Stablecoins voegen 'nieuwe kwetsbaarheden' toe aan crypto, financiële stabiliteit: NY Fed

De snelle groei van de gedecentraliseerde financiën (Defi) sector is beladen met verschillende uitdagingen, waaronder risico's lopen bij grote stablecoins, volgens een nieuw verslag door de Federal Reserve Bank van New York.

Het rapport, getiteld "The Financial Stability Implications of Digital Assets", biedt een overzicht van stablecoins als onderdeel van het bredere crypto-ecosysteem, waarbij onder andere wordt gewezen op verschillende functies die "nieuwe kwetsbaarheden introduceren" voor zowel crypto- als traditionele financiële stabiliteit.

Dit zijn onder andere het lopen risico's die voortvloeien uit Circle's USDC-stablecoin, die op basis van zelfonthullingen wordt gedekt door activa van hogere kwaliteit dan bijvoorbeeld Tether (USDT), de grootste stablecoin in de branche naar marktkapitalisatie. Hoewel dit onderpand misschien stabieler is dan bijvoorbeeld crypto-native backing, stelt de Bank of New York dat deze traditionele activa nog steeds onderhevig zijn aan volatiliteit.

Onderzoekers benadrukten "aanzienlijke implicaties voor financiële stabiliteit" die liquidaties en ontslagen van zelfs deze traditionele activa zouden hebben voor snelgroeiende stablecoins. Voorbeelden van deze activa zijn contanten, commercial paper, Amerikaanse staatsobligaties en bedrijfsobligaties.

Wijzend op de gebeurtenissen rond de TerraUSD ineenstorting in mei van dit jaar, toen USDT verloor meer dan $ 7 miljard aan marktkapitalisatie in tegenstelling tot USDC, die zag: meer dan $ 4 miljard aan nieuwe instroom over dezelfde periode zegt de krant: "deze vervanging van Tether naar USDC illustreert een grotere zorg, namelijk dat veerkrachtige stablecoins de risico's kunnen versterken van meer fragiele, omdat ze een handig instrument vormen om naar toe te rennen."

In wezen beweren onderzoekers dat naarmate stablecoins groeien, elk risico voor hun onderliggende onderpand nog belangrijker wordt om te controleren. De huidige macro-omgeving heeft ook: gemarkeerd hoe zelfs de veiligste activa, zoals obligaties, nog steeds onderhevig zijn aan grote marktbewegingen.

Het rapport concludeerde dat een run op een stablecoin "negatieve feedbackloops kan creëren" via zijn relaties met DeFi-applicaties en prijzen van crypto-activa. USDC en USDT zijn bijvoorbeeld sterk geïntegreerd in de toonaangevende gedecentraliseerde beurzen, uitleenplatforms en derivatenprotocollen.

"Omdat stablecoins verondersteld worden de veiligste activa in het crypto-ecosysteem te zijn, vormen problemen met hen het grootste systeemrisico binnen crypto", aldus de krant.

Meer stablecoin-interoperabiliteit nodig

Om die risico's te beperken en aanvullende zorgen over systeemrisico's weg te nemen, zouden regelgevers "de bevoegdheid moeten hebben om normen te implementeren om de interoperabiliteit tussen stablecoins te bevorderen", betoogde de Bank of New York.

Een mogelijke manier om meer interoperabiliteit te bereiken, volgens het rapport, is het gebruik van de zogenaamde "bruggen", waarmee tokens die zijn ontworpen om op de ene blockchain te worden gebruikt, op een andere kunnen worden ingezet, waardoor de toegang tot nieuwe protocollen en activa wordt uitgebreid.

Bruggen brengen echter bepaalde compromissen met zich mee, omdat ze ook "een transmissiekanaal voor stress kunnen worden", waarschuwen onderzoekers.

"Gebruikers kunnen bijvoorbeeld een verlies aan liquiditeit op de ene blockchain aanpakken door geld over te maken van een andere, wat leidt tot een trapsgewijze besmetting via meerdere netwerken", leest de krant. "Bruggen zijn ook een belangrijke bron van technische zwakte gebleken als doelwit van veel succesvolle cyberaanvallen."

Verschillende kettingbruggen werden dit jaar het slachtoffer van aanslagen, waaronder de $ 100 miljoen hack van de Horizon Bridge in juni. Ongeveer 69% van alle gestolen crypto-fondsen dit jaar - voor een bedrag van maar liefst $ 2 miljard - was afkomstig van hackprotocollen die verschillende blockchains overbruggen, volgens een recente Chainalisys verslag.

Andere manieren om de bovenstaande risico's te beperken, zijn volgens de Bank of New York onder meer wetgeving die "uitgevers van stabiele munten zou moeten verplichten te voldoen aan activiteitenbeperkingen die de band met commerciële entiteiten beperken."

"Bovendien wil het Congres misschien andere normen overwegen voor aanbieders van bewaarportemonnees, zoals limieten op banden met commerciële entiteiten of op het gebruik van transactiegegevens van gebruikers", aldus het rapport.

Het papier van de bank kwam bijna gelijktijdig uit met het "Rapport over Digital Asset Financial Stability Risks and Regulation" gepubliceerde door de Financial Stability Oversight Council, de federale overheidsorganisatie die is belast met het identificeren van risico's voor de financiële stabiliteit van de VS

In de 124 pagina's tellende paper waarschuwden regelgevers en adviseurs van de overheid voor het risico dat digitale activa kunnen opleveren als hun schaal of onderlinge verbindingen met het traditionele financiële systeem zouden groeien zonder naleving van "passende regelgeving".