2022 was het slechtste jaar ooit voor Amerikaanse obligaties. Hoe te positioneren voor 2023

De obligatiemarkt kreeg in 2022 een flinke ineenstorting.

Obligaties worden over het algemeen beschouwd als het saaie, relatief veilige deel van een beleggingsportefeuille. Ze zijn historisch gezien een schokdemper, om portefeuilles te ondersteunen wanneer aandelen kelderen. Maar die relatie Kapot vorig jaar, en obligaties waren allesbehalve saai.    

gerelateerd nieuws over beleggen

Volgens een analyse van Edward McQuarrie, emeritus hoogleraar aan de Santa Clara University die historische beleggingsrendementen bestudeert, was het zelfs het slechtste jaar ooit voor Amerikaanse obligatiebeleggers.

De implosie is grotendeels een functie van de Amerikaanse Federal Reserve agressieve renteverhogingen om de inflatie te bestrijden, die in juni een hoogtepunt bereikte hoogste percentage sinds het begin van de jaren tachtig en is ontstaan ​​uit een amalgaam van schokken uit het pandemische tijdperk.

Inflatie is, kort gezegd, "kryptoniet" voor obligaties, zei McQuarrie.

Meer van Personal Finance:
Waar kunt u uw geld bewaren te midden van hoge inflatie en stijgende rentetarieven
Werknemers stoppen nog steeds tegen hoge tarieven - en krijgen een grote loonsverhoging
Dit is de beste manier om schulden met een hoge rente af te lossen

"Zelfs als je 250 jaar teruggaat, kun je geen slechter jaar vinden dan 2022", zei hij over de Amerikaanse obligatiemarkt.

Die analyse concentreert zich op 'veilige' obligaties zoals Amerikaanse staatsobligaties en bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit, zei hij, en geldt voor zowel 'nominale' als 'reële' rendementen, dwz rendementen vóór en na verrekening van inflatie.

Laten we als voorbeeld kijken naar de Total Bond Index. De index volgt Amerikaanse obligaties van beleggingskwaliteit, die verwijzen naar bedrijfs- en overheidsschuld die volgens kredietbeoordelaars een laag wanbetalingsrisico hebben.

De index verloor meer dan 13% in 2022. Voor die tijd had de index in maart 12 zijn slechtste 1980-maandsrendement behaald, toen hij 9.2% in nominale termen verloor, zei McQuarrie.

Die index dateert van 1972. Met verschillende obligatiebarometers kunnen we verder terugkijken. Door de dynamiek van obligaties verslechteren de rendementen meer voor degenen met de langste tijdshorizon of looptijd.

Schatkistobligaties met een middellange looptijd verloren bijvoorbeeld 10.6% in 2022, de grootste daling ooit geregistreerd voor staatsobligaties die dateert van ten minste 1926, waarvoor de maandelijkse schatkistgegevens een beetje vlekkerig zijn, zei McQuarrie.

De langste Amerikaanse staatsobligaties hebben een looptijd van 30 jaar. Dergelijke langlopende Amerikaanse bankbiljetten verloren 39.2% in 2022, zoals gemeten door een index volgen op lange termijn nulcouponobligaties.

Dat is een laagterecord daterend uit 1754, zei McQuarrie. Je zou helemaal terug moeten gaan naar het tijdperk van de Napoleontische oorlog voor de op een na slechtste prestatie, toen lange obligaties in 19 1803% verloren. McQuarrie zei dat de analyse obligaties gebruikt die door Groot-Brittannië zijn uitgegeven als barometer vóór 1918, toen ze aantoonbaar veiliger dan die uitgegeven door de VS

"Wat er vorig jaar gebeurde op de obligatiemarkt was seismisch", zegt Charlie Fitzgerald III, een in Orlando, Florida gevestigde gecertificeerde financiële planner. "We wisten dat dit soort dingen konden gebeuren."

"Maar om het daadwerkelijk te zien spelen was echt moeilijk."

Het is onmogelijk om te weten wat 2023 te wachten staat, maar veel financiële adviseurs en beleggingsexperts denken dat het onwaarschijnlijk is dat obligaties het bijna net zo slecht zullen doen.

Hoewel rendementen niet per se positief zullen zijn, zullen obligaties waarschijnlijk hun plaats als portefeuillestabilisator en diversificatie ten opzichte van aandelen weer opeisen, aldus adviseurs.

"We hebben meer kans dat obligaties zich gedragen als obligaties en aandelen zich gedragen als aandelen: als aandelen dalen, kunnen ze heel, heel weinig bewegen", zegt Philip Chao, chief investment officer bij Experiential Wealth, gevestigd in Cabin John, Maryland.

De rentetarieven begonnen in 2022 op een dieptepunt - waar ze sinds de Grote Recessie het grootste deel van de tijd waren geweest.

De Amerikaanse Federal Reserve verlaagde de financieringskosten aan het begin van de pandemie weer tot bijna nul om de economie te helpen ondersteunen.

Maar de centrale bank omgekeerde koers vanaf maart. De Fed verhoogde zijn referentierente vorig jaar zeven keer en verhoogde deze naar 4.25% tot 4.5% in wat zijn meest agressieve beleidsbewegingen sinds het begin van de jaren tachtig.

Dit had enorme consequenties voor obligaties.

Obligatieprijzen bewegen tegengestelde rentetarieven - als de rente stijgt, dalen de obligatieprijzen. In algemene termen komt dat doordat de waarde van een obligatie die u nu bezit, zal dalen als er nieuwe obligaties worden uitgegeven tegen hogere rentetarieven. Die nieuwe obligaties leveren hogere rentebetalingen op dankzij hun hogere rendement, waardoor bestaande obligaties minder waard worden - waardoor de prijs van uw huidige obligaties wordt verlaagd en het beleggingsrendement wordt gedrukt.

Bovendien behoorden de obligatierendementen in de tweede helft van 2022 tot de laagste in ten minste 150 jaar, wat betekent dat obligaties historisch gezien het duurst waren, aldus John Rekenthaler, vice-president onderzoek bij Morningstar.

Beheerders van obligatiefondsen die dure obligaties hadden gekocht, verkochten uiteindelijk tegen lage prijzen toen de inflatie begon op te duiken, zei hij.

"Een gevaarlijkere combinatie voor obligatiekoersen is nauwelijks denkbaar", zegt Rekenthaler schreef.

Vooral obligaties met een langere looptijd kregen het zwaar te verduren. Beschouw de vervaldatum als de looptijd of aanhoudperiode van een obligatie.

Obligatiefondsen die obligaties met een langere looptijd aanhouden, hebben over het algemeen een langere "looptijd". Duration is een maatstaf voor de gevoeligheid van een obligatie voor rentetarieven en wordt onder andere beïnvloed door de looptijd.

Hier is een eenvoudige formule om te demonstreren hoe het werkt. Laten we zeggen dat een obligatiefonds met een middellange looptijd een looptijd heeft van vijf jaar. In dit geval zouden we verwachten dat de obligatiekoersen met 5 procentpunten dalen voor elke rentestijging van 1 punt. De verwachte daling zou 10 punten bedragen voor een fonds met een looptijd van 10 jaar, 15 punten voor een fonds met een looptijd van 15 jaar, enzovoort.

We kunnen begrijpen waarom langlopende obligaties in 2022 bijzonder grote verliezen leden, aangezien de rentetarieven met ongeveer 4 procentpunten stegen.

De dynamiek lijkt dit jaar echter anders te zijn.

De Federal Reserve staat op het punt om door te gaan met het verhogen van de rentetarieven, maar het is onwaarschijnlijk dat de stijging zo dramatisch of snel zal zijn - in welk geval de impact op obligaties minder groot zou zijn, aldus adviseurs.

"Het is onmogelijk in Gods groene aarde dat de Fed net zoveel renteverhogingen zal hebben als in 2022", zei hij. Lee Bakker, een in Atlanta gevestigde CFP en president van Apex Financial Services. "Als je van 0% naar 4% gaat, is dat verpletterend."

"We gaan niet naar 8%", voegde hij eraan toe. "Er is gewoon geen manier."

In december, Fed-functionarissen voorspelde dat ze de tarieven zouden verhogen tot 5.1% in 2023. Die voorspelling zou kunnen veranderen. Maar het lijkt erop dat de meeste verliezen in vastrentende waarden achter de rug zijn, zei Chao.  

Bovendien gaan obligaties en andere soorten "vastrentende waarden" het jaar in en leveren beleggers veel hogere rendementen op dan in 2021.

"Dit jaar is een heel nieuw scenario", zei CFP Cathy Curtis, oprichter van Curtis Financial Planning, gevestigd in Oakland, Californië.

Te midden van het grote plaatje voor 2023, laat obligaties niet varen gezien hun prestaties vorig jaar, zei Fitzgerald. Ze spelen nog steeds een belangrijke rol in een gediversifieerde portefeuille, voegde hij eraan toe.

De traditionele dynamiek van een 60/40 portefeuille - een portefeuillebarometer voor beleggers, 60% gewogen naar aandelen en 40% naar obligaties - zal waarschijnlijk terugkeren, zeiden adviseurs. Met andere woorden, obligaties zullen waarschijnlijk weer als ballast dienen als de aandelen dalen, zeiden ze.

In de afgelopen tien jaar hebben lage obligatierendementen ertoe geleid dat veel beleggers hun aandelenallocatie hebben verhoogd om hun beoogde portefeuillerendement te behalen - misschien tot een algemene aandelen-obligatie-allocatie van 70/30 versus 60/40, aldus Baker.

In 2023 kan het zinvol zijn om de aandelenblootstelling weer terug te brengen naar het 60/40-bereik - wat, gezien de hogere obligatierendementen, hetzelfde doelrendement zou kunnen behalen, maar met een lager investeringsrisico, voegde Baker eraan toe.

Aangezien de reikwijdte van toekomstige rentebewegingen onduidelijk blijft, raden sommige adviseurs aan om meer kortlopende en middellange obligaties aan te houden, die minder renterisico met zich meebrengen dan langlopende obligaties. De mate waarin beleggers dit doen, hangt af van hun tijdlijn voor hun fondsen.

Een belegger die spaart om volgend jaar een huis te kopen, kan bijvoorbeeld wat geld parkeren in een depositocertificaat of Amerikaanse schatkistobligatie met een looptijd van zes, negen of twaalf maanden. Ook hoogrentende online spaarrekeningen of geldmarktrekeningen zijn goede opties, aldus adviseurs.

Alternatieven voor contant geld betalen nu over het algemeen ongeveer 3% tot 5%, zei Curtis.

"Ik kan de geldtoewijzing van klanten aan het werk zetten om veilig een fatsoenlijk rendement te behalen", zei ze.

In de toekomst is het echter niet zo verstandig om overwogen te zijn in kortlopende obligaties, zei Curtis. Het is een goed moment om beleggingsposities te beginnen in meer typische obligatieportefeuilles met een middellange looptijd van bijvoorbeeld zes tot acht jaar in plaats van één tot vijf jaar, aangezien de inflatie en renteverhogingen lijken af ​​te nemen.

De gemiddelde belegger kan een totaal obligatiefonds overwegen, zoals het iShares Core US Aggregate Bond fund (TOEVOEGEN), bijvoorbeeld, zei Curtis. Het fonds had een looptijd van 6.35 jaar vanaf 4 januari. Beleggers in hoge belastingschijven zouden een totaal obligatiefonds moeten kopen op een pensioenrekening in plaats van op een belastbare rekening, voegde Curtis eraan toe.