Intel CEO Pat Gelsinger leed dinsdag zijn laatste tegenslag nadat de beursgang van zijn Mobileye-dochteronderneming een geweldig idee bleek te zijn dat helaas al lang over zijn hoogtepunt heen was.
Vanwege de kwartaalresultaten op donderdag, is de voormalige tech-belwether in moeilijke tijden gevallen en naar verluidt plant duizenden ontslagen aangezien de vraag naar personal computers na de pandemie opnieuw aan het afnemen is.
Gelsinger had gehoopt om aandelen van het technologiebedrijf voor autonoom rijden Mobileye te verkopen tegen een waardering van ongeveer $ 50 miljard, maar de vraag bleef ver achter bij de plannen en de verwachtingen werden verlaagd twee keer als resultaat.
De Israëlische startup opgericht door CEO Amnon Shashua werd gekocht voor: $ 15.3 miljard in 2017 door voormalig Intel-CEO Brian Krzanich. Nu, vijf jaar later, zullen aandelen woensdag worden verhandeld tegen een initiële waardering van slechts $ 16.7 miljard - een jaarlijks rendement van slechts 1.8% op de oorspronkelijke deal.
Hieronder staan drie belangrijke redenen waarom de IPO er niet in slaagde Intel te leveren.
Slechte pasvorm
Toen Krzanich de deal schreef, had hij de leiding over een steile daling bij Intel, waarbij zijn fabelachtige rivalen zijn lunch aten. Deze bedrijven kozen ervoor om de chipproductie uit te besteden aan gieterijen zoals Taiwan Semiconductor Manufacturing Bedrijf (TSMC).
Amerikaanse concurrent AMD aten in Intel's core pc-business; Qualcomm greep de controle over de bloeiende smartphonemarkt die chips prijst die de levensduur van de batterij gemakkelijk maken; en Nvidia opgeschoond op het gebied van high-end grafische processors voor alles van videogaming tot cryptomining.
In deze context was Intel's Mobileye-deal niet meer dan een strategisch punt om de eerste te zijn in een... toekomstige markt wordt geschat op $ 70 miljard, en kwam net toen de voortijdige euforie over de zelfrijdende technologie zijn hoogtepunt bereikte.
Er was geen natuurlijke fit tussen de twee, en daarom was er weinig rechtvaardiging waarom Intel het best geplaatst zou zijn om het Israëlische bedrijf te leiden.
Hoewel ze een aantal mogelijkheden voor cross-selling hadden, waren er maar weinig technologische of productie-efficiënties die konden worden behaald door ze onder hetzelfde dak te huisvesten. Belangrijk is dat de Israëlische startup al lang zijn eigen gepatenteerde silicium heeft ontworpen op basis van een RISC-V-architectuur in plaats van te vertrouwen op Intel's concurrerende X86-standaard.
Toen Intel-CEO Gelsinger in december tegen verslaggevers zei dat hij... van plan om Mobileye openbaar te maken, gaf hij toe dat er niet veel zou veranderen omdat de banden in het begin dun waren.
"We opereren Mobileye heel duidelijk van de rest van Intel om het de snelheid en het tempo van de operatie te geven", zei hij destijds.
Slechte timing
Gelzanger nam het begin vorig jaar over bij Intel met een mandaat om zijn expertise in de fabricage van halfgeleiders opnieuw op te bouwen, dus het was toen logisch om te profiteren van een zeepbel in de technologiemarkt.
Hij heeft miljarden nodig om logica-chips te ontwikkelen met de allernieuwste knooppuntgroottes van vijf nanometer en minder om te kunnen concurreren met TSMC.
De timing leek perfect. Net voor Gelsinger's aankondiging van de Mobileye IPO, was de door Amazon gesteunde EV-fabrikant Rivian medio november naar de beurs gegaan in de grootste IPO sinds Facebook en kreeg snel een marktkapitalisatie die het zag verduisteren General Motors en Ford in waarde na het leveren van slechts enkele tientallen vrachtwagens.
Als Mobileye toen openbaar was gemaakt, toen de chiptekorten acuut waren en landen elkaar overboden om investeringen in nieuwe fabs te winnen, zou Intel waarschijnlijk een lawine van vraag hebben gekregen.
Helaas is de eetlust van beleggers sindsdien in de tegenovergestelde richting gedraaid, met de Nasdaq Composiethandel nabij laagste punt in twee jaar.
Om het nog erger te maken, hebben halfgeleideraandelen, ooit het gesprek van de dag, een absoluut pak slaag gekregen toen geopolitieke spanningen het bearish sentiment nog versterkten. De regering-Biden heeft onlangs aangegeven dat het tot het uiterste zal gaan om hightech chips voorkomen om in handen van China te komen.
Geslagen sector
Sinds enkele jaren worden aandelen in de auto-industrie verhandeld tegen of in de buurt van historisch lage waarderingsmultiples. Dit vormt een probleem voor zelfs een toonaangevende leverancier van computer vision-technologie zoals Mobileye, aangezien uiteindelijk het grootste deel van zijn bedrijf onderdelen voor rijhulpsystemen verkoopt aan gevestigde autofabrikanten die onder druk staan van bedrijven als Tesla.
Hoewel het waar is dat Porsche een beursgang van 10 miljard dollar wist te realiseren, handelt het dankzij zijn iconische merk als een fabrikant van luxe merkgoederen zoals Ferrari. Het beschikt ook over een lijst van investeerders, waaronder een rijke familie die bereid is om meer dan miljarden te betalen om een veto te verkrijgen, en een aantal staatsinvesteringsfondsen die in de rij stonden voorafgaand aan de IPO-inschrijvingsperiode.
Zoals Jefferies autos-analist Philippe Houchois vertelde: Fortuin destijds, ouder Volkswagen Group had het orderboek op de allereerste dag kunnen sluiten.
Toch, hoewel de Porsche IPO elke cent van het geld ophaalde waarop VW had gehoopt, voldeed het niet aan de verwachtingen op een belangrijk element dat ook relevant is voor Intel en Mobileye. Het VW-management was van mening dat door het creëren van een transparante marktprijs voor het belang van het bedrijf in Porsche, zou laten zien hoe ondergewaardeerd de moedermaatschappij was: in plaats daarvan is de marktkapitalisatie van VW sindsdien gezonken tot onder de minuscule 75%-gecontroleerde dochteronderneming.
Intel had ook gehoopt dat de waarde van zijn investering in Mobileye beter zou worden gewaardeerd zodra zijn aandelen op de markt kwamen. Nu Mobileye vandaag begint te handelen, zouden de aandelen van Intel echter lager openen.
Tot slot zullen beleggers het niet prettig hebben gevonden dat de IPO-opbrengst grotendeels naar Intel gaat. Op dinsdag zei Mobileye een “significant deel” van de ongeveer $ 800 miljoen aan netto-opbrengst zal worden gebruikt om schulden aan Intel terug te betalen. Beleggers willen doorgaans dat het geld opnieuw wordt geïnvesteerd in verdere groei.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin:
Laten we daar niet op terugkomen: deze 10 zakelijke modewoorden zijn de meest gehate in Amerika
Bron: https://finance.yahoo.com/news/3-reasons-why-intel-mobileye-124924512.html