Raoul Pal, een voormalige hedgefondsmanager die nu de Global Macro Investor runt, is erg optimistisch geworden over de waarde van ethereum in verhouding tot bitcoin (de ratio).
"Is de ETH/BTC-ratio de meest bullish belangrijke grafiek van de activaprijs ter wereld?" - vroeg hij terwijl hij de bovenstaande foto deelde, voordat hij zichzelf antwoordde: "Misschien wel."
Ethereum heeft plotseling een aanzienlijke waarde gewonnen ten opzichte van bitcoin. Na een zijwaartse beweging op 0.067 BTC, sprong het naar bijna 0.08.
De ratio daalde na de fusie, maar het herstel ervan heeft de afgelopen dagen de aandacht getrokken omdat het samenvalt met het aanbod van ethereum dat ook met ongeveer 10,000 eth ($ 16 miljoen) daalde.
Bitcoin heeft sinds de fusie zes weken geleden $ 860 miljoen aan 41,000 BTC aan zijn aanbod toegevoegd, meer dan eth, en toevallig zou eth ongeveer evenveel hebben toegevoegd, $ 890 miljoen aan 550,000 eth, als de fusie niet was doorgegaan.
Een miljard in zes weken betekent $ 10 miljard in zestig weken, dat is ongeveer een jaar. Deze substantiële bedragen verdienen, vooral als je bedenkt dat het geen slapende of hodl-munten zijn.
Deze zouden in plaats daarvan naar mijnwerkers zijn gegaan, die de kosten moeten dekken, en soms moeten ze de verkoop versnellen omdat ze worden geconfronteerd met faillissement zoals Core Scientific.
Dit verwijdert dus wat we praktisch aanbod noemen, of prijsbepalend aanbod, en als al het andere gelijk is, zou het op een gegeven moment moeten worden weerspiegeld, vooral met betrekking tot de verhouding.
Dat heeft het waarschijnlijk al. Ethereum heeft zijn waarde veel beter behouden ten opzichte van bitcoin deze beer dan tijdens de laatste beer, en is recentelijk meer bullish geweest dan bitcoin tijdens deze ongeloof mini-rally.
Het inflatiepercentage van vrijwel nul, vergeleken met de 1.7% van bitcoin, kan die extra bullishness goed voortzetten, maar in theorie heeft bitcoin geen inflatie omdat het een limiet heeft van 21 miljoen munten. In de praktijk loopt de inflatie in zes weken op tot ongeveer $ 1 miljard.
Om ons terug te brengen naar die prijsstelling, wat aantoonbaar wat de dop betreft, vrijwel onmogelijk is omdat niemand de toekomst kan voorspellen, en dus hoe kun je het inprijzen.
Die toekomst kan mogelijk een verwijdering van de dop. Het zou niet zonder een kettingsplitsing zijn, maar het zou ook niet duidelijk zijn welke kant zou winnen als er zo'n debat zou zijn. Vermoedelijk welke Cathie Wood ook kiest, met zelfs congresvrouwen die nu bitcoiners zijn en ze kunnen ook een uitzicht hebben.
Ethereum kent, voor zover het redelijke verwachtingen betreft, op middellange termijn geen dergelijke onzekerheid.
De enige manier waarop de huidige parameters worden gewijzigd, is als sharding om de een of andere reden meer inzetbeloning vereist, alleen omdat er meer shards zijn waarvoor meer stakers nodig zijn.
Maar ten eerste is het niet zo duidelijk of sharding – dat wil zeggen base layer parallellisatie van transacties – überhaupt haalbaar is. En ten tweede zijn er momenteel 14.6 miljoen eth-stakingen. Bij 100,000 eth krijg je 140 scherven.
Het zou waarschijnlijk niet nodig zijn om de parameters te wijzigen en in elk geval zou sharding het branden met magnitudes veranderen.
De huidige ambitie is om uiteindelijk zk-tech naar de basislaag te krijgen, dat wil zeggen compressie in de basislaag, voor misschien 10x en – maximaal, hoewel onrealistisch op korte termijn – 100x de huidige transactiecapaciteit.
Dat zou de verbranding niet met dezelfde schaal vergroten, omdat het transacties met dezelfde schaal zou comprimeren. Nou, het zou het niet op een technische directe manier vergroten. Ervan uitgaande dat een hogere capaciteit een grotere vraag aantrekt, dan zou er natuurlijk meer vraag zijn naar eth.
Bitcoin kan echter niet gemakkelijk worden afgewezen. Ze hebben binnenkort hun eigen halveringshype, met deze ruimte om te zien of we in deze tijd wat prijzen zullen krijgen, en dat zal hun inflatiecijfer naar 0.8% brengen.
Het tarief van Eth is daarentegen afhankelijk van het netwerkgebruik, maar zelfs tijdens deze zeer lage perioden van activiteit bedroeg het bijna $ 1 miljard van het anders aanbod.
Bovendien, hoe je het ook snijdt, de inflatie van eth is gedaald van 4% tot bijna nul. Dat is van tweemaal de inflatie van bitcoin - hoewel ongeveer hetzelfde in dollarbedragen, maar de marktkapitalisatie van bitcoin is tweemaal die van eth - tot tweemaal lager dan de inflatie van bitcoin.
Dat is een enorme verandering, hoe je het ook bekijkt, en de verhouding weerspiegelt het. Toch is het de vraag hoe realistisch de reflectie op dit moment is, omdat stakers zich niet kunnen terugtrekken en ze dus niet helemaal inspraak hebben in de markt.
De bovenstaande cijfers verklaren de inzetbeloning, waarbij de inflatie bijna nul is, zelfs met die inzetbeloningen, maar beleggers kunnen wachten om te zien wat deze stakers eerst doen en hoe het actief reageert zodra stakers aan de markt kunnen deelnemen.
Elke flippening zou daarom, als het zich al ontwikkelt, waarschijnlijk na de ontgrendelingsperiode zijn, maar elke aanpassing van de ratio hoeft niet per se te wachten, want wat beide activa holistisch betreft, heeft men een aanzienlijke monetaire verandering ondergaan.
Bron: https://www.trustnodes.com/2022/10/31/ethereums-ratio-most-bullish-chart-in-the-world-says-raoul-pal