Opgericht tijdens de bearmarkt van 2018, wintermute groeide van een klein handelsbedrijf met minder dan $ 1 miljoen aan inkomsten uit tot een crypto-gigant die vorig jaar $ 1.5 miljard aan volume verhandelde. De weg naar rijkdom van het bedrijf was geplaveid met zorgvuldige handelsstrategieën, brede spreads en dunne marges - met een beetje geluk ertussenin.
In een recente Forbes profielen, de oprichter en CEO van Wintermute Jevgeni Gaevoy beschreef de parabolische opkomst van het bedrijf en de problemen waarmee het te maken kreeg.
De DeFi-zomer die Wintermute heeft gemaakt
Na negen maanden worstelen om $ 900,000 op te halen bij engelinvesteerders, brachten Gaevoy en zijn mede-oprichters minder dan $ 1 miljoen aan inkomsten binnen in Wintermute's eerste handelsjaar. Onverschrokken door het lage handelsvolume van 2019, besteedde het team van Wintermute veel tijd en middelen aan het opzetten van arbitrage-algoritmen.
Het bedrijf wist toen nog niet dat het de basis legde voor een van de meest volatiele jaren op de cryptomarkten. Op 12 maart 2020 verpletterde de pandemie de Amerikaanse aandelenmarkt, waardoor de crypto-industrie ten onder ging. Door de agressieve prijsschommelingen kon Wintermute zijn arbitragesystemen gebruiken en dagelijks $ 120,000 incasseren.
Met een voorliefde voor winst haalde het bedrijf in juli 2.8 $ 2020 miljoen op - precies op tijd voor de DeFi Summer.
De explosie van DeFi bleek een perfecte basis te zijn voor Wintermute's arbitrage, en het bedrijf begon agressief te handelen op Uniswap en andere gedecentraliseerde beurzen. Natuurlijk had het bedrijf geen voorkeur als het om handelen ging, maar het besefte al snel dat de meeste winsten te behalen waren op nieuw uitgegeven munten met een lage liquiditeit.
Het bedrijf sloot 2020 af met een omzet van meer dan $ 53 miljoen en vestigde zich snel als market maker op DEX's zoals dYdX. Zeer liquide en met een honger naar handel, onderhandelde Wintermute contracten met token-emittenten zoals Optimism om op te treden als hun belangrijkste liquiditeitsverschaffer. Ze begonnen ook te experimenteren met MEV-handel op Ethereum en profiteerden verder van arbitrage.
Het bedrijf handelde op 30 gecentraliseerde beurzen en op tientallen gedecentraliseerde, en kocht en verkocht meer dan 350 verschillende tokens.
Dit gaf Wintermute een ongeëvenaard zicht op de markt, waardoor het bedrijf en zijn handelaren kansen konden zien waar anderen dat niet konden - met name bij Terra.
De jacht op UST
In februari 2021 werd Gaevoy zich bewust van de toenemende verdenking rond Terra's algoritmische stablecoin UST. Met ongeveer $ 15 miljard aan circulerend volume en een doelwit op zijn rug, werd UST de primaire focus van Wintermute.
Toen de lente aanbrak, brachten de ontwikkelaars van Wintermute een maand door met het integreren van hun handelssystemen met de Terra-blockchain. Ze hebben hun servers opgezet om Terra-knooppunten uit te voeren en schreven gloednieuwe handelsalgoritmen speciaal voor LUNA en UST. Toen UST op 7 mei 2021 voor het eerst zijn koppeling verloor, werkten Wintermute-handelaren in ploegen om hun ambitieuze arbitragestrategie te beheren.
Volgens Gaevoy kocht Wintermute de snel de-pegging UST en verzilverde het voor $1 aan LUNA. De LUNA werd vervolgens snel verkocht voor een winstmarge van 10% tot 15% op elke transactie - veel hoger dan de arbitragemarge van 2% waar Wintermute aan gewend was.
Ze verhandelden meer dan $ 250 miljoen aan UST tot $ 0.10 en behaalden tientallen miljoenen aan winst. Bronnen onthulden dat het handelsvolume van Wintermute zo hoog was dat Do Kwon het bedrijf zelfs miljoenen dollars aan UST had geleend om de markt liquide te houden.
Do Kwon's pogingen om UST te redden waren uiteindelijk niet succesvol. En hoewel het veilig is om te zeggen dat Wintermute Terra niet alleen heeft neergehaald, heeft het zeker niet geholpen. Een Forbes-profiel van Gaevoy en Wintermute merkte op:
"Gaevoy veroorzaakte Terra's doodsspiraal niet, maar hij smeerde de skids door een grote koper van UST te zijn terwijl mensen verwoed probeerden te verkopen."
Het Terra-spel is een perfect voorbeeld van de handelsstrategie van Wintermute - handel in een breed scala aan activa op verschillende platforms. Uiteindelijk zullen sommige van die weddenschappen zeker vruchten afwerpen. Toen hem werd gevraagd naar het geheim van de handelsstrategie van het bedrijf, zei Gaevoy:
"We zijn niet de beste in alles wat we doen."
Gaevoy zei dat het bedrijf meer dan een miljard transacties heeft gedaan en dat de kleine winsten over al deze transacties aanzienlijke bedragen hebben opgeleverd. In 2021 behaalde het bedrijf $ 1.05 miljard aan inkomsten en $ 582 miljoen aan winst. Bovendien keerde Wintermute een dividend van $ 35 miljoen uit aan aandeelhouders en gaf sommige werknemers bonussen van meerdere miljoenen dollars. Gaevoy nam ongeveer $ 12 miljoen mee naar huis van de dividenden en bezat een derde van het bedrijf.
Jeremy Liew, een partner bij Lightspeed Ventures, zei dat het bedrijf zich op de juiste plek positioneerde "dus toen de golf kwam, gingen ze voor een lange rit." Lightspeed is een van de grootste investeerders van Wintermute, waarbij de investeringsmaatschappij een belang van 15% in het bedrijf heeft.
Verrijzen uit de as van FTX
Maar in tegenstelling tot 2021 had Wintermute een veel rocker 2022.
In september heeft het bedrijf leed een hack van $ 160 miljoen in zijn DeFi-operaties. Ongeveer 90 activa van Wintermute werden gehackt, waarvan er slechts twee een nominale waarde van meer dan $ 1 miljoen hadden.
Door de ineenstorting van FTX zat Wintermute ook zonder de $ 59 miljoen die het op de beurs had vergrendeld. Het bedrijf heeft het bedrag snel afgeschreven, waarbij Gaevoy zegt dat hij gelooft dat het voorgoed verdwenen is. Vanaf december hebben ze het grootste deel van hun geld geconsolideerd op drie gecentraliseerde beurzen: Binance, Coinbase en Kraken.
Gaevoy zei dat het bedrijf slechts $ 1 miljard per dag verhandelde, een daling van de $ 3 naar $ 5 miljard die het eerder dit jaar verhandelde. Voor de eerste negen maanden van het jaar boekte het slechts $ 225 miljoen aan inkomsten. Waarschijnlijk zal Wintermute dit jaar niet winstgevend zijn, zei Gaevoy, maar merkte op dat het op een solide financiële basis staat.
Nu FTX en Alameda zijn verdwenen, blijft Wintermute over als de grootste marktmaker in crypto. Met $ 400 miljoen aan eigen vermogen en $ 720 miljoen aan activa zal het bedrijf de huidige bearmarkt overleven.
Het relatief lage handelsvolume bij het bedrijf liet de handelaren vrij om zich voor te bereiden op de volgende bull run. Gaevoy zei:
"Het kan ons niet per se schelen om nu het meeste te halen, want het zal slechts een klein deel van de bullmarkten zijn die kunnen komen."
Nog een 2021, dit keer zonder zijn belangrijkste concurrent Alameda, zou Wintermute enorm winstgevend kunnen maken. Gaevoy wil ook de leegte opvullen die door FTX is achtergelaten en mogelijk een derivatenbeurs lanceren die geschikt is voor professionele handelaren.
Hij zou echter een heel andere benadering gebruiken dan FTX bij het opslaan en beheren van geld van klanten, door ze te spreiden over verschillende externe bewaarders.
"We wisten dat ze een beetje roekeloos waren en grote weddenschappen aangingen, maar we hadden ons, eerlijk gezegd, geen voorstelling kunnen maken van de mate van domheid die in hun handels- en managementbeslissingen lijkt te zitten."
Bron: https://cryptoslate.com/wintermute-the-new-crypto-behemoth-rising-from-the-ashes-of-ftx-and-alameda/