Het bijhouden van de prestaties zou gemakkelijk moeten zijn voor venture capitalists in crypto. Het grootste deel van hun weddenschappen, zo niet alle, zijn uitgedrukt in liquide tokens die op elk moment kunnen worden gewaardeerd op de markt.
Er is slechts één probleem: een groeiend aantal VC's meldt dat ten minste de helft van hun portfolioprojecten de lancering van hun tokens tegenhoudt, daarbij verwijzend naar angst voor prijs, wisselkosten en steeds agressievere regelgeving.
Neem Spartan Group, een van de meer actieve investeerders in gedecentraliseerde financiering.
Van de 108 projecten die Spartan heeft gesteund via zijn DeFi-fonds van $ 110 miljoen, is minder dan 40% genoteerd op beurzen, volgens een investeringsrapport voor het derde kwartaal van 2022 verkregen door The Block. Kelvin Koh, managing partner bij Spartan Labs, zei dat het fonds in kwestie investeert in ondernemingen in een vroeg stadium en dat een deel van het rendement – zelfs voor projecten die tokens hebben gelanceerd – niet wordt gerealiseerd.
Het blijkt dat veel crypto VC's in hetzelfde schuitje zitten.
"Ongeveer 60% moet nog worden gelanceerd, en vanwege FTX-blootstelling heeft ongeveer 3% levensondersteuning", zei Oliver Blakey, partner en mede-oprichter van Ascensive Assets, in een e-mail. Zijn bedrijf heeft 89 investeringen gedaan in twee verschillende fondsen.
Aan de zijlijn zitten
Het noteren van een token kan een liquiditeitsgebeurtenis zijn voor het oprichtende team en vroege investeerders, waardoor ze dat kunnen een deel van hun belang uitbetalen of waarderingen in hun portefeuilles actualiseren, zei een bron met ervaring in zowel durfinvesteringen als het maken van markten. Pmisschien belangrijker, het stelt een project ook in staat om een symbolische economie in zijn product te bouwen.
"Ik zou zeggen dat veel tokens vroeg (pre-product) in de bullmarkt werden gelanceerd omdat het [een] marketing- en adoptietool was, terwijl het nu meer een afleiding is," zei Blakey. "Projecten wachten tot het token een integraal onderdeel van het project is voordat ze nu worden gelanceerd."
White Star Capital bevindt zich in een vergelijkbare positie. Ongeveer de helft van zijn DeFi-portfoliobedrijven moet nog worden gelanceerd, zei Sep Alavi, een algemene partner. En Rich Rosenblum, mede-oprichter en president van market maker en venture-zwaargewicht GSR, schat dat het merendeel van de DeFi- en infrastructuurinvesteringen die het in 2022 heeft gedaan, om hun tokens nog te laten zweven.
Zelfs aanbiedingen van projecten binnen het token ascent-programma van Outlier Ventures, dat is bedoeld voor startups in het laatste deel van een token-lancering, worden gepauzeerd.
“De meesten van hen zitten nog steeds in dit wachtpatroon omdat ze het netwerk niet hoeven te lanceren; het zou nuttig zijn vanuit een product- en technisch perspectief”, zegt Jamie Burke, oprichter en CEO van Outlier Ventures. "Ze kunnen het niet voor onbepaalde tijd uitstellen, maar ze kunnen wel wat langer wachten."
Ongeveer 10 projecten van Outlier's token adviesprogramma zijn van plan om dit jaar te starten, maar ze kunnen het zich veroorloven om te wachten als dat nodig is, voegde hij eraan toe. Er staan momenteel 25 projecten op het programma.
Tegenover de storm
De eetlust voor tokenlanceringen onder oprichters en investeerders was gedurende het grootste deel van 2022 afgenomen, een jaar dat werd ontsierd door May's mislukking van het Terra / Luna stablecoin-ecosysteem. Dan ikHet kwam tot stilstand na de ineenstorting van crypto-uitwisseling FTX en haar zusterhandelsfirma Alameda Research.
De terugtrekking kwam neer op een combinatie van factoren, van een verslechterende macro-omgeving, die de marktliquiditeit wegvaagde, tot meer regelgevend toezicht op onderwerpen als of tokens als effecten konden worden beschouwd.
Het tokenfonds in een vroeg stadium van Pantera Capital daalde in september 71 met ongeveer 2022% year-to-date. The Wall Street Journal gerapporteerd dat het belangrijkste cryptofonds van Andreessen Horowitz in de eerste helft van het jaar met 40% is gedaald. Volgens de documenten van de investeerders had het DeFi-fonds van Spartan in het derde kwartaal slechts 4.5% rendement opgeleverd sinds het begin van het jaar.
De ineenstorting van FTX in november verergerde de bestaande problemen alleen maar. Sinds de crisis zijn veel crypto-uitwisselingen in een defensieve houding terechtgekomen, waarbij de bestaande liquiditeit werd beschermd ten opzichte van het noteren van nieuwe tokens, zei Michal Benedykcinski, een senior vice-president bij venture firma Arca.
"Veel van die locaties zullen eerlijk gezegd voorlopig geen nieuwe noteringen aannemen, vooral de onshore gecentraliseerde beurzen", zei Benedykcinski.
David Chreng-Messembourg, oprichter van LeadBlock Partners, zei dat uitwisselingen momenteel gericht zijn op "behoud van contanten en klantbehoud" na een pijnlijk jaar.
"AAlle geldintensieve initiatieven, inclusief strategische, of marketingcampagnes zijn onderbroken. Nieuwe token-listing is geen uitzondering - de meeste uitwisselingen hebben voorlopig alle token-listings die ze in hun pijplijn hadden gepauzeerd/vertraagd, "voegde hij eraan toe.
De ondergang van FTX heeft het ook moeilijker gemaakt voor startups die wel een token willen lanceren om een market maker te vinden.
"Alameda was de go-to-market maker voor de meeste projecten, dus oprichters moeten nu een beslissing nemen over wie ze vertrouwen, omdat veel van hen nog moeten aankondigen dat ze zijn of bijna worden weggevaagd," Blakey gezegd.
Onder druk
Zelfs in zulke grimmige marktomstandigheden kunnen sommige startups worden gedwongen om te vermelden of ze dat willen of niet.
“Als oprichter heb je tegenwoordig te maken met verschillende beleggersperspectieven. Sommigen die alleen token-investeerders zijn, pushen hun projecten voortijdig om te lanceren”, zegt Paul Hsu, oprichter en CEO van Decasonic, die ziet dat sommige oprichters tot lanceringen worden gedwongen.
GSR's Rosenblum voorziet ondertussen aandacht voor projecten die investeerders hebben verkocht met het idee dat tokens een kerncomponent zouden zijn.
"Ik denk niet dat er veel druk was in de tweede helft, gezien de een-tweetje van luna en FTX, en dat zal er ook niet zijn als de markt failliet lijkt te gaan", zei hij. "Maar als de markt gezond lijkt, zullen degenen die dicht bij de grens van een jaar komen waarschijnlijk onder druk komen te staan, aangezien de meesten van hen hun investeerders hebben verkocht met het idee dat het token cruciaal is voor een optimale werking, dus natuurlijk zullen ze moeten excuses verzinnen als ze geen tijdlijn hebben als de omstandigheden gunstig zijn.
Een VEILIGE weddenschap
Een van de grootste lessen voor Outlier Ventures uit deze cyclus is hoeveel meer succesvolle bedrijven mee hebben een hybride structuur van zowel het eigen vermogen als de tokens zijn bedoeld om geld in te zamelen, vergeleken met projecten die zich alleen op de symbolische kant van het bedrijf hebben gericht.
Een kapitaalverhoging met een symbolische warrantstructuur betekent dat startups zich kunnen concentreren op het ontwikkelen van hun product-marktfit op korte termijn, waarbij het ontwerpen van een symbolische economie tot later kan worden uitgesteld, zei Outlier's Burke.
"Honderd procent van ons bedrijf heeft alleen token-deals met verschillende risicoparameters", beaamt Hsu van Decasonic. “Bedrijven met alleen aandelen hebben verschillende risicoparameters. De meest anti-fragiele bedrijven zijn die met SAFE [eenvoudige overeenkomst voor toekomstig eigen vermogen] plus symbolische warrants.”
De wijdverbreide vertragingen bij de lancering van tokens kunnen zelfs gunstig zijn voor venture-ondernemingen die nog maar net zijn begonnen met cryptovaluta, zei Benedykcinski.
"Veel durfkapitaal dat in het spel is gekomen met het potentiële liquide token dat live gaat, veel van die fondsen zijn niet volledig ingesteld om te handelen en hebben het interne risicobeheer van een actief verhandeld token dat er in het wild is," zei Benedykcinski .
Velen zullen vertragingen verwelkomen als ze de juiste infrastructuur krijgen, voegde hij eraan toe.
Disclaimer: vanaf 2021 nam Michael McCaffrey, de voormalige CEO en meerderheidsaandeelhouder van The Block, een reeks leningen aan van oprichter en voormalig FTX en Alameda CEO Sam Bankman-Fried. McCaffrey nam in december 2022 ontslag bij het bedrijf nadat hij die transacties niet had bekendgemaakt.
© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.
Bron: https://www.theblock.co/post/199734/crypto-vc-token-bets-delayed?utm_source=rss&utm_medium=rss