45Q-belastingkrediet verhoogt de waarden van projecten voor koolstofvastlegging, maar de meeste zijn nog in ontwikkeling

Ongeveer de helft van het budget van de Inflation Reduction Act ($ 369 miljard) is geautoriseerd voor uitgaven aan energie en klimaatverandering. Een van de componenten die in die wet werden begraven, was de supercharge van een bestaand belastingkrediet - 45Q. Dit belastingkrediet werd uitgebreid van $ 50 per ton gesekwestreerde CO2 tot $ 85 per ton. Wat betekent dit voor mogelijke projecten voor het vastleggen van koolstof in het hele land? Misschien veel. Het is echter te vroeg om te zeggen. Volgens Robert Birdsey van Greenfront energiepartners, het zou hetzelfde zijn als de pelgrims vragen wat ze van Amerika vonden toen ze van de boot stapten.

Dat heeft de interesse en activiteit nauwelijks weerhouden om vooruit te gaan. Een paar weken geleden hebben Exxon en EnLink aangekondigd een grootste commerciële deal in zijn soort in Louisiana om emissies van de Ascension Parish van CF Industries af te vangen en te transporteren op EnLink's transportnetwerk om het ondergronds op Exxon-eigendom op te slaan. De opstart wordt verwacht in 2025 en zal jaarlijks tot twee miljoen ton CO2 vastleggen. Met $ 85 per ton is dat een commercieel significant belastingkrediet - $ 170 miljoen. Het zal niet de laatste zijn. Er zijn tientallen projecten op verschillende punten in de ontwikkelingspijplijn voor deze ruimte. Bovendien is kapitaal vrijelijk in de bredere "duurzaamheid"-ruimte gestroomd. Volgens Morningstar was er alleen al in de eerste helft van 2022 ongeveer $ 33 miljard aan netto kasinstroom in die sector, samen met 245 nieuwe fondsen die werden gelanceerd.

Vorige week woonde ik de Hart Energy Capital Conference bij, waar de heer Birdsey een presentatie gaf. Ik heb ook wat tijd doorgebracht met Mike Cain of Amerikaanse COXNUMX-afvangoplossingen om meer te weten te komen. Er kwamen enkele interessante feiten en problemen naar voren.

Incentives

Het Witte Huis heeft een waarde gehecht aan de sociale kosten van koolstof op $ 51 per ton, wat deels de reden is waarom het belastingkrediet is opgenomen in de Inflation Reduction Act ("IRA"). Dit effect helpt bij het wegnemen van financieringsknelpunten voor een aantal van deze groenprojecten. Het kan in feite zijn alsof de overheid ongeveer 30% van het eigen vermogen in een project financiert. In een ruimte waar de naam van het spel is om de goedkope producent te zijn, brengt dit veel meer spelers in het spel. In feite zou het volume van Carbon Capture Sequestration (“CCS”) tegen het jaar 200 2030 miljoen ton kunnen bereiken, een 13-voudige toename ten opzichte van pre-IRA-schattingen, volgens Net Zero Labs. Ironisch genoeg is de upstream-industrie het meest gekwalificeerd om van deze stimulans te profiteren, waardoor traditionele E&P-spelers meer kansen krijgen om projecten uit te voeren.

Problemen

Toch blijven de meeste potentiële projecten in de CCS-pijplijn in ontwikkeling, waar memoranda van overeenstemming en intentieverklaringen in overvloed aanwezig zijn. Er zijn echter steeds minder bindende contracten en daar zijn redenen voor. Ten eerste, vanuit het standpunt van het 45Q-krediet zelf, is er hier een potentieel probleem met betrekking tot tijdafstemming. Projecten als deze zijn meerjarig - zelfs meer dan een decennium als de vergunningen worden opgehouden. Als er een klein regeringscongres langskomt en de stimulans afschaft, zou dat vrijwel zeker de economie van het project ondermijnen. Op dit moment vormt het 45Q-krediet de kern van de economische levensvatbaarheid van het project, dus als het lukt, gaat het project weg. Tussen nu en 2030 kunnen er veel verkiezingen zijn, wat sommige beleggers nerveus maakt.

Dat is echter minder een probleem in vergelijking met anderen. Er zijn drie hoofdelementen voor een succesvol CCS-project: (i) een emitter, (ii) transport en (iii) een opslaglocatie. Er zijn problemen met alle drie. Verzenders zijn terughoudend geweest over deze projecten omdat ze terughoudend zijn over derde partijen die infrastructuur toevoegen aan een duur activum zoals een elektriciteitscentrale. Bovendien zijn de lange take-or-pay-contracten die voor veel van deze projecten zijn voorgesteld, zelf risicovol. Vanuit het transportaspect komen de meeste van dezelfde problemen als andere pijpleidingen. Vraag het maar aan de voorstanders van Keystone of Atlantic Coast Pipeline. Bovendien moet CO2 onder hoge druk (zeg 1,100 PSI) worden getransporteerd in halfvloeibare vorm bij lage temperatuur. Dat maakt de infrastructuur potentieel anders dan een conventionele aardgasleiding. Dan zijn er problemen met de sekwestratiesite. De injectieplaatsen voor CO2 staan ​​bekend als Klasse VI-putten. Tot op heden zijn er slechts twee actieve Klasse VI-putten in de VS, dus toestaan ​​is een grote onbekende en levert een binair risicoprofiel op. Zorg dat je goed wordt goedgekeurd en ga dan verder. Als het wordt afgewezen, kan uw project worden voltooid. Oh, en ben ik vergeten te vermelden dat deze projecten in de honderden miljoenen dollars aan kapitaal kunnen lopen? Dat is veel geld dat lang kan wachten op een terugkeer.

Daarom zoeken veel beleggers naar emitter- en sekwestratiesites die dicht bij elkaar liggen, wat niet altijd gemakkelijk te vinden is. Emissieconcentratie-economie, problemen met het te gelde maken van 45Q-credits (er is momenteel geen robuuste handelsmarkt voor) en andere problemen kunnen een project buitenspel zetten.

De toekomst?

Niemand weet het echt, maar het optimisme blijft. Het is een opkomende markt. US Carbon Capture Solutions zet zijn project in Wyoming voort, ook al duurt het misschien 2030 voordat het online komt. De 45Q lijkt deze ruimte een schot in de arm te hebben gegeven; we zullen over vijf of meer jaar zien wat dat wordt.