Een 'cocktail' van kleverige inflatie en een krappe arbeidsmarkt stimuleert de weddenschappen op renteverhogingen door de Bank of England

LONDEN - Een krappe arbeidsmarkt en een relatief trage terugkeer naar de aarde voor inflatie betekenen dat de Bank of England waarschijnlijk doorgaat met een verdere renteverhoging in maart, suggereren economen.

De marktkans op een verdere stijging van 25 basispunten tijdens de volgende vergadering van het Monetair Beleidscomité steeg woensdag tot boven de 73% en zakte donderdagochtend weer terug naar ongeveer 66%, volgens gegevens van Refinitiv.

De De inflatie op jaarbasis in het VK daalde voor de derde maand op rij tot 10.1% in januari, wat onder de consensusprognoses belandt, ook al blijven de hoge voedsel- en energieprijzen de Britse huishoudens onder druk zetten.

Hoewel de inflatie aan het dalen is, daalde het tempo van de prijsstijgingen met slechts 1% tussen oktober en januari - een relatief kleine daling in vergelijking met die in andere grote economieën.

"Met de FTSE 100 onlangs recordhoogtes bereiken,,beleggers zullen enigszins worden getroost door de koersrichting”, zegt Richard Carter, hoofd onderzoek naar vaste rente bij Quilter Cheviot.

“Voedselprijzen blijven echter een belangrijke aanjager van de Britse inflatie en zetten hun opmars in januari voort met een oogstrelende stijging van 16.8%. Bazen in de voedingsindustrie hebben gewaarschuwd dat het geruime tijd zal duren voordat de prijzen dalen."

De werkgelegenheidscijfers van dinsdag voor december gaven ook weinig aanwijzingen dat de arbeidsmarkt begint te versoepelen, met een werkloosheid die op 3.7% blijft. De groei van het gemiddelde wekelijkse inkomen exclusief bonussen steeg tot 18%, het hoogste punt in 6.7 maanden, tijdens de laatste drie maanden van 2022.

Samen met het tekort aan de aanbodzijde navigeert het VK wijdverbreide vakbondsacties onder werknemers in de publieke sector, aangezien de loonstijgingen achterblijven bij de inflatie.

Gouverneur van de Bank of England Andrew Bailey drong er vorige week bij arbeiders en werkgevers op aan rekening te houden met het verwachte neerwaartse inflatietraject bij het onderhandelen over loonregelingen.

"De cocktail van een krappe arbeidsmarkt en inflatie die niet snel afkoelt, zal een punt van zorg blijven voor de beleidsmakers van de Bank of England, wat kan betekenen dat de agressieve strategie van de bank overeind blijft", voegde Carter eraan toe.

Het VK ontsnapte ternauwernood aan een recessie in het vierde kwartaal toen de groei stagneerde, maar de MPC ziet een oppervlakkige recessie die begint in het eerste kwartaal van 2023 en vijf kwartalen aanhoudt.

"Ondanks een vertragende economie stijgen de lonen nog steeds snel tegen een achtergrond van stagnerend arbeidsaanbod, waardoor de diensteninflatie hoog dreigt te blijven", zegt Hussain Mehdi, macro- en investeringsstrateeg bij HSBC Asset Management.

"Dit betekent dat het Monetair Beleidscomité van de Bank waarschijnlijk volgende maand een nieuwe renteverhoging zal doorvoeren, met enige kans op verdere verkrapping tijdens volgende vergaderingen als de loongroeimaatregelen niet stroken met de doelstelling van 2% van de Bank."

Het inflatiecijfer van 10.1% in januari was precies in lijn met de projecties van de Bank, waarbij vier van de twaalf divisies van de consumentenprijsindex (CPI) een neerwaartse bijdrage leverden aan de totale inflatie. De grootste daling kwam in de vorm van een jaarlijkse daling van de prijzen van gebruikte auto's met 7.2%, terwijl ook de benzine- en dieselprijsinflatie verder afkoelde.

"De Bank of England zal blij zijn om te zien dat de diensteninflatie begint af te nemen, aangezien dit doorgaans hardnekkiger is dan de goedereninflatie", zegt PwC-econoom Jake Finney.

“Ze zullen ook worden gerustgesteld door de laatste gegevens die aangeven dat de loongroei in de particuliere sector afneemt. We zijn echter van mening dat de Bank of England nog niet genoeg heeft gezien om de knop om te draaien - dus we verwachten dat ze in maart nog een laatste renteverhoging van 25 bp zullen doorvoeren."

Reactie van de markt

Ondanks de hogere marktprijzen voor een verdere verhoging van 25 basispunten in maart, daalden de rendementen op Britse staatsobligaties op woensdagochtend scherp over de hele rentecurve voordat ze licht herstelden. De 2 jaar verguld opbrengst was weinig veranderd op 3.75% vroeg op donderdag terwijl de 10-jaar rendement schommelde rond de 3.47%.

James Athey, investeringsdirecteur bij afbreken, vertelde woensdag aan CNBC dat de ogenschijnlijk milde interpretatie van de obligatiemarkt een lichte opluchting betekende. Maar hij wees op het vergelijkbare gegevenspatroon in de VS in de afgelopen maanden, waarbij hij opmerkte dat "er slechts een paar gegevenspunten voor nodig waren voordat de markt de vooruitzichten voor het beleid aanzienlijk begon te herzien."

Athey suggereerde dat de positionering van de staatsobligaties de rendementsbeweging aanzienlijk had beïnvloed, waarbij de afgelopen weken een overmatige positionering aan het korte uiteinde van de curve afnam en ervoor zorgde dat de voorkant ondermaats presteerde.

“Dus ik denk dat we op het punt waren beland dat de positionering ofwel schoner ofwel zelfs een beetje kort was in de Britse rente, en dus heeft de marginale vooruitgang op het gebied van inflatie vanmorgen een behoorlijk sterke rally laten zien.