'S Werelds grootste derivatenbeurs, de in Chicago gevestigde CME Group, heeft officieel een aanvraag ingediend om Futures Commission Merchant (FCM) te worden.
De Wall Street Journal meldt dit en merkt op dat met deze stap de CME zou makelaars op de termijnmarkt elimineren.
Iets soortgelijks werd in sommige opzichten afgelopen mei ook gevraagd door de beroemde crypto-uitwisseling FTX, toen het een aanvraag indiende bij de CFTC om een derivatenclearingorganisatie te worden.
In beide gevallen zouden de twee bedrijven, als de aanvragen van CME en FTX worden ingewilligd, rechtstreeks derivaten kunnen uitgeven en verkopen, zonder tussenkomst van derden.
Het vreemde is dat mei, toen FTX zijn aanvraag indiende, CME Group President en CEO Terry Duffy had dit initiatief fel bekritiseerd.
Hij zei expliciet niet alleen dat het voorstel van FTX gebrekkig was, maar, nog belangrijker, dat het voorstelde: "aanzienlijk risico voor marktstabiliteit en marktdeelnemers."
Volgens Duffy zou FTX dus de standaard kredietcontroles afschaffen en prikkels voor risicobeheer vernietigen door kapitaalvereisten en gemeenschappelijk risico te beperken.
Hij voegde toe:
"Het voorstel van FTX is niets meer dan kostenbesparende maatregelen die ten koste zouden gaan van de beste praktijken op het gebied van risicobeheer, marktintegriteit, klantveiligheid en, uiteindelijk, financiële stabiliteit."
Het lijkt er nu echter op dat CME Group hetzelfde wil doen, namelijk het elimineren van tussenpersonen om de kosten te verlagen en goedkopere, maar misschien minder veilige, derivaten op de markt aan te bieden.
Think Alexander Osipovitsj, auteur van het Wall Street Journal-artikel, zou de zet van CME letterlijk zijn voorbeeld volgen van die van rivaliserende FTX.
De markt voor cryptoderivaten bloeit nu absoluut en de CME is verreweg de meest actieve traditionele financiële onderneming in de sector.
De nieuwe of relatief nieuwe crypto-uitwisselingen kunnen echter een groter publiek verzamelen van handelaren die specifiek geïnteresseerd zijn in cryptocurrencies en hun derivaten, dus ze zijn absoluut in staat om te concurreren met de Chicago-gigant op dit specifieke gebied.
Bijvoorbeeld volgens Muntglas data, op dit moment in de ranglijst van platforms met de hoogste open interesse in Bitcoin-futures, zou CME alleen op de vijfde plaats staan, gevolgd door FTX zelf.
Daarom zijn ze in alle opzichten directe concurrenten, voor zover het de cryptoderivatenmarkt betreft, waarbij CME afkomstig is van traditionele financiën, terwijl FTX uit de cryptowereld komt.
CME en FTX willen een revolutie teweegbrengen in de markt voor cryptoderivaten
Met de bovengenoemde voorstellen willen beide spelers een voordeel ten opzichte van anderen behalen door kosten te verlagen, maar met het risico dat de afgeleide producten die ze maken en op de markt brengen minder veilig zijn.
Volgens de verklaringen van Duffy in mei zou FTX een licht clearingregime voor risicobeheer willen implementeren, dat de risico's aanzienlijk zou kunnen verhogen, en mogelijk tot wel $170 miljard aan kapitaal die eventuele verliezen kan opvangen.
Aan de andere kant, volgens anderen in de branche, zou de stap van de CME een grote ommekeer voor de FCM-industrie kunnen betekenen, waardoor elke FCM die momenteel bestaat dramatische zorgen baart.
Het risico is inderdaad dat gespecialiseerde FCM-operators zullen worden weggevaagd door de giganten die rechtstreeks de uitwisselingsplatforms exploiteren.
De speculatie die de ronde doet, is dat CME deze ommekeer eigenlijk niet zou willen initiëren, maar op de een of andere manier probeert de beslissing van de CFTC over de FTX-applicatie te beïnvloeden.
De CFTC heeft hierover voor geen van beide voorstellen nog een besluit genomen en gezien de situatie die zich zou kunnen voordoen indien zij het voorstel van CME zou accepteren, wordt aangenomen dat zij ook zou kunnen besluiten beide te verwerpen. Aan de andere kant, als het dat van FTX zou accepteren, lijkt het moeilijk om dat van CME te verwerpen.
Dit is dus een directe confrontatie die in theorie kan ook schade toebrengen aan de hele cryptoderivatensector, en niet alleen, maar in feite een soort poging is om een revolutie teweeg te brengen, of op zijn minst te evolueren, een sector waarin de afgelopen jaren weinig grote innovaties zijn gezien.
De toegang van cryptohandelaren tot de derivatenmarkt verandert echter verschillende dingen, in de eerste plaats de gemakkelijke toegang van kleine retailspeculanten tot deze markt die ooit specifiek was bedoeld voor professionele handelaren.
Het feit dat de CME slechts de vijfde plaats inneemt in open interesse in Bitcoin-derivaten, spreekt boekdelen over hoe belangrijk crypto-uitwisselingen nu zijn geworden in deze specifieke sector.
Het is ook vermeldenswaard dat de toonaangevende operator, Binance, heeft gehad: verschillende problemen in het verleden juist vanwege zijn derivatenaanbod aan particuliere klanten.
De botsing tussen traditionele en op crypto gebaseerde financiering
Wat crypto-uitwisselingen betreft, is dit nog een zeer jonge industrie, zo erg zelfs dat Binance nog maar vijf jaar oud is. Aan de andere kant, wat betreft traditionele beurzen, bijvoorbeeld, begon de CME (Chicago Mercantile Exchange) al in 1898 als een non-profitbeurs voor landbouwgrondstoffen, en werd ongeveer zestien jaar geleden de leider van de wereldwijde derivatenmarkt.
Dit zijn dus niet alleen twee totaal verschillende generaties die met elkaar in botsing komen, maar waarschijnlijk ook twee verschillende opvattingen over financiële markten.
Aan de ene kant is er de klassieke en professionele, aan de andere kant de innovatief en open voor iedereen. En hoewel financiële derivaten ook gevaarlijk kunnen zijn voor degenen die er niet goed mee omgaan, openen cryptomarkten nu de deuren van financiën voor vrijwel iedereen, inclusief degenen die geavanceerde instrumenten willen gebruiken die alleen in de vorm van derivaten bestaan.
De CFTC (Commodity Futures Trading Commission) heeft tot nu toe enige openheid getoond voor crypto-innovaties, maar het is de moeite waard om te onthouden dat het een Amerikaanse overheidsinstantie is die waarschijnlijk probeert de financiële infrastructuur van het land te beschermen. De CME is er nu heel erg bij, terwijl FTX de buitenstaander is die een al lang bestaand raamwerk probeert los te maken.
Aangezien er bij instellingen twijfels blijven bestaan of het als buitensporig riskant kan worden beschouwd om derivatenmarkten open te stellen voor alle retailspeculanten, kan de CFTC deze keer de kant van de CME kiezen, ondanks het feit dat zij de afgelopen jaren zeer open is geweest voor crypto markten.
Haar beslissing in dit verband zou ook een mijlpaal kunnen zijn voor de derivatenmarkt als ze zou besluiten beide verzoeken goed te keuren.
Bron: https://en.cryptonomist.ch/2022/10/03/clash-ftx-cme-crypto-derivatives/