6 belangrijke signalen van toenemende financiële stress in het Amerikaanse banksysteem

Het Amerikaanse financiële systeem bevindt zich in een precaire positie na het faillissement van Silvergate (NYSE: SI), Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) en Signature Bank (NASDAQ: SBNY).

Regelgevers hebben noodmaatregelen getroffen om de gevolgen van onverzekerde depositofinanciering en niet-gerealiseerde verliezen in activaportefeuilles in te perken, waaronder de lancering van het Bank Term Funding Program (BTFP).

Hoewel de stijging van de S&P 500 gisteren een beetje een verrassing was, was dit waarschijnlijk te wijten aan de verwachting dat de Fed zou kunnen overgaan op een ruimer monetair beleid, in tegenstelling tot de suggesties van vorige week dat een renteverhoging van 50 basispunten op het spel stond.

1. Deposito's stromen weg bij lokale en regionale banken

Gecombineerd heeft de sluiting van SVB en Signature ertoe geleid dat bijna $ 265 miljard aan depositogelden door toezichthouders is bevroren.

Ook PacWest (NASDAQ: PACW) meldde eind vorige week een uitstroom van 700 miljoen dollar.

Aangevoerd door diepe verliezen bij First Republic Bank (NYSE: FRC) op maandag 13 maart, zakte de KBW Nasdaq Bank Index naar een historisch dieptepunt van 79.58.

Deposanten, investeerders en het financiële systeem in het algemeen lijken niet overtuigd van de aandrang van de Fed om alle liquiditeitsproblemen aan te pakken om portefeuilles en banken te beschermen tegen de mogelijkheid van een wijdverbreide run op het systeem.

Bezorgdheid over het mogelijke begin van besmetting bij regionale banken en wijdverspreide financiële instabiliteit blijft bestaan, ook al verbeterde de index op dinsdag 14^th van maart, sluitend op 82.67.

Liz Hoffman, bedrijfs- en financiële redacteur van Semafor, is van mening dat regelgevers van plan zijn spaarders met geld te 'branden', en merkte op:  

…(regelgevers geven aan dat) we gaan dit niet stoppen, maar we gaan het financieren.

2. Stortingen stromen naar de majors

Als gevolg van de onrust in de banksector verschuiven gezinnen en bedrijven ten minste een deel van hun vermogen naar de relatieve veiligheid van wereldwijd systeemrelevante banken (G – SIB’s), zoals JP Morgan (NYSE: JPM), Bank of Amerika (NYSE: BAC) en Citi (NYSE: C).

Bloomberg meldde dat Bank of America in een zeer korte periode een enorme instroom van meer dan $ 15 miljard aan nieuwe deposito's zag, terwijl insiders melden dat andere majors ook een stijgende instroom van deposito's zien die ver boven het wekelijkse gemiddelde ligt.

Deze verschuiving wordt gedreven door de 'te groot om failliet te gaan'-reputatie van deze instellingen in combinatie met de beperkte benutting van de Fed-faciliteit die banken in staat stelt eenjarige leningen aan te gaan tegen niet-gerealiseerde verliezen.

3. Niet-gerealiseerde verliezen in de banksector bedragen $ 600 miljard

Verschillende banken, waaronder de SVB, hadden het grootste deel van de overtollige deposito's die tijdens de pandemie waren verworven, geparkeerd in de relatieve veiligheid van schatkistpapier met een looptijd van 10 jaar.

Met de vertraging in de technologiesector, falende startups en de sterke stijging van de obligatierendementen van minder dan 1% in 2020 tot 3.67% vandaag, hebben veel van dergelijke instellingen echter grote verliezen opgelopen in hun activaportefeuilles.

Volgens gegevens van de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) bedragen de collectieve niet-gerealiseerde verliezen op beleggingseffecten voor de banksector een alarmerende $620 miljard.

Dit houdt in dat banken in het geval van een liquiditeitscrisis niet in staat zullen zijn hun bezit te gelde te maken om aan hun verplichtingen te voldoen.

Uit angst voor een herhaling van bankfaillissementen vorige week, trekken spaarders massaal hun tegoeden terug bij instellingen die een hoog risico op besmetting zouden kunnen lopen, waardoor de financiële toestand verder verslechtert.

4. Problemen met interbancaire leningen

De FRA-OIS-spread is een indicator van de gezondheid van de markt voor interbancaire leningen.

In wezen vergelijkt het de kloof tussen driemaands termijnrente voor bankleningen versus de nachtelijke of huidige rente.

Idealiter zou de spread vrij klein moeten zijn, wat zou wijzen op vertrouwen in de bankentiteit.

Op woensdag 8^th In maart stond de FRA-OIS-spread op een gematigde 3.10, voordat hij steeg tot 8.20 op vrijdag, de 10^th van Maart.

Maandag schoot het omhoog naar een verbijsterende 59.80, het steeg naar het hoogste niveau sinds de val van Lehman Brothers (exclusief het covid-tijdperk) en luidde de alarmbel over het opdrogen van de liquiditeit omdat banken bang waren elkaar leningen te verstrekken.

Dit impliceerde dat de banken zelf niet tevreden waren met de tussenkomst van regelgevers om de waarde van de depositohouders te beschermen, en vermoeden dat er diepere problemen waren bij interbancaire leningen.

Gelukkig zag de spread, net als aandelen, enige verlichting op dinsdag 14^th Maart matigt tot 33.90 aan het einde, vergelijkbaar met de niveaus van oktober 2022.

Optimistisch gezien is dit ruim onder de GFC-niveaus die de 200 naderden.

Echter, Steven van Metre, CFP, die een verzekeringsmakelaar en Investment Advisory vertegenwoordiger is van Atlas Financial Advisors, Inc, waarschuwde,

... we zien een golf van geld die nog steeds uit de regionale banken stroomt ... en wat ik u wil voorstellen is dat dit zal doorgaan. Dit is niet zomaar een kwestie van één of twee dagen.

5. Downgrades op komst?

Moody's herhaalde deze mening en plaatste verschillende bekende banken onder de loep voor mogelijke downgrades, waaronder Comerica Inc., Intrust Financial Corp. en Western Alliance.

In een rapport merkte het ratingbureau op:

We verwachten dat de druk zal aanhouden en zal worden verergerd door de aanhoudende verkrapping van het monetaire beleid...

6. Lokale en regionale banken gaan meer lenen

Zoals hierboven besproken, zijn FDIC-verzekerde banken, of zouden ze binnenkort in moeilijkheden kunnen komen vanwege de enorme hoeveelheid niet-gerealiseerde verliezen.

Dit verhindert dat bankleiders op efficiënte wijze fondsen werven wanneer ze die het hardst nodig hebben, waardoor het vertrouwen van de klant wordt bedreigd.

Als sterke aanwijzing dat de toestand van de regionale banken op het punt staat verder te verslechteren, merkt Van Meter op dat het systeem van de Federal Home Loan Banks (FHLB) maar liefst 88.7 miljard dollar aan kortlopende schulden ophaalde om de aanvullende financieringsvraag te dekken, aangezien meer spaarders en start-ups investeerders proberen hun kapitaal op te nemen.

Wat betreft het aanstaande rentebesluit van de Fed, Padhraic Garvey, CFA; Benjamin Schroeder en Antoine Bouvet bij ING merkten op:

…Op dit moment is een wandeling niet nodig als het zwakke systeem kwetsbaar is.

In internationaal banknieuws werd de handel in Credit Suisse-aandelen opgeschort nadat de prijzen eerder vandaag met 24% waren gecrasht en voor de tweede achtereenvolgende dag een historisch dieptepunt bereikten. Een uitgebreid artikel over de laatste ontwikkelingen vindt u hier.