Verschillende belangrijke crypto-hedgefondsen en traditionele hedgefondsen met crypto-exposure zijn in 2022 ingestort of nauwelijks ontsnapt. Crypto-prijsdalingen hebben de risicotolerantie van deze bedrijven op de proef gesteld en hebben de druk op weddenschappen met hefboomwerking op de proef gesteld.
Hedgefondsen bundelen het geld van investeerders om aanzienlijke opbrengsten te behalen met behulp van geavanceerde beleggingsstrategieën. Volgens de Securities and Exchange Commission (SEC) hoeft een hedgefonds geen specifieke regels te volgen die bedoeld zijn om beleggers te beschermen, en hoeven ze ook geen rapporten in te dienen bij de SEC.
De risico's van hefboomwerking
Vanwege het risicovolle karakter van beleggingsstrategieën voor hedgefondsen, accepteren fondsen vaak alleen geaccrediteerde beleggers. Een deel van die strategieën omvat investeringen met een hefboomwerking, waarbij geld wordt geleend om het potentiële investeringsrendement te vergroten.
De geldschieter, zoals een prime brokerage, zal echter vaak van een belegger verlangen dat hij een minimumbedrag levert om tegen te lenen, de zogenaamde marge. De lener is verantwoordelijk voor het handhaven van een bepaalde verhouding tussen het bedrag dat hij leent en zijn marge. Als de lener die ratio niet aanhoudt, liquideert de geldschieter zijn positie en verliest de lener zijn marge-investering.
Een hedgefonds kan effecten lenen via een prime brokerage om het rendement voor beleggers te maximaliseren en tegelijkertijd adequaat risicobeheer toe te passen.
Wanneer een hedgefonds wordt geliquideerd, kan dit te wijten zijn aan scherpe dalingen in de waarde van activa die als marge zijn geboekt voor beleggingen met hefboomwerking of slecht risicobeheer. De voortdurende crypto winter heeft een behoorlijk deel van de waardedalingen van digitale activa gezien, waarvan sommige ertoe hebben geleid dat crypto-gerichte en hedgefondsen ten onder gaan.
3AC Hedge Fund viel als eerste
De eerste dominosteen die viel, was het in Singapore gevestigde Three Arrows Capital, wiens mede-oprichter Kyle Davies een reeks weddenschappen met hefboomwerking deed op stijgende cryptoprijzen op basis van de zogenaamde supercycle-these die werd gepromoot door mede-oprichter Su Zhu.
De supercycle-these stelt dat cryptoprijzen zullen stijgen naarmate de acceptatie groeit zonder het risico van een bearish spil op korte termijn.
Helaas voor Zhu en Davies hield het proefschrift het niet Bitcoin in juni 50 met meer dan 2022% gedaald ten opzichte van het hoogste punt ooit van $ 69,000 op 10 november 2021. De prijsdaling kwam tegen de achtergrond van de ineenstorting van de TerraUSD stablecoin in mei 2022. De ineenstorting tastte het vertrouwen in de crypto-industrie aan en zorgde ervoor dat veel investeerders de heuvels in vluchtten.
Een van de eerste crypto-hedgefondsen, Pantera Capital, verzilverde een investering in de Terra/Luna-ecosysteem, waarbij ongeveer 80% van zijn bezit werd verkocht in 12 maanden voordat het ecosysteem in mei 2022 instortte. Het bedrijf deed ongeveer tien keer zijn investering van $ 17 miljoen in Luna.
Liquidatie volgde snel
Uit gerechtelijke documenten die zijn ingediend op de Britse Maagdeneilanden, waar Three Arrows was gevestigd, bleek dat het hedgefonds Bitcoin en Ether had geleend van derivatenbeurs Deribit. Het leverde echter geen extra geld op toen de prijzen van belangrijke cryptocurrencies medio juni 2022 begonnen te dalen. Three Arrows was ook de Canadese cryptomakelaar Voyager Digital meer dan $ 600 miljoen en cryptogeldschieter BlockFi ongeveer $ 80 miljoen schuldig. Het is in gebreke gebleven op beide leningen.
Toen Three Arrows niet aan de eisen van Deribit kon voldoen, liquideerde de beurs de posities van het hedgefonds. Het bepleitte ook dat het bedrijf een liquidatieprocedure zou ondergaan.
Liquidator Teneo nam later de leiding over de liquidatieprocedures op de Britse Maagdeneilanden. Drie pijlen faillissement van Chapter 15 aangevraagd kort daarna in de VS.
vereffenaars vertelde rechtbanken op 2 december 2022, dat ze meer dan $ 35 miljoen in beslag hadden genomen van de bankrekeningen van Three Arrows in Singapore en andere crypto-tokens, waaronder non-fungibel tokens.
Alameda geruïneerd door slecht risicobeheer
Een geval van slecht risicobeheer en dalende cryptoprijzen leidden tot de ondergang van Alameda Research LLC. Dit quasi-crypto-hedgefonds leende zwaar en gebruikte een relatief illiquide cryptotoken FTT als onderpand.
De oprichter, voormalig FTX-CEO Sam Bankman-Fried, had naar verluidt deprioriteit van risicobeheer tijdens de begindagen van het bedrijf. Deze lakse aanpak had een sneeuwbaleffect, wat resulteerde in de sluiting van het bedrijf en de daaropvolgende faillissementsprocedure. Het gebrek aan risicobeheer was des te bizarer, gezien Bankman-Fried's eerdere periode bij handelsfirma Jane Street Capital, dat alomvattend risicobeheer toepaste.
Volgens vroege medewerkers van Alameda Research deed het hedgefonds vroege weddenschappen op de prijsbewegingen van verschillende cryptocurrencies, waarvan er vele zuur werden.
Bovendien leende Alameda zwaar om verschillende investeringen te doen zonder het voordeel van regelgevende vangrails die de hoeveelheid risico beperken die traditionele Wall Street-bedrijven kunnen nemen.
Toen de cryptoprijzen eerder dit jaar begonnen te dalen, daalde ook de prijs van FTT. Dit was voor Alameda's zusterbedrijf FTX aanleiding om geld van klanten te gebruiken om de risicovolle leningen terug te betalen. Beide firma's gingen al snel failliet.
SkyBridge Capital Hedge Fund blootgesteld aan cryptovaluta
Anthony Scaramucci's investeringsbeheerbedrijf SkyBridge Capital opgeschorte opnames van zijn Legion Strategies Fund op 19 juli 2022, te midden van dalende cryptoprijzen. Het Legion-fonds kreeg blootstelling aan cryptocurrencies via enkele andere fondsen van SkyBridge.
SkyBridge beheert ook een fonds, waaruit beleggers eerder dit jaar probeerden zich terug te trekken. Het Multi-Adviser Fund verhandelt de belangen van andere traditionele hedgefondsen. Het had 27% van zijn portefeuille toegewezen naar investeringen in digitale activa, volgens een geconsolideerd overzicht van investeringen gepubliceerd op 30 september 2022.
Het is ook een moeilijk jaar geweest voor traditionele hedgefondsen zonder blootstelling aan cryptovaluta, gezien de macro-economische omstandigheden veroorzaakt een terugval in weddenschappen met hefboomwerking om de risicoblootstelling te verlagen. Stijgende rentetarieven en geopolitieke spanningen hebben de kosten van lenen voor hedgefondsen opgedreven.
Hedgefondsonderzoek zei dat de liquidaties van hedgefondsen in het tweede kwartaal van 24 met ongeveer 2% zijn toegenomen in vergelijking met het voorgaande kwartaal.
Voor Be[In]Crypto's nieuwste Bitcoin (BTC) analyse, klik hier.
Bron: https://beincrypto.com/top-crypto-hedge-funds-tested-2022-bear-market-bite/