Het reddingsfonds van Binance is een welkome backstop voor crypto, maar er blijven vragen

Vorige week onthulde 's werelds grootste cryptobeurs Binance formeel een "industrieherstelfonds" van $ 1 miljard om de schade die de industrie is toegebracht door de spectaculaire implosie van FTX te beperken. Een paar weken eerder had de CEO van Binance, Changpeng Zhao, meegespeeld een spilfunctie in de gebeurtenissen die tot die ineenstorting hebben geleid.

Zhao zei in een tweet op 6 november dat Binance zou beginnen met de verkoop van zijn belangen in FTT, het token van FTX, wat een liquiditeitscrisis veroorzaakte die aantoonde dat het bedrijf van Sam Bankman-Fried niets anders was dan een kaartenhuis.  

Hoewel Zhao sindsdien heeft ontslagen "complottheorieën" dat hij de ondergang van FTX en die van zijn zusterhandelsfirma Alameda Research had georkestreerd, de ironie van Binance die in dezelfde maand zowel doemdenker als verlosser speelde, is waarnemers niet ontgaan. "Je geeft met de ene hand en neemt met de andere", zegt Hagen Rooke, partner bij advocatenkantoor Reed Smith.

Meer dan ooit laat de buitengewone opeenvolging van gebeurtenissen Binance achter als consolidator-in-chief in de crypto-industrie – en er is een duidelijk gevoel van opluchting over de toewijding van het bedrijf aan de rol.

Tientallen zo niet honderden van de cryptobedrijven is getroffen door de FTX-crisis. Sommigen hadden geld geleend aan het bedrijf, velen hebben geld op de beurs staan ​​en anderen hadden geïnvesteerd in het imperium van Bankman-Fried. Het noodfonds van Binance - dat ook heeft verzamelde bijdragen van Jump Crypto, Polygon Ventures, Aptos Labs, Animoca Brands, GSR, Kronos en Brooker Group - belooft ondersteuning voor innovatieve en levensvatbare projecten die te maken hebben met liquiditeitsproblemen in verband met FTX. Vorige week had het al 150 steunaanvragen ontvangen.

"Hoewel onze door Binance gesteunde startup Nym geen blootstelling had aan de oplichters bij FTX en Alameda, zijn we blij dat dit herstelfonds van Binance mensen in nood helpt", aldus Harry Halpin, CEO van Nym Technologies. "Terwijl onderhandelen met Alameda was alsof je te maken had met een hebzuchtige tiener die enorm veel vertrouwen had in zijn eigen intelligentie en bekwaamheid, was Binance altijd regelrechte schutters met ons geweest sinds ze ons onze eerste cheque voor privacytechnologie gaven toen niemand anders dat deed."

Er zijn echter twijfels over de vraag of het fonds – dat Binance bijeenriep en startte met een initiële $1 miljard – de macht verder zou kunnen concentreren in de handen van de beurs. Binance reageerde niet op een verzoek om commentaar.

Antitrustkwesties

Thibault Schrepel, universitair hoofddocent rechten en blockchain-expert aan de Vrije Universiteit Amsterdam, uitte twee belangrijke zorgen over mogelijke antitrustkwesties van het nieuwe reddingsfonds: boycots en het delen van gevoelige informatie.

De eerste betreft een groep bedrijven — vaak concurrenten — die collectief weigeren zaken te doen met een ander bedrijf.

“Meestal zijn boycots verboden omdat ze de concurrentie verminderen door een bedrijf uit te schakelen. Hier zouden de bedrijven die zich aanmelden voor het fonds op het punt staan ​​te verdwijnen. Toch kan ik me voorstellen hoe een bureau het fonds zou kunnen zien als een instrument dat door bedrijven wordt beheerd om te beslissen wie van hun horizontale en verticale concurrenten kan overleven,' zei Schrepel.

"Wetende dat de bedrijven die het fonds runnen, gevestigde belangen hebben in veel andere bedrijven in de sector, zou het me niet verbazen als antitrustinstanties binnen een paar weken de redenen zouden onderzoeken waarom het fonds besloot financiering aan specifieke entiteiten te weigeren."

Besluitvormingsmechanica

De mechanismen van de besluitvorming van het fonds, evenals de mate waarin de bijdragers communiceren, zullen sleutelfactoren zijn bij het bepalen van het antitrustrisico, voegde Schrepel eraan toe. Binance zei vorige week in zijn aankondiging dat elke bijdrager de mogelijkheid krijgt om kansen te bekijken en "onafhankelijk van elkaar investeringsbeslissingen te nemen, op een deal-by-deal-basis".

"In de praktijk zou het verrassend zijn als de bedrijven die het fonds runnen nooit communiceren, al was het maar om te weten wie zich heeft gecommitteerd aan een deal", zei Schrepel.

Wat betreft het risico van het delen van informatie, wijst Schrepel erop dat het aanvraagformulier van het fonds vraagt ​​om een ​​bedrijfsoverzicht, teamoverzicht, blootstelling aan FTX en Alameda, historische financiële gegevens, gevraagd financieringsbedrag, de gewenste tijdlijn voor financiering, de geprefereerde vorm van kapitaal, een financieel model dat een weg naar winstgevendheid na financiering laat zien en een korte samenvatting van de situatie waarin de aanvrager zich bevindt te midden van aanhoudende marktvolatiliteit.

"Deze informatie kan Binance en andere leden van het fonds helpen bij het bepalen van een bedrijfsstrategie, waardoor het wordt beschouwd als concurrentiegevoelige onderwerpen", aldus Schrepel. “Doorgaans wordt het uitwisselen van prijzen, productieniveaus, capaciteit en marges beschouwd als een illegale uitwisseling van informatie. Als de leden van het fonds deze variabelen (zelfs indirect) coördineren na het delen van de informatie die ze dankzij het fonds zullen verkrijgen, bevinden ze zich in het antitrustgebied.

Kracht opbouw

Dit zijn de technische overwegingen die ten grondslag liggen aan een bredere zorg: dat één speler te veel macht opbouwt op de cryptomarkt.

"Als en wanneer geld uit deze pot wordt ingezet om bedrijven in nood te helpen, zijn daar dan verplichtingen aan verbonden?" zei Rooke van Reed Smith, die eraan toevoegde dat het fonds zijn architecten een manier zou kunnen bieden om "noodlijdende bedrijven op te scheppen en ze uiteindelijk onder controle te krijgen".

Voorlopig is dat echter niet de meest urgente zorg van de sector.

“Wij als industrie proberen stormen te doorstaan, wat we nu meer dan ooit nodig hebben, is eenheid, wederzijdse steun en sterk leiderschap. Het heeft weinig zin om te speculeren over concentratie als je niet eens een positief groeiende industrie hebt om mee te beginnen”, aldus een woordvoerder van Tron DAO, die recent toegepast bijdragen aan het herstelfonds.

Er zijn ook andere vragen over het fonds, niet in de laatste plaats de reden waarom de $ 1 miljard die Binance eraan heeft toegewezen, afkomstig is uit een koude portemonnee die ook de thuisbasis is van klantenfondsen. Een woordvoerder van Binance weigerde daar destijds echter commentaar op te geven zij verduidelijkten dat het kapitaal geen geld van klanten was, maar "Binance-activa die opzij zijn gezet."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.