(Bloomberg) - Deze week vastgelijmd zijn aan cryptonieuws betekende het missen van avonturen op reguliere markten die, hoewel ze niet hetzelfde hoge drama hadden, het goedmaakten in termen van geld dat op het spel stond.
Meest gelezen van Bloomberg
Voor het geval je het gemist hebt, aandelen- en obligatiehandelaren waren de afgelopen vijf dagen nog steeds gevangen in de ban van een gebeurtenis die misschien moeilijk te herinneren is voor mensen die gebiologeerd zijn door de ineenstorting van FTX.com: het inflatierapport van 10 november, dat een short squeeze veroorzaakte onder handelaren die een slechter aantal verwachten. Weerkaatsingen bleven voelbaar in termen van positionering, handel in derivaten en waarschijnlijk ook in verkeerd voorbereide portefeuilles.
Zoals gebruikelijk in 2022 was de grootste impact de Amerikaanse aandelenoptiemarkt, waar de handelsvolumes records breken terwijl investeerders van alle pluimage zich haasten naar kortlopende contracten om hun achterstand in te halen. Het creëert haken en ogen aan wat was aangekondigd als de grote inflatiehandel, waarbij de machtige dollar zijn glans verliest en technologieaandelen hun lang verloren leiderschap terugwinnen, althans voor korte tijd.
De herijking werd ingegeven toen een zachte druk op de consumentenprijzen leidde tot een reset van het waargenomen pad voor het monetaire beleid van de Federal Reserve. Wat het nog verergert, zijn de geldmanagers die tijdens de bearmarkt de aandelenblootstelling tot op het bot hadden afgebouwd en daardoor betrapt werden. Met bijna iedereen die aan dezelfde kant van de handel zat en meteen uitstapte, werd een toch al turbulente markt vreemder.
"Crypto is slechts een onderdeel van een breder mozaïek van een bijna disfunctionele markt", zei Doug Fincher, hedgefondsmanager van Ionic Capital Management, telefonisch. “Niet om cynisch te zijn, maar kijk eens naar CPI afgelopen donderdag. Het was twee basispunten beter dan verwacht en de markt explodeerde. Er is een enorme hoeveelheid technische factorrotatie. Er zijn gewoon veel tegenstromen in een echt volatiele, vreemde markt.”
De trend nam tijdens de week wat af, waarbij de S&P 500 tijdens de periode lager sloot. De rente op staatsobligaties op korte termijn won wat terrein terug en de dollar steeg iets hoger toen Fed-functionarissen herhaalden dat ze van plan waren de rente te blijven verhogen.
Maar of de inflatie zijn hoogtepunt heeft bereikt, staat ter discussie. Er zal gedurende meer dan drie weken geen nieuwe meting plaatsvinden, en zowel investeerders als beleidsmakers hebben de prijstrends verkeerd ingeschat sinds de pandemie toesloeg. Aangezien de cijfers dit jaar grotendeels boven de verwachtingen uitkwamen, zette iedereen, van valutahandelaren tot obligatiebeleggers, zich schrap voor weer een hoog inflatiecijfer vorige week.
Toen het niet lukte, volgde een cascade van ontspanning. De dollar, lievelingstroef van de inflatiehandel, verliest momentum. Met een daling van meer dan 4% in november staat de Amerikaanse munt klaar voor de slechtste maand in twee jaar. Treasuries met een looptijd van twee jaar, waar grote speculanten vóór het CPI-rapport record shortposities opbouwden, kenden een rally die de rente met 25 basispunten naar beneden duwde, het hoogste niveau in meer dan tien jaar.
Technologieaandelen, een van de grootste slachtoffers tijdens de agressieve inflatiebestrijdingscampagne van de Fed, kregen respijt. Met een stijging van meer dan 9% sinds de dag voor de CPI-gegevens, heeft de sector alle andere grote groepen in de S&P 500 verslagen, in een gedeeltelijke omkering van de sombere rendementen eerder dit jaar.
"Deze dingen zullen zeker gebeuren rond belangrijke kritieke momenten in het economisch en monetair beleid, en dat is waar we ons bevinden - de Fed verschuift van renteverhogingen naar meer vertraging in termen van verhogingen", zei Layla Royer, een senior verkoper van aandelenderivaten bij Citadel Securities. "Het is een belangrijke verschuiving."
Een mandje van de aandelen met de meeste shortposities steeg met 18% gedurende de vier dagen tot en met dinsdag, wat een nieuwe klap uitdeelde aan hedgefondsen die tijdens een periode van 10 maanden bearish weddenschappen opvoerden en ze in gedwongen kopers veranderden. Hun totale korte dekking over de stretch bereikte niveaus die niet meer zijn gezien sinds de door de detailhandel veroorzaakte krapte in januari 2021, gegevens verzameld door de prime broker-show van JPMorgan Chase & Co.
Voor de derde keer dit jaar boekte de S&P 500 een herstel van meer dan 10%. Dergelijke tegentrend-rally's hebben de vraag naar bullish call-opties gestimuleerd van degenen die defensief in de markt zijn gepositioneerd. Als gevolg hiervan daalde de scheefheid van de index - de relatieve kosten van puts versus calls - deze maand tot het laagste niveau in meer dan tien jaar.
“Markt schreeuwt terug. Je loopt het risico je baan te verliezen, omdat je slechter gaat presteren dan iedereen”, zegt Dennis Davitt, oprichter van Millbank Dartmoor Portsmouth LLC, een investeringsmaatschappij die gespecialiseerd is in volatiliteitsstrategieën. "Dus de remedie daarvoor is gewoon door een deel van uw aandelen in contanten om te zetten en vervolgens opwaartse oproepen te kopen als aandelenvervanging."
De door de Fed veroorzaakte marktschommelingen moedigen investeerders aan om all-in te gaan op opties om zowel bullish als bearish bets te plaatsen. Ongeveer 46 miljoen contracten zijn in november elke dag van eigenaar gewisseld, op weg naar de drukste maand ooit, blijkt uit gegevens verzameld door Bloomberg.
Het stimuleren van de hausse is de waanzinnige handel in derivaten die binnen 24 uur vervallen. Volgens een schatting van Goldman Sachs Group Inc. vormden dergelijke contracten de afgelopen maand maar liefst 44% van het S&P 500-optievolume.
Voorlopig leek het vuurwerk na de CPI-schok te zijn uitgedoofd. De S&P 500 is op slotbasis minder dan 1% gestegen gedurende zes opeenvolgende sessies, de langste periode van kalmte sinds januari.
Voor Mike Bailey, onderzoeksdirecteur bij FBB Capital Partners, kan de rust niet blijven duren. Ten eerste heeft de cross-asset rally bijgedragen aan versoepeling van de financiële voorwaarden, wat indruist tegen het doel van Fed-voorzitter Jerome Powell om de economie te vertragen.
"Misschien krijgen we de komende weken wat spijt van kopers, omdat beleggers zich zorgen maken over een potentieel hot jobs-nummer en een zweem van haviken van Powell en de Fed," zei Bailey. “Investeerders komen in de lucht na een mooie run sinds half oktober. De volgende vraag is: prijzen we te veel goed nieuws in?”
–Met assistentie van Melissa Karsh en Vildana Hajric.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/beyond-crypto-crash-big-squeeze-211237936.html