand 5.8 miljard dollar in Taiwanese aandelen gestort, op schema voor de eerste instroom in zes maanden en de grootste in 15 jaar. De netto-aankopen van Koreaanse aandelen zullen voor de tweede achtereenvolgende maand meer dan $2 miljard bedragen.
Daarentegen is de Indonesische markt - ooit de favoriet van beleggers als inflatiehedge - in november vlak en staat op het punt om de maandelijkse stromen voor het eerst sinds juli negatief te zien worden. Beleggers zijn ook meer op hun hoede voor waarderingen in India, waar de benchmarks onlangs recordhoogtes bereikten en Goldman Sachs verwacht dat de markt in 2023 relatief ondermaats zal presteren.
"Elke positieve katalysator, zoals een mogelijke heropening van China en beleidsondersteuning, het verminderen van geopolitieke spanningen of het dieptepunt van de technische cyclus, zal waarschijnlijk leiden tot een scherpe herwaardering" van de Noord-Aziatische markten, schreven Jefferies-strategen onder leiding van Desh Peramunetilleke in een notitie. De makelaardij is overwogen in Hongkong, China, Korea en Taiwan, neutraal in Indonesië en onderwogen in India.
LEES: Herstel in Noord-Aziatische aandelen kan de aantrekkingskracht van India schaden: BNP
Spaanders, China
De bullish case voor Zuid-Korea en Taiwan is ook gebaseerd op hun chipdominantie, aangezien de markten de thuisbasis zijn van zwaargewichten in de industrie, zoals Samsung Electronics Co. en Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ze hebben ook China als hun grootste handelspartner.
SocGen en Lombard Odier Private Bank sloten zich deze maand bij Morgan Stanley aan door te zeggen dat investeerders terug moeten lopen naar Aziatische halfgeleideraandelen.
"Aandelenkoersen bereiken meestal twee tot drie kwartalen voor de bodem van de halfgeleidercyclus hun dieptepunt", schreven SocGen-strategen onder leiding van Alain Bokobza vorige week in een notitie. "Misschien zijn we op dit punt."
Chinese aandelen in Hongkong staan op het punt om hun beste maandelijkse notering sinds 2006 te behalen, nu vermogensbeheerders van M&G Investments en Eastspring Investments tot Franklin Templeton Investments zich inkopen in de rally.
Op het vasteland hebben buitenlandse fondsen voor ongeveer 49 miljard yuan (6.8 miljard dollar) aan aandelen verworven via handelsbetrekkingen met Hongkong.
Risico's blijven
Dat wil niet zeggen dat de weg bergopwaarts voor Noord-Azië soepel zal zijn.
Met hun sterke exportafhankelijkheid zijn de markten kwetsbaar voor het risico van een wereldwijde recessie en vormen ze vaak het middelpunt van geopolitieke spanningen waarbij de VS en China betrokken zijn. Verder tempert een sprong in virusgevallen in China naar een record ook het positieve marktmomentum.
"Er zijn aanhoudende zorgen vanuit de geopolitieke kant van de overweging", zegt Vivian Lin Thurston, portefeuillemanager bij William Blair Investment Management. En hoewel de industriecyclus aan het keren is, "als de wereldeconomie in een vertraging raakt, denk ik dat we de cyclus en de stelling opnieuw moeten evalueren", voegde ze eraan toe.
Desalniettemin, nu de winstprognoses in de noordelijke economieën al diep zijn gedaald, hebben de markten mogelijk meer opwaarts potentieel. Aandelenbenchmarks in China, Korea en Taiwan zijn year-to-date nog steeds meer dan 15% gedaald, terwijl die in Indonesië en India elk ongeveer 7% zijn gestegen.
Voor China-watchers kan een bijeenkomst van het Politburo begin december, kort daarna gevolgd door de jaarlijkse Central Economic Work Conference, nuttige signalen opleveren.
"Als we de metafoor gebruiken van een trein die het station verlaat, is de leidende locomotief Korea en dat is al ver buiten het station", zei Jonathan Garner, chief equity strateeg Azië en EM bij Morgan Stanley, eerder deze maand in een interview. “Nu verlaat de Taiwanese locomotief ook het station. En dan komen we meer in het midden van de trein, dat is China.”
–Met hulp van John Cheng.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/great-rotation-brewing-asia-investors-010000158.html