'S Werelds waakhond voor effectenrecht worstelt om 'gemeenschappelijke normen' voor crypto te creëren

Nooit was de vraag hoe de effectenwetgeving van toepassing zou moeten zijn op cryptocurrency urgenter. Dat is de mening van Lim Tuang Lee, assistent-directeur kapitaalmarkten voor de Singapore Monetary Authority.

Lim is ook voorzitter van de fintech-taskforce bij de International Organization of Securities Commissions (IOSCO). De taskforce werd onlangs belast met het ontwikkelen van een reeks cryptospecifieke beleidsaanbevelingen voor effectenregelgevers over de hele wereld.

Het wereldwijde regelgevingslandschap voor cryptovaluta is een lappendeken, en de jurisdicties lopen sterk uiteen in termen van hoe soepel ze zijn ten opzichte van cryptoprojecten die op traditionele effecten kunnen lijken. Sommigen laten sommige bedrijven opereren op manieren die anderen als illegaal beschouwen.

Internationale richtlijnen zijn dringend nodig, zei Lim in een recente toespraak in Londen, eraan toevoegend dat de dramatische crash van de cryptomarkt eerder dit jaar een grote rol speelde in de beslissing van IOSCO om "gemeenschappelijke normen" te produceren. Hij noemde ook recente crypto-hacks en oplichting. 

De wereldwijde effectenwaakhond streeft ernaar de aanbevelingen eind volgend jaar te publiceren. Maar zullen ze het verschil maken? Hoewel IOSCO invloedrijk is, zijn zijn aanbevelingen niet bindend. En sommigen beweren dat het misschien al te laat is.

Dringende problemen

IOSCO werd voor het eerst opgericht in 1983 en is een forum waarmee nationale effectentoezichthouders informatie uitwisselen over effectenmarkten. In 1998 heeft de organisatie - die nu meer dan 130 aangesloten rechtsgebieden heeft - een reeks financiële regelgevende benchmarks aangenomen, de doelstellingen en beginselen van de effectenregelgeving. Deze benchmarks zijn onderschreven door de G20.

Crypto staat al sinds 2017 op de radar van IOSCO, toen de organisatie het initiële netwerk voor het aanbieden van munten oprichtte om leden te helpen inzichten over crypto uit te wisselen. In 2019 heeft de waakhond een verklaring uitgegeven waarin wordt beweerd dat stablecoins onder de bevoegdheid van effectentoezichthouders kunnen vallen. 

Nu heeft de organisatie besloten een stap verder te gaan. "We geloven dat het nu tijd is om deze verandering in aanpak door te voeren", zegt een woordvoerder van de IOSCO algemeen secretariaat zei in een gemaild antwoord op de vragen van The Block. "Er zijn belangrijke ontwikkelingen geweest in de cryptosector op het gebied van productstructurering en -aanbod, de investeerders in de sector en het wereldwijde bereik ervan."

Het is niet alleen vanwege de marktcrash. In zijn toespraak zei Lim ook dat hacks en oplichting, die al jaren een vaste waarde in crypto zijn, de bezorgdheid hebben benadrukt over de eerlijkheid en veerkracht van de cryptomarkt. Volgens The Block Research hebben aanvallers sinds 2 meer dan $ 2020 miljard gestolen uit DeFi-protocollen.

"De DeFi-markt en zijn deelnemers hebben ... buiten het bereik van de bestaande regelgevingskaders geopereerd of voldoen niet aan de toepasselijke regelgeving", zei Lim.

Het traditionele financiële systeem werkt met tussenpersonen, die verplichtingen hebben zoals fiduciaire plichten jegens investeerders en de belangen van makelaars. Traditionele financiële regelgeving is gericht op die intermediairs. Aangezien DeFi-protocollen peer-to-peer-systemen zijn zonder tussenpersonen, is het niet mogelijk om ze te reguleren met behulp van traditionele frameworks.

'Beter laat dan nooit'

Het nieuwe initiatief van IOSCO zal worden geleid door zijn fintech-taskforce, die wordt voorgezeten door de Singapore Monetary Authority en momenteel 27 leden telt uit de rechtsgebieden van de IOSCO-raad. 

Het project zal twee werkstromen hebben, volgens een routekaart die vorige maand is uitgegeven: een gericht op crypto en digitale activa in het algemeen en een specifiek gericht op DeFi.

De crypto-workstream zal worden geleid door de Financial Conduct Authority van het Verenigd Koninkrijk en zal zich onder andere richten op "aandringen op een eerlijke en transparante markt en ordelijke training" en "het aanpakken van marktgeschiktheid en manipulatie". De Amerikaanse Securities and Exchange Commission zal de DeFi-workstream leiden, die zich zal concentreren op "het toepassen van IOSCO-principes en -standaarden in gemeenschappelijke activiteiten, producten en diensten van DeFi" en "het benadrukken van de verbanden tussen DeFi, stablecoin en crypto-activahandel".

Als dit lukt, kunnen IOSCO en zijn fintech-taskforce helpen bij het tot stand brengen van internationale harmonisatie, zei: Joelia Guseva, een professor in de rechten en het hoofd van het blockchain- en fintech-programma van Rutgers Law School. Ze zegt dat dit nodig is om een ​​"race naar de bodem" te stoppen waarin rechtsgebieden concurreren om crypto-bedrijven aan te trekken - zelfs degenen die "misschien geen goede, bonafide bedrijven zijn" - met soepele regelgevende regimes.

Zelfs als de organisatie nuttige aanbevelingen uitrolt, zijn ze echter niet-bindend, wat betekent dat lidstaten ze in theorie kunnen negeren - tenzij andere leden ze "noem en beschaamd" omdat ze niet voldoen, zegt Le Reiners, beleidsdirecteur bij het Duke Financial Economics Center. 

"Als beleidsmakers zich echt zorgen zouden maken over uiteenlopende reacties op crypto over de hele wereld", zegt Reiners, dan zouden de ministers van Financiën binnen de G20 alle leden aanmoedigen om de IOSCO-aanbevelingen op te volgen.

Hoe dan ook, het kan te laat zijn, erkent Guseva. Er zijn al honderden DeFi-projecten en er is meer dan $ 35 miljard gestort in DeFi-protocollen, volgens DeFi Pulse. Guseva zegt dat de pandemie waarschijnlijk heeft bijgedragen aan de vertraging. Toch zegt ze: “Ik denk, beter laat dan nooit. Ze moeten het nu ontwikkelen."

“We hebben geen tijd; investeerders hebben al veel geld verloren”, zegt Reiners. "Hoe langer ze wachten, hoe meer investeerders zullen profiteren."

Volgens het algemeen secretariaat van IOSCO zal het doel zijn om snelheid in evenwicht te brengen met blijvende impact. "We moeten ervoor zorgen dat onze output betrouwbaar en bruikbaar is op de lange termijn", aldus de woordvoerder. "We streven ernaar om deze fase van ons werk zo snel mogelijk te doen."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.