(Bloomberg) - De aandelen van MicroStrategy Inc. stegen vrijdag en herstelden zich een beetje van de recente koersdalingen. Noch de ups noch de downs zijn echt een verrassing. Het bedrijf volgt simpelweg de stijgingen en dalingen van Bitcoin, waar Chief Executive Officer Michael Saylor zijn softwaremaker onverbiddelijk aan heeft gebonden.
Meest gelezen van Bloomberg
MicroStrategy is twee jaar bezig geweest met het kopen van Bitcoins, gevoed door schulden, en heeft er miljarden dollars aan verdiend - waarbij de focus van het bedrijf is verlegd van het ontwikkelen van software naar het worden van een proxy voor de prijs van Bitcoin.
Bij lenen zijn er regels. Leningen vereisen vaak onderpand en u moet soms gigantische hoofdsaldi terugbetalen wanneer de schuld vervalt. MicroStrategy heeft te maken met beide verplichtingen. Bitcoin zakte deze week onder de $26,000, waardoor prijsniveaus binnen bereik kwamen die de druk op MicroStrategy opvoerden.
De aandelen van het bedrijf hebben de afgelopen weken meer dan de helft van hun waarde verloren tijdens een Bitcoin-rout. De rommelobligaties zijn ook gedaald en zakten donderdag op een gegeven moment onder de 72 cent per dollar – bijna noodlijdende niveaus. Beiden zijn vrijdag hersteld, met een aandeel dat maar liefst 29% is gestegen en de rommelobligaties weer boven de 82 cent.
MicroStrategy leende in maart $ 205 miljoen via een lening van drie jaar, die het bedrijf vervolgens gebruikte om meer van de cryptocurrency te kopen. Duizenden Bitcoins zijn in onderpand gegeven, wat moet worden gewaardeerd op maar liefst $410 miljoen. Als Bitcoin daalt tot ongeveer $ 21,000, zou het bedrijf meer onderpand moeten toezeggen, volgens een conference call over inkomsten begin deze maand.
Dinsdag ging Saylor naar Twitter om investeerders te verzekeren en zei dat MicroStrategy nog eens 115,109 Bitcoin heeft dat het bedrijf kan toezeggen aan de lening. Als Bitcoin onder de $3,562 zou dalen, zou het bedrijf ander onderpand kunnen plaatsen, schreef hij.
En dan zijn er nog de obligaties. Dat omvat $ 2.2 miljard aan schulden van twee converteerbare obligaties en een junk-obligatie. De schuld vervalt tussen 2025 en 2028. Eind maart bezat MicroStrategy 129,218 Bitcoin. Die tokens zouden elk boven ongeveer $ 18,600 moeten worden verhandeld om de hoofdsom volledig te kunnen afbetalen in een firesale-scenario - wat, voor alle duidelijkheid, niet noodzakelijk is wat voor MicroStrategy in het verschiet ligt.
De biljetten hebben geen directe triggers die gekoppeld zijn aan de prijs van Bitcoin, waardoor het bedrijf ups en downs kan doorstaan. De eerste looptijd valt in maart 2025 voor de lening van $ 205 miljoen. Dan komen de converteerbare obligaties van $ 650 miljoen die in december 2025 vervallen en die moeten worden terugbetaald als de aandelenkoers niet herstelt. Als die nog steeds uitstaan, "springt" de hoogrentende obligatie van $ 500 miljoen vooruit naar september 2025 - waardoor MicroStrategy een grote stapel schulden krijgt om in één keer terug te betalen.
MicroStrategy is in wezen een Bitcoin-spel met hefboomwerking - het oorspronkelijke softwareontwikkelingsbedrijf genereert niet genoeg inkomsten om alle schulden terug te betalen. Het bedrijf moet erop vertrouwen dat Bitcoin in waarde stijgt om zijn strategie te laten werken.
Met name biedt die junk-obligatie aanzienlijke neerwaartse bescherming voor beleggers - het wordt verzekerd door de positieve cashflow van het bedrijf en het intellectuele eigendom van de software plus de Bitcoin die het heeft helpen kopen, waardoor risicomijdende schuldinvesteerders zich meer op hun gemak voelden bij het kopen van de schuld.
Maar zelfs dat bedrijf ziet een hapering. De omzet daalde met 2.9% tot $ 119.3 miljoen in het eerste kwartaal van 2022, de laagste kwartaalomzet sinds MicroStrategy in augustus 2020 met zijn Bitcoin-investeringsstrategie begon. Het boekte in 2021 gedurende vier opeenvolgende kwartalen bescheiden omzetstijgingen.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html