De ontkoppeling van de Bitcoin-aandelenmarkt gebeurt nog niet, maar dat zal wel gebeuren

Mis CoinDesk's niet Consensus 2022, de must-see crypto & blockchain festivalervaring van het jaar in Austin, TX van 9 tot 12 juni.

Voor lezers in de VS, ik hoop dat je het geluk hebt een lang vakantieweekend te hebben om van te genieten. Als je dat doet, onthoud dan dat je deze dag vrij krijgt vanwege het leger personeel gaf hun leven.

Persoonlijk neem ik dit lange weekend om een ​​van mijn beste vrienden te zien trouwen. Dus de nieuwsbrief van deze week zal kort, krachtig en een beetje off-the-wall zijn (en meestal statistisch onbeduidend). Toen ik een van mijn andere beste vrienden vroeg hoe ik jullie zou kunnen overtuigen om zoiets te lezen, gaf hij me een geweldig advies.

Dus alsjeblieft. Laat me schrijven over de ontkoppeling. Verwen mij.

– George Kaloudis

Je bent aan het lezen Crypto lang en kort, onze wekelijkse nieuwsbrief met inzichten, nieuws en analyses voor de professionele belegger. Meld u hier aan om het elke zondag in je inbox te krijgen.

De ontkoppeling. De nieuwste versie van "hopium" voor bitcoiners en crypto-inboorlingen. Als het uiteindelijk onvermijdelijk gebeurt, gaat het alleen omhoog voor Big Crypto en alleen voor Big Fiat.

Maar wat het eigenlijk betekent, is een beetje grappig. De ontkoppeling is het moment waarop de prijs van bitcoin afwijkt van aandelen en begint te stijgen wanneer aandelen dalen (en vice versa). De ontkoppeling is het moment waarop bitcoin (BTC) en aandelen negatief aan elkaar gecorreleerd raken. Bitcoin gaat naar $ 1 miljoen per munt en aandelen zullen naar nul stijgen.

Het is een beetje grappig omdat bitcoin was niet gecorreleerd tot bijna alle macro-activa (goud, S&P 500, obligaties, Amerikaanse dollar) niet zo lang geleden. We schreven hierover in onze Onderzoeksrapport 2021 (pagina 9). Hier is de grafiek die we in dat rapport hebben gedeeld met de bijbehorende tekst.

Het verhaal gaat verder

Voor de goede orde, correlatie betekent gewoon hoeveel twee maten samen variëren, gedeeld door hoeveel ze gewoonlijk afzonderlijk variëren (dank u, Noëlle Acheson). We zorgen ervoor dat we de relatie tussen het rendement van bitcoin en andere activa kunnen beschrijven. De correlatiecoëfficiënt, het getal of de "r", waarnaar wordt verwezen, heeft betrekking op de sterkte van de relatie. In de context van activarendementen een correlatiecoëfficiënt van:

• +1.0 betekent dat wanneer activa A x% won, activa B x% won.

• 0.0 betekent dat wanneer activa A x% won, activa B y% wonnen zonder een lineair verband tussen x en y (meer hieronder).

• -1.0 betekent dat wanneer Asset A x% won, Asset B x% verloor.

Een correlatiecoëfficiënt van 0.0 betekent niet-gecorreleerdheid, en het is ofwel vrij gemakkelijk ofwel moeilijk voorstelbaar (tenzij je een chaotische geest hebt). Ofwel zijn alle getallen in de datasets precies hetzelfde, een constante, die wiskundig gedefinieerd wordt als ongedefinieerde correlatie, ofwel ziet de dataset eruit als een totale chaos. Het creëren van een willekeurige dataset zonder correlatie is niet eenvoudig (behalve het saaie orthogonale geval), dus heb ik de saaie dataset en een illustratie van het chaotische geval toegevoegd om dit punt naar huis te brengen.

Niet-gecorreleerd zijn is geweldig, maar zou het niet fascinerend zijn als bitcoin negatief gecorreleerd was met aandelen? En toen dat gebeurde, gingen de aandelen allemaal op een hell-treinpad naar nul en ging bitcoin voor altijd omhoog en omhoog? Dat is de ontkoppeling.

De ontkoppeling zou traditionele financiers dwingen om bitcoin te gaan beschouwen als een risicovol actief. Ja – minder risicovol dan aandelen. Het volatiele digitale geld dat nu vooral als vehikel voor speculatie fungeert, zal na de ontkoppeling minder risicovol worden dan aandelen.

Dus, wanneer ontkoppelen?

De ontkoppeling zou ook agressief moeten zijn; "Geleidelijk, dan plotseling" is een van zijn visitekaartjes. Helaas heeft 2022 de dromen van een agressieve ontkoppeling gebroken. Dit zijn de 90-daagse trailing-correlaties in 2022 tussen bitcoin en de S&P 500 en de Nasdaq Composite Index:

Dit is duidelijk niet de ontkoppeling, maar het ziet er wel interessant uit. In 2022 bewogen deze aandelenindexen van een zwak positieve correlatie naar bitcoin naar de positieve sterk gecorreleerde band (>0.7). Hoewel niet zo potentieel indrukwekkend als een sterke negatieve correlatie zou impliceren, lijkt het rendementsprofiel van bitcoin nog steeds op een macro-activum dat we nog niet eerder hebben gezien. Nog maar een jaar geleden was de correlatiecoëfficiënt van de S&P 500 en bitcoin negatief en bijna nul. De correlatie die in een jaar van bijna nul naar sterk gaat, is opmerkelijk. Bovendien was deze correlatie in 2019 sterk negatief.

Dus ja, bitcoin is uniek. En dus moet het worden herhaald: Bitcoin is anders dan alle andere macro-activa die we hebben gezien.

Dit leest allemaal als een hoop niets, afgezien van het unieke karakter van bitcoin (wat we al wisten). Maar er was iets opmerkelijks (en statistisch onbeduidend) dat ik afgelopen woensdag zag toen ik door enkele grafieken bladerde. Ik zag dit:

Daar is het, helemaal naar links op deze kaart. De eerste tekenen van de Ontkoppeling. Wanneer ontkoppelen? Misschien binnenkort (maar waarschijnlijk niet).