crypto

Crisis in crypto-leningen werpt licht op kwetsbaarheden in de sector

06/24/2022
Bitcoin Ethereum Nieuws

De cryptomarkt is een bearish fase ingegaan, aangezien de prijzen van grote cryptocurrencies zijn gedaald tot een dieptepunt in vier jaar. De huidige neergang in de cryptomarkt heeft ertoe geleid dat verschillende cryptobedrijven failliet zijn gegaan, terwijl velen ernstige banen hebben geschrapt om het hoofd boven water te houden.

De cryptomarktcrisis begon met het Terra-debacle waarbij $ 40 miljard aan geld van investeerders van de markt verdween. Destijds toonde de cryptomarkt goede weerstand tegen zo'n massale ineenstorting. De naweeën van de ineenstorting hadden echter een grotere impact op de cryptomarkt, met name crypto-uitleenbedrijven, die volgens velen verantwoordelijk zijn voor de huidige bearish fase.

De kredietcrisis begon in de tweede week van juni toen vooraanstaande kredietverstrekkers hun fondsen begonnen te verplaatsen om liquidaties van posities met een te hoge hefboomwerking te voorkomen, maar de zware verkopen die een bearish druk op de prijzen uitoefenden, leidden tot een verdere daling.

Ryan Shea, een crypto-econoom bij de institutionele leverancier van digitale activaservice Trekx, zei dat het leenmodel het kwetsbaar maakt voor volatiele markten zoals crypto. Hij vertelde Cointelegraph:

"Omkeringen van activaprijzen zijn bijzonder uitdagend voor cryptogeldschieters omdat hun bedrijfsmodel erg lijkt op dat van een gewone bank, namelijk dat het gebaseerd is op liquiditeitstransformatie en hefboomwerking, waardoor ze kwetsbaar zijn voor bankruns."

"Tijdens dergelijke afleveringen schrokken klanten door te denken dat ze hun geld misschien niet terugkrijgen en haasten zich naar de bank om hun deposito's op te nemen. Banken houden het geld van hun klanten echter niet in liquide vorm, ze lenen een groot deel van die deposito's uit aan kredietnemers (illiquide) in ruil voor een hoger rendement - het verschil is hun inkomstenbron", voegde hij eraan toe.

Hij zei dat alleen die klanten die snel handelen, hun geld kunnen opnemen, wat liquiditeitscrises zo dramatisch maakt, "wat de ineenstorting van Lehman Brothers en meer recentelijk Terra - het crypto-equivalent - treffend aantoont."

Beeld

Nadelen van ongecontroleerde hefboomwerking

Celsius Network, een crypto-uitleenbedrijf dat onder toezicht staat van zijn crypto-renteaanbiedingsrekeningen, werd het eerste grote slachtoffer van de marktcrisis toen het opnames op het platform op 12 juni bevroor in een poging om solvabel te blijven. 

De liquiditeitscrisis voor Celsius begon met een enorme daling van Ether (ETH) prijzen en in de eerste week van juni had het platform slechts 27% van zijn ETH-vloeistof. Rapporten van verschillende media in de afgelopen week suggereerden ook dat het Celsius Network grote geldschieters heeft verloren en nieuwe advocaten heeft aangenomen te midden van een volatiele cryptomarkt.

Naar verluidt hebben effectentoezichthouders uit vijf staten van de Verenigde Staten: opende een onderzoek in crypto-uitleenplatform Celsius over zijn besluit om opnames van gebruikers op te schorten.

Evenzo zei Babel Finance, een toonaangevend Aziatisch leenplatform dat onlangs een financieringsronde had afgerond met een waardering van $ 2 miljard, dat het geconfronteerd wordt met liquiditeitsdruk en gepauzeerde opnames.

Later heeft Babel Finance enkele van zijn onmiddellijke liquiditeitsproblemen verzacht door het bereiken van schuldaflossingsovereenkomsten met een aantal van haar tegenpartijen.

Three Arrow Capital, ook bekend als 3AC, een van de toonaangevende crypto-hedgefondsen opgericht in 2012 met meer dan $ 18 miljard aan activa onder beheer, is geconfronteerd met een insolventiecrisis .

Online gebabbel over het feit dat 3AC niet aan een margestorting kon voldoen, begon nadat het activa begon te verplaatsen om geld aan te vullen gedecentraliseerde financiering (DeFi) platforms zoals Aave om mogelijke liquidaties te voorkomen te midden van de tankprijs van Ether. Er zijn onbevestigde berichten dat 3AC te maken kreeg met liquidaties van in totaal honderden miljoenen vanuit meerdere posities. 3AC zou naar verluidt niet hebben voldaan aan de margestortingen van zijn geldschieters, waardoor het spook van insolventie ontstond. 

Zie ook: Celsius-crisis legt problemen van lage liquiditeit in bearmarkten bloot

Naast de grootste kredietverstrekkers zijn ook verschillende andere kleinere kredietplatforms nadelig beïnvloed door de reeks liquidaties. Zo heeft Vauld, een startup voor crypto-leningen, onlangs zijn personeel met 30% verlaagd, waarbij bijna 36 werknemers werden ontslagen.

BlockFi erkende dat ze blootgesteld waren aan 3AC, en het had niet op een slechter moment kunnen komen, omdat het moeite heeft gehad om een ​​nieuwe ronde te verhogen, zelfs als het een korting van 80% heeft op de vorige ronde. BlockFi is er onlangs in geslaagd om een doorlopend krediet van $ 250 miljoen krijgen van FTX.

David Smooke, oprichter en CEO van Hackernoon, vertelde Cointelegraph:

“Om cryptocurrency de biljoenen te laten bereiken, was het noodzakelijk en werd verwacht dat traditionele instellingen kopen en vasthouden. De jonge industrie volgt vaak oude bedrijfsmodellen, en in het geval van crypto-leenbedrijven betekende dit te vaak dat bedrijven woekeraars werden. Bedrijven die een onhoudbaar hoog rendement beloven door simpelweg reserves aan te houden, zullen precies dat doen - niet volhouden."

Zijn de marktomstandigheden de schuld?

Hoewel het van een afstand lijkt alsof de marktomstandigheden de belangrijkste redenen voor de crisis waren voor de meeste van deze kredietverstrekkers, als je goed kijkt, lijken de problemen meer verontrustend met de dagelijkse werking van het bedrijf en de spiraalvormige impact van de slechte besluitvorming.

De insolventiecrisis voor Celsius bracht verschillende van zijn wandaden uit het verleden naar voren, met mensen als Swan Bitcoin-oprichter Cory Klippsten en Bitcoin-beïnvloeder Dan Held die waarschuwden voor duistere zakelijke praktijken van het leenplatform. Gehouden in een Twitter-thread op 18 juni, somden ze een reeks problemen op met Celsius-operaties sinds de start die tot nu toe onopgemerkt waren gebleven.

Held benadrukte dat Celsius misleidende marketingtactieken heeft en beweerde dat het verzekerd was, terwijl de oprichters die het project steunden een twijfelachtige achtergrond hadden. Het bedrijf verborg ook het feit dat haar financieel directeur Yaron Shalem was gearresteerd. Held zei: "Ze hadden te veel hefboomwerking, kregen marge genoemd, geliquideerd, wat leidde tot verliezen voor geldschieters."

Evenzo was 3AC zwaar geïnvesteerd in het Terra-ecosysteem - het bedrijf had $ 559.6 miljoen aan activa verzameld die nu bekend staan ​​als Luna Classic (LUNC) - de nu gevorkte Terra (LUNA) — vóór de uiteindelijke ineenstorting. De waarde van de investering van een half miljard dollar van 3AC ligt momenteel op een paar honderd dollar.

Dan Endelbeck, mede-oprichter van het laag-1 blockchain-platform Sei Network, vertelde Cointelegraph over de belangrijkste problemen met 3AC en waarom het met insolventie wordt geconfronteerd:

“Three Arrows Capital is een handelsonderneming die erg ondoorzichtig is met hun balans en waar ze kapitaal lenen en inzetten. Wij zijn van mening dat een gebrek aan transparantie de risicobeoordelingen van hun kredietverstrekkers heeft beïnvloed en heeft geleid tot deze ondergang van de markt. Deze omstandigheden kunnen extreme risico's met zich meebrengen, vooral in tijden van marktvolatiliteit. Wat hier is gebeurd, is een sterk signaal dat DeFi zal blijven groeien en meer transparantie en verantwoordelijkheid zal brengen in deze ruimte.”

Marktgeruchten geven aan dat 3AC zware hefboomwerking heeft gebruikt om de LUNC-verliezen goed te maken die niet volgens plan verliepen.

Dion Guillaume, hoofd communicatie bij het cryptocurrency-handelsplatform Gate.io, vertelde Cointelegraph:

“Celsius en 3AC hebben allebei geleden onder hun onverantwoordelijkheid. Celsius redde zichzelf van de LUNA-crash, maar ze raakten zwaar verbrand door de stETH-depeg. Ze leken de ETH-fondsen van hun gebruikers in stETH-pools te gebruiken om hun opbrengst te genereren. Dit leidde tot insolventie. In het geval van 3AC verloren ze ongeveer negen cijfers als gevolg van het LUNA-debacle. Om hun verliezen goed te maken, handelden ze met zware hefboomwerking. Helaas maakte de bearmarkt hun onderpand waardeloos en konden ze meerdere margestortingen niet beantwoorden.

Simon Jones, CEO van het gedecentraliseerde financieringsprotocol Voltz Labs, is van mening dat de huidige crisis die wordt veroorzaakt door de crypto-leenprojecten vrij veel lijkt op de recessie van 2008. Waar kredietverstrekkers zeer risicovolle activa op hun balans hadden staan ​​in de vorm van onderpand en deze risicovolle activa overgewaardeerd waren of het risico liepen op plotselinge (grote) waardeveranderingen.

Recent: Lummis-Gillibrand crypto-rekening uitgebreid, maar creëert nog steeds verdeeldheid

Door de overwaardering van deze activa meenden kredietverstrekkers voldoende gekapitaliseerde uitleenboeken te hebben. Toen de activaprijzen corrigeerden, liepen kredietverstrekkers plotseling het risico onderpandige posities te hebben. Om de solvabiliteit op peil te houden, moest er onderpand worden verkocht. Vanwege de enorme hoeveelheden die tegelijkertijd probeerden te worden verkocht, droeg het bij aan een neerwaartse doodsspiraal in de waarde van de activa - wat betekent dat geldschieters alleen voor centen van de dollar konden verkopen. Jones vertelde Cointelegraph:

“We zouden een financiële dienstensector moeten bouwen die open source, betrouwbaar en antifragiel is. Niet een die een gesloten bron is en weddenschappen met hoge hefboomwerking aanneemt op retaildeposito's. Dit is niet de toekomst van financiën en we zouden ons moeten schamen dat dit met retailgebruikers bij Celsius is gebeurd. Three Arrows Capital is een hedgefonds - dus ze zullen nooit open source zijn - maar beter risicobeheer, met name aandacht voor systematisch risico, had door de kredietverstrekkers moeten worden toegepast.

Yves Longchamp, hoofd onderzoek bij SEBA Bank, is van mening dat regulering de sleutel is tot verlossing voor de cryptomarkt. Hij vertelde Cointelegraph:

“Recente operationele beslissingen door niet-gereguleerde cryptoserviceproviders in de industrie weerspiegelen de behoefte aan meer transparantie en regelgeving in de industrie. Zo kunnen we ervoor zorgen dat bedrijven en gebruikers met vertrouwen in de sector kunnen opereren. Terwijl regelgeving in meer rechtsgebieden komt, met zowel de VS als de EU in een vergevorderd stadium van het ontwikkelen van kaders voor digitale activa, moet het door regelgevers als een urgente kwestie worden beschouwd.