crypto

Het Lehman Brothers-moment van de crypto-industrie

11/11/2022
Bitcoin Ethereum Nieuws

FTX, de op twee na grootste cryptocurrency-uitwisseling ter wereld, begon het jaar met een Series C-financieringsronde van $ 400 miljoen. waardering tot meer dan $ 32 miljard. Tien maanden later kijkt de crypto-uitwisseling naar de mogelijkheid van een faillissement nadat het bod om door Binance te worden overgenomen, is mislukt.

FTX werd gezien als een van de grootste wereldwijde cryptospelers toen het zichzelf vestigde met meerdere reguliere merk- en sponsorpartnerschappen en miljarden aan fondsenwerving. De financiën van de crypto-uitwisseling stonden nooit ter discussie, gezien de redding meerdere kredietverstrekkers tijdens de crypto besmetting in het tweede kwartaal van 2022. In de tweede week van november nam het echter een wilde wending.

Het begon met een rapport over Alameda Research's illiquide FTX Token (FTT) deelnemingen en de discrepantie in de marktkapitalisatie van FTT. De liquide marktkapitalisatie van FTT-tokens was ongeveer $ 3.35 miljard, terwijl Alameda ongeveer $ 5.5 miljard aan FTT aan onderpand en schuldhefboomwerking had.

Het rapport werd gevolgd door de CEO van Binance, Changpeng Zhao, die naar Twitter ging om aan te kondigen dat ze al hun FTT-posities liquideren die de beurs vorig jaar ontving als onderdeel van de exit uit FTX-aandelen. Binance ontving ongeveer 2.1 miljard dollar in contanten in Binance USD (BUSD) en FTT. Maar meer dan de liquidaties was het de formulering van Zhao's tweet die de aandacht trok. Hij zei dat ze geen mensen steunen die "achter hun rug om lobbyen tegen andere spelers in de industrie".

Zhao's sluwheid tegen Sam Bankman-Fried en zijn lobbyactiviteiten tegen de... gedecentraliseerde financiering (DeFi) markt veroorzaakte paniek in de markt, wat leidde tot massale verkopen van FTX's native token, FTT. Bankman-Fried kwam de volgende dag naar buiten om ervoor te zorgen dat alles in orde was met de uitwisseling en dat een concurrent FUD aan het maken was. Dat hielp de zaak van Bankman-Fried of de daling van FTT echter niet, aangezien het token bleef bloeden en de prijs onder de $ 20 zakte, waardoor FTX onder druk kwam te staan.

Slechts een dag nadat hij de crypto-gemeenschap had verzekerd dat alles in orde was en FTX het geld had om de activa van klanten te ondersteunen, kondigde Bankman-Fried aan dat FTX in een diepe liquiditeitscrisis verkeerde en dat het werkte aan een plan om zijn wereldwijde beurs aan Binance te verkopen. . Ongeveer 48 uur later zei Binance dat na het bekijken van de interne boeken van FTX, het zich realiseerde dat de situatie te geavanceerd was om te helpen en zich terugtrok uit de deal.

In een ander rapport stond dat Bankman-Fried erom had gevraagd $ 8 miljard aan noodfinanciering om de opnames van gebruikers goed te maken, wat aangeeft dat er ook sprake was van verduistering van gebruikersgelden. 

Beeld
FTX's tekort van $ 8 miljard op de balans ten opzichte van % marktkapitalisatie. Bron: echte inzichten

Als we naar de cijfers kijken, is het duidelijk waarom Binance besloot zich terug te trekken uit de deal, aangezien het tekort van $ 8 miljard bijna 20% van de Binance-marktkapitalisatie vertegenwoordigt na de recente ineenstorting.

Recent: Handhaving van decentralisatie: vormen custody-services een bedreiging voor DeFi-protocollen?

Rob Viglione, CEO van Web3-infrastructuurbedrijf Horizen Labs, vertelde Cointelegraph dat het lopende scenario nooit zou kunnen gebeuren in traditionele financiën, aangezien de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) en het Federal Reserve-systeem van de Verenigde Staten regelgevend toezicht houden en fungeren als een backstop. In het geval van FTX verklaarde hij:

“Hier hadden we een web van financiële verplichtingen bovenop een vluchtig digitaal activum, FTT, waarvan mensen leken te vergeten dat ze alle liquiditeit kunnen verliezen in een crisis. De nabije reden lijkt echter iets te zijn dat lijkt op financiële oorlogvoering, omdat een grote houder, Binance, besloot om plotseling al hun bezittingen in één keer op de spotmarkt te dumpen. Dit is opzettelijk gedaan om de prijs te laten crashen en het web van financiële verplichtingen dat over meerdere organisaties liep, te laten instorten, waarschijnlijk in het volle besef dat veel mensen daarbij gewond zouden raken.

Toen Bankman-Fried zei dat de beurs liquide was, was het misschien wel de waarheid. Het enige probleem was dat de beurs zeer liquide was in FTT, die het ook veelvuldig als onderpand gebruikte. 

Jonathan Zeppettini, strategieleider bij Decred, noemde de FTX-saga het Lehman Brothers-moment van de crypto-industrie van deze cyclus en vertelde Cointelegraph:

“Het lijkt zeer waarschijnlijk dat een run op de beurs heeft uitgewezen dat ze op fractionele reservebasis werken nadat ze zich bezighielden met herhypothese van klantactiva om Alameda Research, de prophandelsfirma die ook werd opgericht door [Bankman-Fried], effectief te redden. , die door aanhoudende verliezen een zombie werd. Simpel gezegd, ze gebruikten een schema met overgewaardeerde rommel onderpand om het spaarvarken te plunderen en nu houden de klanten de zak vast."

Gebruik nooit een token dat u afdrukt als onderpand

De grootste boosdoener voor de ondergang van FTX bleek het geassocieerde bedrijf, Alameda Research, en zijn eigen native token FTT te zijn. Terwijl cryptogeldschieters zoals Three Arrows Capital en Celsius het moeilijk hadden om de Terra-crash het hoofd te bieden, slaagde Alameda erin om door de crisis te zeilen. Maar nu lijkt het erop dat de problemen voor het bedrijf in het tweede kwartaal zelf begonnen te brouwen.

Zoals Cointelegraph eerder meldde, a 28 september transactie van 173 miljoen FTT, op dat moment ongeveer $ 4 miljard waard, geeft aan dat FTX Alameda mogelijk heeft gered tijdens de crypto-besmetting, goed wetende dat 173 miljoen verworven FTT in september zal worden vrijgegeven.

Volgens on-chain data is de levering van FTT-tokens met 124.3% gestegen op 28 september, toen 173 miljoen FTT-tokens werden gecreëerd door een contract uit 2019 met Alameda als ontvanger. Alameda stuurde vervolgens de hele nieuw geslagen FTT terug naar een FTX-adres, waardoor velen dachten dat het een schuldteruggave was. Er gingen toen geruchten dat FTX Alameda redde met niet-vrijgegeven FTT als onderpand.

Lucas Nuzzi, het hoofd van het crypto-analysebedrijf Coinmetric, is van mening dat FTX niet alleen Alameda heeft geholpen te imploderen, maar ook 173 miljoen verworven FTT heeft gered van liquidatie. Deze theorie werd later bevestigd in een Reuters-rapport dat: gesuggereerd Bankman-Fried droeg ten minste $ 4 miljard aan FTX-fondsen over, gedekt door activa, waaronder FTT en aandelen in het handelsplatform Robinhood Markets Inc. Een deel van deze fondsen waren deposito's van klanten.

Eric Chen, CEO en mede-oprichter van DeFi-onderzoeksvorm Injective Labs, vertelde Cointelegraph dat de niet-gecontroleerde native token FTT-gebaseerde verplichtingen van FTX zijn toegenomen tot een punt waarop het onmogelijk was voor de uitwisseling om terug te komen. Hij legde uit:

“FTX bevond zich in een positie waarin hun verplichtingen hun activa ver overtroffen. In wezen werd een paar dagen geleden gemeld dat de balans van Alameda niet erg gezond was. Alameda is nauw verbonden met FTX en het bedrijf had ook een aanzienlijk deel van hun activa in de native FTX-token. Toen de waarde van FTT snel begon te dalen, kon Alameda waarschijnlijk niet langer hun verplichtingen dekken, wat leidde tot een groot geheel op de FTX-balans.

Alameda had eind juni bijna $ 15 miljard aan activa, met $ 3.66 miljard aan "unlocked FTT", samen met $ 2.16 miljard aan FTT-onderpand. Joshua Peck, oprichter en chief investment officer bij crypto-hedgefonds Truecode Capital, vertelde Cointelegraph:

"Het lijkt erop dat ze dit token hebben gebruikt om klantgelden van FTX naar het Alameda-hedgefonds over te dragen dat ook eigendom is van Bankman-Fried in ruil voor onderpand dat ze uit het niets zouden kunnen creëren."

Hij voegde eraan toe dat als Alameda het geld had kunnen teruggeven, klanten geen risico zouden hebben gelopen, maar "het lijkt erop dat ze illiquide investeringen hebben gedaan, dus het geld van de klant zou de verkoop van een aantal belangen hebben vereist, variërend van tokens opgesloten in slimme contracten aan durfinvesteringen, waarvan er vele momenteel vrijwel waardeloos zijn als ze vandaag tegen marktwaarde worden verkocht.”

Interesses die verder gaan dan crypto

Sam Bankman-Fried werd ooit gezien als een prominente crypto-persoonlijkheid met talloze succesvolle fondsenwervers, reguliere sponsordeals en een reeks financiering voor andere crypto-startups. De publieke perceptie van Bankman-Fried nam echter een wilde wending nadat hij werd betrapt op het lobbyen voor een wetsvoorstel dat tot doel heeft de ontluikende DeFi-markt in te perken. 

Het DCCPA-wetsvoorstel is online gelekt en voorgesteld om anonieme cryptoprojecten te elimineren, met gedecentraliseerde autonome organisaties en crypto-uitwisselingen die wettelijk verplicht zijn om zich in de Verenigde Staten te registreren.

Bankman-Fried's zware financiering van de tussentijdse verkiezingen in de Verenigde Staten - geschat op ongeveer $ 50 miljoen - droeg bij aan geruchten over zijn lobby-inspanningen om de concurrentie voor te blijven en haalde hem in.

Sommigen in de crypto-gemeenschap hebben geponeerd dat zijn lobby-inspanningen in de Verenigde Staten, samen met zijn beruchte beschimpingen tegen Zhao, de belangrijkste redenen waren dat Zhao besloot FTT publiekelijk te liquideren en Bankman-Fried op te roepen, ondanks dat Zhao beweerde dat het een zakelijke beslissing was.

Amerikaanse donaties voor tussentijdse verkiezingen. Bron: Ongewone walvissen

Naast zijn interesse in politiek en lobbyen voor de crypto-industrie, is Bankman-Fried ook een grote gamer, een hobby die volgens sommigen tijdens kantooruren opdook. 

Volgens In een blogpost van Sequoia Capital merkte een van de grootste investeerders in FTX op dat Bankman-Fried League of Legends speelde, een populaire online multiplayer-game, tijdens de fondsenwervingsrondes. Een fragment uit de blogpost te lezen:

"'Ik zat drie meter van hem af, en ik liep naar hem toe en dacht: oh, shit, dat was echt goed', herinnert zich [Ramnik Arora, producthoofd van FTX].' En het bleek dat die klootzak League of Legends speelde door de hele vergadering.'”

De ondergang van FTX kan de geschiedenis ingaan als een van de grootste zelf toegebrachte wonden voor de crypto-industrie, een tragedie die voorkomen had kunnen worden als FTX maar zo transparant was als de CEO eerder beweerde. De val heeft ook tot zwaar toezicht van de regelgevers geleid met rapporten over een mogelijk onderzoek naar het zusterbedrijf van FTX in de Verenigde Staten.

De FTX-crisis benadrukt het ernstige probleem van centralisatie in het crypto-ecosysteem, dat ironisch genoeg is gebouwd op het ethos van decentralisatie. Bij gebrek aan duidelijke wettelijke richtlijnen, zullen veel meer giganten zoals FTX zichzelf imploderen vanwege ondoorzichtigheid in het besluitvormingsproces. Tegen de tijd dat deze debacles aan het licht komen, is het te laat om te voorkomen dat het bedrijf uiteenvalt. Dit was ook duidelijk tijdens de crypto-besmetting toen Terra implodeerde en tegelijkertijd talloze crypto-uitleenbedrijven neerhaalde.

Recent: Sommige centrale banken zijn uit de digitale valutarace gestapt

De ondergang van de uitwisseling is zeker een enorme gebeurtenis na de Terra-crash eerder dit jaar. Marius Ciubotariu, kernbijdrager aan Hubble Protocol en Kamino Finance on Solana, vertelde Cointelegraph:

“Mensen hebben de afgelopen maanden al geleden onder de ineenstorting van Terra en 3AC tot de ellende waarmee mijnwerkers worden geconfronteerd. Inderdaad, dit is waarschijnlijk groter dan Terra, omdat niemand het had verwacht. Het lijkt waarschijnlijk dat dit de laatste etappe in de huidige crypto-winter zou kunnen betekenen. De grootste vraag die momenteel onbeantwoord blijft, is hoe het met kredietverstrekkers op dit moment gaat. De angst is dat dit ertoe kan leiden dat leningen als dominostenen op de markt voor cryptocurrency vallen. Velen zullen scherp toekijken wat hier gebeurt.”