Europa's grote gok op crypto-regulering

Terwijl regeringen zich haasten om erachter te komen hoe ze cryptomarkten kunnen reguleren, heeft de Europese Unie tot nu toe een van de meest uitgebreide crypto-frameworks geproduceerd.  

EU-beleidsmakers hebben de Markets in Crypto-Assets-wetten ontworpen als een "wereldwijde standaardsetter", in de hoop dat een grotere regelgevende zekerheid als een magneet zal werken voor de digitale activa-industrie. De rekening wacht een eindstemming in het Europees Parlement in april.

De weddenschap van Europa heeft crypto-beleidsexperts verdeeld, en sommigen beweren dat de actie van de EU netto positief is voor het continent. Ze hebben ook hun bezorgdheid geuit, vooral over het effect van de rekening op stablecoins.  

"Als je in de positie van first mover bent, heb je al vroeg potentiële commerciële kansen, maar het betekent ook dat je het hopelijk echt goed hebt gedaan", zegt Teana Baker-Taylor, vice-president van beleids- en regelgevingsstrategie bij Circle, uitgever van USD Coin en Euro Coin.   

Het Brusselse effect  

"[MiCA] helpt om binnen de branche een verwachting op te bouwen over wat het betekent om gereguleerd te zijn en wat het betekent om op een holistische basis te voldoen aan vereisten die verder gaan dan de anti-witwasruimte," zei Elisabeth Noble, de beleidsexpert op het gebied van regelgeving van de Europese Bankautoriteit. Voor andere rechtsgebieden fungeert MiCA als een "benchmark waartegen hun regelgevende systemen kunnen worden gebouwd".

Het zogenaamde "Brussels-effect" beschrijft hoe EU-wetten wereldwijd worden afgekondigd. Als het om MiCA gaat, is het al te vinden in de inleidende paragrafen en voetnoten van andere nationale wetgevingsvoorstellen en documenten van wereldwijde organisaties over regulering van digitale activa; zoals het adviesrapport van de Raad voor financiële stabiliteit.  

“MiCA zet Europa in een zeer sterke positie. Wereldwijd hebben we zoiets nog niet gezien”, zegt Caroline Malcolm, die internationaal openbaar beleid leidt bij het blockchain data-analysebedrijf Chainalysis. "In termen van een zeer alomvattende aanpak heeft MiCA vrijwel alles", voegde ze eraan toe, erkennend dat sommige gebieden van consumentenbescherming en reclame op staatsniveau blijven.  

Kansen voor crypto en TradFi  

MiCA was oorspronkelijk een reactie op de dreiging van een grenzeloze digitale valuta van een buitenlandse technologiegigant. Terwijl het Libra-project (later Diem) van Facebook mislukte, wilde de EU de cryptosector reguleren. Velen zeggen dat dit potentiële existentiële gevaar voor de soevereiniteit van de euro zijn voetafdruk heeft achtergelaten in MiCA.  

De verordening richt zich op de gecentraliseerde punten van de industrie en biedt lang gezochte duidelijkheid over de reikwijdte en definities voor crypto-regulering. Het geeft Crypto Asset Service Providers een paar kerncompetenties, zoals het harmoniseren van een gefragmenteerd regelgevingslandschap in het blok van 27 landen door middel van het paspoortregime. Als een bedrijf een vergunning heeft in één EU-land, heeft het legaal toegang tot de hele EU-markt. 

"We stellen ons voor dat al onze activiteiten die op Europa gericht zijn, na de implementatie van MiCA on-shored zouden zijn binnen Europa, nu dat op een gereguleerde weg is om dit te doen," zei Baker-Taylor van Circle.  

Voor traditionele financiering stelt MiCA spelers in staat om gelicentieerde partners te kiezen om mee samen te werken voor het ontwikkelen van hun eigen crypto-oplossingen. Volgens een TradFi-bron kan het hebben van een wetgevend kader voorkomen dat reputatierisico's worden gelopen in een opkomende markt.   

Wetgevers in de VS onderhandelen over wetgeving rond stablecoins en digitale grondstoffenmarkten. Baker-Taylor suggereerde dat de rest van de wereld achterover zou moeten leunen en zou moeten toekijken om lessen te trekken uit de EU.  

"De ontwerpen van Amerikaanse wetgeving die zijn verspreid, bevatten niet dezelfde barrières rond stablecoin-activiteit als MiCA", zei Baker-Taylor, terwijl hij ook benadrukte dat de VS niet dezelfde uitgebreide regelgeving in het verschiet heeft. "MiCA biedt andere jurisdicties de mogelijkheid om vast te stellen waar de sector vragen heeft gesteld over geschiktheid of evenredigheid of toezichtstructuur - allemaal dingen die in nieuwe regelgeving passen." 

Een stablecoin-voorbehoud  

Stablecoins zijn een kant van de Europese cryptomarkt die kan worden beïnvloed. In andere gevallen kan het harde optreden van de regelgeving innovatie in de kiem smoren, betoogde Baker-Taylor, eraan toevoegend dat ze hoopte dat er mogelijkheden zouden zijn om bepalingen binnen de wetgeving te herzien, op te frissen en te verfijnen.  

"De manier waarop de dingen klinken op papier of in discussies in het parlement en de manier waarop de dingen in het echte leven gebeuren - er is altijd een gat in dat proces", voegde ze eraan toe.  

Malcolm van Chainalysis zei dat hoewel beleidsdoelstellingen zoals financiële stabiliteit duidelijk werden gemaakt in MiCA, er een minder uitgesproken motief was om niet-eurovaluta's anders te behandelen. Na veel discussie, beleidsmakers geïntroduceerd een dagelijkse limiet van € 200 miljoen op niet-euro-ondersteunde stablecoins-transacties, teruggrijpend op MiCA's oorspronkelijke bedoeling om de euro te beschermen.  

“Dit idee om niet alleen aan stokjes maar aan wortelen te denken, zal waarschijnlijk belangrijk worden in deze volgende ronde van regelgeving. Het is één ding om degenen die we niet leuk vinden te beperken, maar hoe stimuleren we degenen die we wel leuk vinden,' zei Malcolm.  

De implementatiefase  

De EBA en andere Europese financiële toezichthouders stellen na de eindstemming de implementatieregels voor MiCA vast. Dit omvat details zoals vereisten voor crypto-whitepapers die verplicht op beurzen zullen worden vermeld, of hoe de milieu-impact van consensusmechanismen openbaar kan worden gemaakt.  

"Ik denk dat de [regelgevende normen] waar we de meeste actieve betrokkenheid van de sector kunnen verwachten, waarschijnlijk de prudentiële vereisten zijn, zoals de vereisten rond de reserve die moet worden aangehouden door uitgifte van asset-referentietokens," zei EBA's Edele.  

Voor een soepele integratie van MiCA, wees ze erop, moeten de crypto-industrie en de regelgevende instellingen leren samenwerken en toezichtcapaciteit opbouwen. "De uitdaging is er een die in alle jurisdicties voorkomt en die bestaat uit het opbouwen van de toezichthoudende capaciteit om de toepassing van regulering in de crypto-activasector af te dwingen."  

Te vroeg voor MiCA II  

Er wordt al gezinspeeld op een mogelijke vervolgverordening – genaamd MiCA II – in de Europese instellingen door functionarissen die vinden dat er meer moet worden gedaan om crypto te reguleren, met name op gebieden als gedecentraliseerde financiën.

Ten eerste is de chef van de Europese Centrale Bank, Christine Lagarde, voorstander van het idee. Eerder vertelde ze het Europees Parlement dat Europa het voortouw wil nemen bij het uitbreiden van cryptoregulering. Noble voerde echter aan dat het nog te vroeg is om na te denken over een tweede verordening, aangezien MiCA nog steeds wordt geconfronteerd met een reeks beoordelingen nadat deze is afgedwongen. 

Ondrej Kovarik, een centristisch EP-lid dat hielp bij het opstellen van de verordening in het parlement, was het daarmee eens. “Nu begint de echte periode van werken aan het nieuwe regelgevingskader voor crypto-activa. En ik denk dat de sleutel nu de implementatie is en ook de manier waarop de toezichthouders ermee omgaan.  

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.