Hoe de halvering van Bitcoin mijnwerkers, groot en klein, zal beïnvloeden

Bijna iedereen kijkt reikhalzend uit naar de halvering van Bitcoin, zo lijkt het, omdat dit algemeen wordt gezien als een trigger voor een bullish run, aangezien de vermindering van de nieuwe tokencreatie leidt tot een aanbodcrisis die de prijs van BTC opdrijft.

Maar in de kern is de halvering bedoeld om de Bitcoin-fabriek op de rem te trappen door mijnbouw minder winstgevend te maken. Dit plaatst Bitcoin-mijnwerkers in het vizier tijdens deze transitie die eens in de vier jaar plaatsvindt. Zijn ze net zo optimistisch als de investeerders die het grootste deel van de crypto-conversatie aandrijven?

decoderen heeft contact opgenomen met enkele van de grootste openbare Bitcoin-mijnbouwbedrijven om te peilen hoe goed ze gepositioneerd zijn voor de halvering – en of ze hun activiteiten kunnen voortzetten nadat het evenement eind vrijdag plaatsvindt.

“Bedenk dat het niet helemaal waar is dat de inkomsten gehalveerd worden”, verduidelijkt Isaac Holyoak, Chief Communications Officer bij CleanSpark. “De moeilijkheidsgraad zou na de halvering wel een daling van 15% kunnen opleveren, dus mijnwerkers die nog steeds aan het hashen zijn, zullen extra beloningen oogsten.”

Met andere woorden, zegt Holyoak, zullen de meest concurrerende mijnwerkers die overeind blijven hun aandeel in de totale mijnbouwmarkt zien toenemen – wat positief is voor degenen die overeind blijven.

Om concurrerend te blijven, is efficiëntie alles. Mijnbouwbedrijven moeten hun joule per terahash (j/TH) zo laag mogelijk houden en ook over teams beschikken om ervoor te zorgen dat hun machines op alle mogelijke uren optimaal presteren.

"Als we naar het landschap kijken, zien we dat CleanSpark op beide gebieden toonaangevend is", aldus Holoyak.

Naarmate de mijnvoorraad stijgt...

De bredere markt lijkt het daarmee eens te zijn. In de aanloop naar de halvering zijn de meeste mijnbouwaandelen dit jaar gestaag gedaald, ook al is Bitcoin zelf gestegen na de goedkeuring van Bitcoin-spot-ETF’s. Maar CleanSpark valt op als een van de weinige uitzonderingen.

Het aandeel CleanSpark (NASDAQ:CLSK) is dit jaar tot nu toe met 50% gestegen, wat ongeveer gelijke tred houdt met de prestaties van Bitcoin. Daarentegen zag de Texaanse mijnbouwer Riot Platforms (RIOT) zijn aandelen met 46% kelderen, terwijl de IREN van British Columbia met 30% daalde. WGMI – Valkyrie's ETF die diversifieert over verschillende openbare mijnwerkers – is met 19% gedaald.

Bij nader inzien is het pessimisme van de markt echter wellicht niet gegrond. In maart suggereerde een nieuw onderzoek van Cantor Fitzgeralds analyse van publieke mijnwerkers, gebaseerd op de prijs van Bitcoin destijds boven de $65,000, dat alle grote spelers na de halvering winstgevend zouden blijven.

“Na de halvering blijven onze marges veerkrachtig en zijn we goed gepositioneerd om het bedrijf verder te laten groeien”, vertelde een woordvoerder van IREN. decoderen.

Uitgaande van een Bitcoin-prijs van $70,000, wat hoger is dan de huidige grens van ongeveer $64,000 maar lager dan de hoogste prijs ooit van vorige maand van bijna $74,000, genereren mijnwerkers van de nieuwe generatie – geclassificeerd als Bitmain T21 en S21 miners – momenteel ongeveer 23 tot 25 cent. per kilowattuur omzet.

Ter vergelijking: IREN zegt dat de energiekosten voor een “grootschalige exploitant” als IREN ongeveer 4 cent per kWh bedragen, deels dankzij de “verticale integratie” van het bedrijf en de “flexibiliteit met energiekosten”, inclusief het gebruik van vraagresponsprogramma's.

Vraagrespons houdt in dat de activiteiten worden teruggeschroefd wanneer de elektriciteitsnetten onder druk staan, en dat daarvoor door de staat wordt gecompenseerd. Zowel IREN als Riot hebben geprofiteerd van een dergelijk programma in Texas en hebben vaak een betere vergoeding ontvangen voor hun deelname dan ze anders zouden hebben gehad door actief te blijven.

“Riot richt zich op horizontale groei door de hash-snelheid toe te voegen, en verticaal door te integreren met energievoorzieningsketens”, zegt Pierre Rochard, VP Research van het bedrijf. Riot heeft onlangs ook een strategische investering aangekondigd in Reformed Energy, waardoor het afvalstortgas kan omzetten in energie voor de mijnbouw van BTC en daarbij het milieu kan opruimen.

Beide bedrijven hebben ook robuuste balansen, hoewel ze verschillende manieren hebben gekozen om met hun geld om te gaan. Terwijl IREN momenteel meer dan $300 miljoen aan schuldenvrij contant geld op zijn balans heeft staan, houdt Riot in plaats daarvan de Bitcoin vast die het ontgint, tot 8,490 BTC ($567 miljoen) per 31 maart.

CleanSpark bezit relatief minder 5,021 BTC, maar verdubbelde ook bijna de door Riot gedolven BTC (806 versus 425) gedurende de maand.

Hoe zit het met mijnpools?

Foundry, 's werelds grootste Bitcoin-mijnbouwpool, zegt tekenen van volwassenheid te zien onder publieke Bitcoin-mijnwerkers. Veel van haar leden kochten mijnbouwmachines van de nieuwe generatie terwijl de prijzen laag waren tijdens de bearmarkt, waardoor eind vorig jaar voor meer dan een miljard dollar aan bestellingen werden binnengehaald.

Veel mijnwerkers experimenteren ook met aftermarket-firmware, waardoor ze hun vloot te veel of te weinig kunnen inzetten, afhankelijk van de energiekosten en de marktomstandigheden.

“Naarmate de sector evolueert, katalyseert de halvering een verschuiving naar efficiëntere activiteiten en verstandige kapitaalinzet”, zegt Charles Chong, strategiedirecteur bij Foundry. “Hoewel het vooruitzicht van een halvering van de omzet elke vier jaar in andere sectoren ongeëvenaard is, maakt de voorspelbare aard van deze gebeurtenissen strategische voorbereiding mogelijk.”

Dat gezegd hebbende, zijn de punten van Foundry sterker van toepassing op grote zakelijke mijnwerkers, en Bitcoin is een open netwerk met kleine mijnwerkers verspreid over de hele wereld. Zonder strategisch manoeuvreren en toegang tot schaalvoordelen is het gemakkelijk om te denken dat thuis- en onafhankelijke mijnwerkers misschien niet zo goed af zijn.

Foundry denkt bijvoorbeeld dat winstgevende thuismijnbouw na de halvering zal “ophouden te bestaan”.

“De steeds groter wordende kloof in operationele efficiëntie en kosteneffectiviteit tussen thuismijnwerkers en institutionele spelers suggereert dat elke opeenvolgende halvering het voor eerstgenoemde steeds moeilijker zal maken om levensvatbaar te blijven”, aldus Chong.

Anderen zijn optimistischer. Rochard van IREN is van mening dat microgrid-mijnbouwconfiguraties die gebruik maken van “zonne-energie op het dak, afgefakkeld gas op een ranch of warmtehergebruik met water- en luchtverwarming” in de loop van de tijd allemaal haalbare mijnbouwalternatieven worden. Gecombineerd met de krachtigste machines is er volgens Cleanspark nog steeds een kans om wat geld te verdienen.

“De terugverdientijden zullen veel langer zijn, maar je kunt het nog steeds doen”, zei Holoyak.

Over het algemeen zijn zelfs mijnwerkers optimistisch over de halvering als ze op de lange termijn kijken. Het ‘aanbodcrisis’-verhaal van Bitcoin heeft immers een geschiedenis van waarheidsvinding, waardoor exponentiële Bitcoin-prijsstijgingen ontstaan ​​die de kortetermijninkomstendaling van de mijnwerkers ruimschoots compenseren.

IREN merkte op dat de jaarlijkse inflatie van Bitcoin na de halvering zal dalen tot 0.85%, ruim onder dat van goud. Het bereiken van prijspariteit met goud zou volgens hen een BTC-prijs van $700,000 per munt impliceren.

“Als je de hoge institutionele en particuliere vraag naar Bitcoin ETF-producten en de verwachtingen rond de versoepeling van het monetaire beleid later in 2024 over elkaar heen legt,” voorspelde IREN, “zou er de komende maanden een aanzienlijke opwaartse druk op de Bitcoin-prijzen kunnen ontstaan.”

Bewerkt door Ryan Ozawa en Andrew Hayward