De stijgende economische winsten van 1Q22 zijn niet duurzaam

De economische winsten stegen jaar-op-jaar (YoY) voor alle sectoren op twee na tijdens de twaalf maanden na het einde van het eerste kwartaal van 1 voor de NC 22, de All Cap Index van mijn bedrijf. De NC 2000 bestaat uit de grootste 2000 Amerikaanse bedrijven volgens marktkapitalisatie onder de dekking van mijn bedrijf. Bestanddelen worden elk kwartaal bijgewerkt (2000 maart, 31 juni, 30 september en 30 december). Ik sluit bedrijven uit die rapporteren onder IFRS en niet-Amerikaanse ADR-bedrijven.

Dit rapport is een verkorte versie van All Cap Index & Sectors: de stijgende economische winsten van het eerste kwartaal van 1 zijn niet duurzaam, een van mijn kwartaalrapporten over fundamentele markt- en sectortrends. Dit rapport is gebaseerd op de meest recente gecontroleerde financiële gegevens die beschikbaar zijn, in de meeste gevallen de 22Q1 22-Q. Prijsgegevens per 10-5-16.

Economische inkomsten geven een nauwkeuriger beeld van de werkelijke onderliggende kasstromen van een bedrijf dan GAAP-inkomsten.

Economische winst bijna verdubbeld in 1Q22

De economische winst voor de NC 2000 stegen van $ 563.4 miljard in 1Q21 tot $ 1.0 biljoen in 1Q22, terwijl de GAAP-winst in dezelfde tijd steeg van $ 1.3 biljoen tot $ 2.1 biljoen. De economische en GAAP-inkomsten liggen slechts iets onder het kalenderniveau van 2021 - het hoogste sinds 1998, wat het vroegste is dat mijn analyse beschikbaar is.

De snel stijgende economische winsten van de NC 2000 zullen echter waarschijnlijk spoedig omkeren.

Een grote tegenwind voor economische winsten is een stijgende WACC, die in de TTM die eindigde in het eerste kwartaal van 1, $ 22 miljard aan de kapitaalkosten toevoegde. Het begin van snelle inflatie verhoogt kunstmatig de GAAP-inkomsten, aangezien de winst op de huidige verkoop wordt berekend op basis van historische voorraadkosten. Zodra de inflatie afkoelt, wordt het proces omgekeerd en worden de GAAP-inkomsten kunstmatig gedrukt. Beleggers kunnen zich echter tegen dergelijke valse signalen beschermen door gebruik te maken van economische inkomsten, die de verwachte inflatie verklaren, zoals weerspiegeld in de WACC van het bedrijf.

Belangrijkste details over geselecteerde NC 2000-sectoren

Terwijl alle sectoren een YoY stijging van de GAAP-winsten zagen, daalden de economische winsten voor de sectoren Vastgoed en Basismaterialen in 1Q22.

De energiesector zag de grootste verbetering op jaarbasis, $ 158.0 miljard, in de economische winst, die steeg van -$ 112.1 miljard in 1Q21 tot $ 45.8 miljard in 1Q22.

De technologiesector genereert de meeste economische inkomsten van alle sectoren en groeide in 30Q1 met 22% op jaarbasis. Aan de andere kant heeft de vastgoedsector de laagste economische inkomsten en zag de economische inkomsten in 1.3Q1 een daling van $ 22 miljard op jaarbasis.

Hieronder belicht ik de industriële sector die in 54.9Q1 de economische winst zag verbeteren met $ 22 miljard jaar op jaar.

Voorbeeldsectoranalyse: industrie

Figuur 1 laat zien dat de economische winst voor de industriële sector steeg van -$ 5.5 miljard in 1Q21 tot $ 49.4 miljard in 1Q22, terwijl de GAAP-winst in dezelfde tijd steeg van $ 67.7 miljard tot $ 162.8 miljard.

Figuur 1: Industrials Economische winst vs. GAAP: 1998 – 1Q22

De economische winstanalyse is gebaseerd op geaggregeerde TTM-gegevens voor de sectorcomponenten in elke meetperiode.

De periode van 16 mei 2022 omvat de financiële gegevens van kalender 1Q22 10-Q, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle kalender 1Q22 10-Q's voor de NC 2000-onderdelen beschikbaar waren.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.

Bijlage: Berekeningsmethodiek

Ik leid de economische inkomsten en GAAP-inkomstenstatistieken hierboven af ​​door de afzonderlijke NC 2000-bestandswaarden van de laatste twaalf maanden voor economische inkomsten en GAAP-inkomsten in elke sector voor elke meetperiode op te tellen. Ik noem deze benadering de “Aggregate”-methodologie.

De Aggregate-methodologie biedt een duidelijke kijk op de hele sector, ongeacht de marktkapitalisatie of indexweging, en komt overeen met hoe S&P Global (SPGI) metrics berekent voor de S&P 500.