De rente moet verder stijgen bij een aanhoudende inflatie, terwijl de arbeidsmarkt te sterk blijft voor zijn eigen bestwil. Dat zegt Charles Lieberman, voormalig hoofdeconoom van een van de grote banken in New York die uiteindelijk werd opgeslokt door JPMorgan Chase. Van nog groter belang voor de meesten Barron's lezers is waar beleggen de voorkeur van Lieberman voor heeft in zijn huidige hoedanigheid als chief investment officer van Advisors Capital Management.
Het rendement van de benchmark 10-jaars Treasury-notes van 3.45% is gewoon onhoudbaar laag, aangezien de Federal Reserve op schema ligt om haar doelstelling voor de federale fondsen te verhogen tot ongeveer 4% -4.50%, meende Lieberman de afgelopen week telefonisch. Een verdere stijging van de obligatierendementen zou zich vertalen in een daling van hun prijzen, waardoor de negatieve rendementen die vastrentende beleggers dit jaar hebben geleden, zouden verslechteren.
Een oplossing is om vast te houden aan kortlopende geldmarktinstrumenten, zoals schatkistpapier, zoals onze collega Andrew Bary schrijft en als voormalige obligatiekoning Bill Gross zei: een paar maanden geleden. Eenjarige obligaties werden donderdag verhandeld tegen een obligatie-equivalent van meer dan 4%, waardoor ze op het hoogtepunt van de rentecurve van Treasury stonden en boven het rendement op de veel bekeken tweejarige obligatie.
Hogere toekomstige obligatierendementen betekenen dat aandelenwaarderingen duur zijn, vervolgt Lieberman. Hoewel veel namen - als ze al winst hebben - nog steeds hoge koers/winst-multiples hanteren, ziet hij veel goedkope aandelen. Deze omvatten aandelen van kwaliteitsbedrijven die handelen tegen minder dan 10 keer de winst, en obligatie-alternatieven met hogere opbrengsten en een mate van inflatiebescherming.
Dat leidt natuurlijk naar de energiesector, met name een aantal master commanditaire vennootschappen. Hier kiest hij MPLX (ticker: MPLX), een midstream-play, en
Sunoco
(SUN), een distributeur van motorbrandstoffen, die beide sportdividend meer dan 8% opleveren. Nog een favoriet:
Crossamerica-partners
(CAPL), een kleinere detailhandelaar in motorbrandstoffen die meer dan 10% oplevert.
Lieberman noemt ook enkele vastgoedbeleggingstrusts die volgens hem relatief minder gevoelig zijn voor hogere tarieven dan de meeste van het ras.
REIT's voor verpleeghuizen werden tijdens de pandemie gehamerd, maar zouden nu moeten genieten van de wind in de rug naarmate de bezettingsgraad stijgt, betoogt hij. Namen die hij citeert zijn onder meer:
Omega Healthcare-investeerders
(OHI),
Sabra Gezondheidszorg REIT
(SBRA), en
LTC-eigenschappen
(LTC).
Hij is ook voorstander van REIT's voor commerciële hypotheken, waaronder:
Starwood Vastgoed Vertrouwen
(STWD) en
Blackstone Hypotheek Trust
(BXMT), met rendementen in het bereik van 8%. Dat is minder dan de dubbelcijferige rendementen op meer bekende REIT's voor woninghypotheken, maar commerciële hypotheken hebben een aanzienlijk lager risico door stijgende rentetarieven, legt Lieberman uit.
Minder risicovol voor mREIT-fans zijn de preferente aandelen van deze entiteiten, met name die met momenteel vaste dividenden die op een toekomstige datum worden omgezet in variabele uitbetalingen met een grote spread boven de kortetermijnrente. Zijn keuzes zijn: AGNC Investering, serie E (AGNCO), en Annaly Capital Management, serie I (NLY Pfd I). Hun huidige rendementen liggen in het bereik van 7%, wat ver onder het aangebodene op hun riskantere gewone aandelen ligt.
Deze preferente aandelen kunnen in 2024 worden omgezet in een variabel dividendpercentage met een spread van bijna 5% boven een benchmark voor kortetermijnrente. Dat wil zeggen, tenzij ze worden opgeroepen tegen hun nominale waarde van $ 25. Beleggers zouden dus ofwel een stijging van het rendement naar het bereik van 8% moeten zien (gebaseerd op verwachte toekomstige opbrengsten die in Eurodollar-futures zijn ingeprijsd) of, als het papier wordt genoemd, een meerwaarde.
Ten slotte houdt Lieberman van bedrijven voor bedrijfsontwikkeling, of BDC's, die hij banken zonder deposito's noemt. Deze lenen aan over het algemeen kleinere bedrijven, meestal tegen forse rentetarieven.
De sleutel is om goede leningen te verstrekken die daadwerkelijk worden terugbetaald, waardoor BDC-beheer het belangrijkste criterium is. Zijn selecties: marktleiders
Ares hoofdstad
(ARCC) en
Hercules hoofdstad
(HTGC), samen met
Sixth Street speciale leningen
(TSLX), die alle sporten oplevert in het bereik van 9%.
Zowel de aandelen- als de obligatiemarkten hebben te maken met het vooruitzicht dat de Fed begin volgend jaar haar huidige Fed-funds-doelbereik van 2.25%-2.50% zal verdubbelen CME's FedWatch-site. Hoge rendementen vinden zonder buitensporige risico's te nemen, is de ontmoedigende taak waarmee beleggers nu worden geconfronteerd.
Schrijven aan Randall W. Forsyth bij [e-mail beveiligd]
13 Investeringen om inkomsten te genereren naarmate de rente stijgt
Lettergrootte
Bron: https://www.barrons.com/articles/13-moves-to-pump-out-income-51663336216?siteid=yhoof2&yptr=yahoo