Nieuwe Flashbots-upgrade kan een revolutie teweegbrengen in cryptomarkten na de fusie

Het vinden van een traditionele financiële parallel voor Flashbots is moeilijk. En het is omdat ze een radicale afwijking vertegenwoordigen van de cultuur en praktijk van financiën op Wall Street. Ze zijn niet de front-running klokkenluiders en ze zijn niet de high frequency traders (HFT).

Die kat-en-muisachtervolging werd opgetuigd achter een donkere sluier van technologische innovatie - waarbij hoogfrequente handel de klokkenluider en regelgever altijd twee stappen voor was.

De makers van Flashbots zagen een soortgelijk patroon in de manier waarop handelaren de Maximum Extractable Value (MEV) exploiteerden. Maar in plaats van individuele acteurs te roepen, deden ze het licht aan. Het zal niet per se de koplopers stoppen'shenanigans' zoals mede-oprichter Phil Daian het zegt, maar het zal de gemeenschap helpen profiteren van die handelsactiviteit.     

Als resultaat van de MEV Boost-upgrade, heeft Figment, een toonaangevende leverancier van institutionele uitzetdiensten, schat dat de beloningen voor validatoren tot 50% zullen stijgen na het samenvoegen. We gingen zitten met Figment om meer te leren over deze paradigmatische verschuiving. Maar voordat we uitleggen hoe dit nieuwe model werkt, moeten we begrijpen waar het oude faalde.

Het oude paradigma: een cultuur van geheimhouding

Robert Ellison, hoofd staking marketing bij Figment, noemde de koploper van Wall Street in 2009 als een parallel voorbeeld van enkele van de huidige praktijken. Een nauwkeurig onderzoek van de strijd tussen die koplopers en hun klokkenluiders illustreert waarom en hoe het traditionele paradigma gebrekkig was. 

In 2009 lekte Richard Gates de toonaangevende praktijk van HFT-bedrijven naar de WSJ en vervolgens officieel naar de SEC in 2010. Destijds plaatsten bedrijven servers naast uitwisselingen en gebruikten ze de strategisch geplaatste glasvezelkabels van Spread Network om de snelste handelt. Dit concurrentievoordeel gaf handelaren de mogelijkheid om de markt op grote schaal te manipuleren. Hoewel de praktijk slechts in 2% van de bedrijven werd gebruikt, was het goed voor 73% van het voorraadordervolume.

In 2010 vertelde Gates de SEC dat hij het slachtoffer was van deze praktijk. Hij beweerde dat Credit Suisse, de exploitant van een donkere pool genaamd Crossfinder, opzettelijk oneerlijke voordelen aan HFT-handelaren verschafte ten opzichte van detailhandelaren zoals hijzelf. In zijn klacht deelde hij geruchten dat Credit Suisse hun pool aan deze handelaren zou verkopen door te zeggen: "We hebben schapen in de pen. Je hoeft ze alleen maar te komen slachten."

In 2015 vroeg Gates een klokkenluidersbeloning aan die hem tussen de 10% en 30% van een SEC-schikking tegen Credit Suisse zou toekennen. En later dat jaar stemde Credit Suisse ermee in om $ 84.3 miljoen aan boetes te betalen. 

Maar tegen die tijd waren hoogfrequente handelaren en beurzen overgestapt op nieuwe strategieën. Bijvoorbeeld de NYSE gebruikte geheime ordertypes waarmee een handvol of bedrijven andere handelaren voor kunnen blijven. Nieuwe klokkenluiders zoals Haim Bodek kwamen naar voren en er werden klachten ingediend. 

En op het moment van Gates' klokkenluidersbeloning, werd zijn eigen bedrijf, Powhatan Energy, geconfronteerd met zijn eigen klachten - voor een bedrag van $ 26 miljoen aan boetes. Ze beweerden dat het bedrijf opzettelijk een maas in de wet heeft uitgebuit Markten van PJM Interconnection LLC. 

Dit voorbeeld laat zien dat klokkenluidersregelingen van de SEC te kwetsbaar zijn voor uitbuiting en dat de bureaucratie ervan te traag is om zinvolle veranderingen door te voeren. Het systeem voor het extraheren van maximale waarde (MEV) uit Ethereum-transacties stelt het netwerk bloot aan zeer vergelijkbare soorten front-running operaties en net als de handelaren op Wall Street ontwikkelen ze voortdurend nieuwe tactieken. Maar zoals je zult zien, biedt Flashbots een oplossing die filosofisch in strijd is met het oude paradigma.

Front-running MEV uitgelegd

In tegenstelling tot traditionele beurzen, moeten alle transacties in Ethereum, net als normale transacties, on-chain worden afgewikkeld in plaats van een clearinghouse. Maar voordat ze on-chain worden afgewikkeld, komen bijna alle transacties in een mempool terecht waar in het proof-of-work (PoW) -protocol mijnwerkers prioriteit geven aan transacties met een hogere gasvergoeding boven transacties met een lagere vergoeding. Validators zullen deze verantwoordelijkheid na de fusie overnemen.

Volgens Ethereum.org, “maximale extraheerbare waarde (MEV) verwijst naar de maximale waarde die kan worden geëxtraheerd uit blokproductie boven de standaard blokbeloning en gasvergoedingen door de volgorde van transacties in een blok op te nemen, uit te sluiten en te wijzigen. 

Derden die MEV-zoekers worden genoemd, hebben algoritmen ontwikkeld die zoeken naar MEV-mogelijkheden in de pool van transacties. Mijnwerkers die hun kansen selecteren, delen vervolgens een deel van de winst in ruil. Koplopers hebben hun eigen algoritmen ontwikkeld die systematisch gegevens in openbare-ordeboeken en mempools gebruiken om in te grijpen. 

Vooruitlopen op andere transacties in een gedecentraliseerde beurs (DEX) zoals Uniswap geeft de koploper een voordeel. In wat een sandwichtransactie wordt genoemd, berekent de koploper eerst de resulterende prijsactie van de transactie in de wachtrij om de winstgevendheid te bepalen, voert hij een transactie uit met een hogere gasvergoeding om vooruit te komen en verkoopt hij onmiddellijk nadat de vorige transactie is afgehandeld. Ze maken alleen winst als de prijsbeweging meer is dan de gasvergoeding die ze hebben betaald om vooruit te komen. 

Gegeneraliseerde front-running is een andere populaire benadering. Het zoekt naar winstgevende transacties / transacties in de mempool, kopieert ze en verhoogt de gasprijs om in lijn te snijden. In tegenstelling tot sandwichtransacties, profiteert deze benadering van MEV in plaats van prijsactie op een DEX. 

Maar deze tactieken zijn niet voorspelbaar of consistent.   

“Mensen hebben zich gerealiseerd dat er verschillende manieren zijn om met Ethereum om te gaan. Typische gebruikers willen misschien gewoon ETH overdragen. Mensen die betrokken zijn bij MEV vertonen echter meer een reactie op wat er op het netwerk gebeurt. Het is iteratief en reflexief. Ze kijken naar de lopende transactiepool, kijken naar wat anderen doen”, zegt Clayton Menzel, hoofd protocollen en kansen bij Figment.  

Dus wat is Flashbots? Een nieuw paradigma

Flashbots is een onderzoeks- en ontwikkelingsorganisatie gericht op het verminderen van de negatieve netwerkeffecten van MEV.

Ze creëerden een open source-oplossing waarmee miners op het POW-protocol en validators op het POS-protocol efficiënter kunnen werken met MEV-zoekers. Het herbergt een privéveiling los van de mempool. Dit systeem stopt niet alle front-running op Flashbots, maar het voorkomt de algemene benadering door transacties in de wachtrij te verbergen voor het publiek.

In de nieuwe upgrade naar MEV Boost zullen Flashbots deze veiling efficiënter maken door een derde partij genaamd de bouwer te introduceren. In deze versie zouden validators niet langer rechtstreeks werken met MEV-zoekers in blokproductie. In plaats daarvan zullen bouwers samenwerken met MEV-zoekers om potentiële blokken te bouwen en te veilen voor validators. Elke partij zou een winst verdienen voor hun bijdrage. En het maakt het proces efficiënter en eerlijker omdat het de validators ontlast en meer deelnemers laat profiteren. 

Het briljante van dit nieuwe paradigma is dat het tot doel heeft inefficiënties op te lossen in plaats van slecht gedrag te bestraffen. Front-running tactieken op het Ethereum-netwerk zullen hoogstwaarschijnlijk altijd bestaan. Maar door de juiste prikkels kunnen ze dat gedrag kanaliseren in een transparant en democratisch systeem dat meer participatie in de MEV-markt mogelijk maakt.  

In plaats van te vertrouwen op trage bureaucratische functionarissen om slecht gedrag te bestraffen, herstructureert het de prikkels om negatieve netwerkeffecten te verminderen en MEV meer gedecentraliseerd te maken. Het is niet gegarandeerd dat elke validator Flashbots zal gebruiken na de fusie. Maar als het stakingsopbrengsten verhoogt en de negatieve netwerkeffecten van MEV vermindert, lopen validators het risico om stakers te verliezen als ze geen gebruik maken van Flashbots of een alternatieve MEV-oplossing.     

Figment heeft onlangs aangekondigd dat het zal MEV-Boost integreren in zijn Ethereum-validators. Tot nu toe hebben ze MEV-Boost met succes getest op Goerli, het laatste testnet dat werd uitgevoerd voorafgaand aan de Ethereum Merge. Tot nu toe hebben hun onderzoeken aangetoond dat de upgrade de inkomsten uit stakingen aanzienlijk zal verhogen. Maar het zal ook de ETH-klanten van Figment in staat stellen deel te nemen aan MEV. 

Onderwijs is nog steeds nodig 

“Onderwijs is belangrijk. Flashbots maakt onderzoek beschikbaar en creëert open oplossingen waar je MEV-extractie kunt zien. Het helpt u te zien wat er aan de hand is en biedt een evenwichtige kijk die zowel positieve als negatieve punten herkent. Educatie en open discussie zijn ook belangrijk”, zegt Ellison. 

Er is veel ruis en niet zo veel signaal in deze ruimte. Naarmate ETH naar PoS verhuist, zouden mensen betere beslissingen moeten nemen over met wie ze willen werken, voor zover het infrastructuuraanbieders betreft. Je kunt de negatieve aspecten van MEV zien en nu kun je je eigen keuzes maken als ETH-tokenhouder. Figment werkt er hard aan om mensen te helpen weloverwogen beslissingen te nemen over uitzetten. Ze publiceerden niet alleen hun MEV-beleid vooruit van de Merge, ze organiseerden ook een Twitter-ruimte om hun gemeenschap te helpen de veranderingen beter te begrijpen. 

Momenteel is er geen druk voor miners om MEV-beloningen te delen. Aan de andere kant lopen validators aantoonbaar een hoger reputatierisico. Als gevolg hiervan, zodra validators het overnemen voor mijnwerkers na de fusie, zal concurrentie er waarschijnlijker toe leiden dat MEV-beloningen breder worden gedeeld dan nu het geval is.

Deze inhoud wordt gesponsord door Figment.

Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .