Grijswaarden merkt SEC-inconsistentie op in de laatste zaak voor spot bitcoin ETF

Vermogensbeheerder Grayscale heeft een nieuwe oproep gedaan aan de Securities Exchange Commission om zijn Grayscale Bitcoin Trust te upgraden naar een exchange-traded fund (ETF). 

In een brief aan het bureau van 18 april merkte Grayscale's juridisch adviseur Davis Polk & Wardwell op dat de recente goedkeuring door de SEC van het zogenaamde Teucrium Bitcoin Futures Fund een basis biedt waarop het Grayscale's eigen spot-gebaseerde ETF-product zou moeten goedkeuren. 

“Wij geloven dat het Teucrium-bevel het fundamentele punt bevestigt dat is gemaakt in onze brief van 29 november 2021 ter ondersteuning van het bovengenoemde voorstel: als het gaat om het goedkeuren van ETP’s, is er geen basis om spot-Bitcoin-producten anders te behandelen dan Bitcoin-futures-producten,” zei de brief. 

Het bureau moet nog een spot-ETF goedkeuren, daarbij verwijzend naar zorgen over marktmanipulatie tussen beurzen die de handel in spot-bitcoin vergemakkelijken. Bitcoin-futures worden echter verhandeld op Amerikaanse beurzen, die onder de toezichthoudende bevoegdheid van de Commodities Futures Trading Commission vallen.

Toch is de goedkeuring van het Teucrium-product opvallend, aangezien het werd goedgekeurd onder de Securities Exchange Act van 1934 – in tegenstelling tot de Investment Act van 1940. De '34 Act is hetzelfde raamwerk waaronder Grayscale zijn ETF zou lanceren.

“Dus de SEC kan het onderscheid tussen de '40 Act (waarop alle eerdere futures-ETF's zijn goedgekeurd) niet meer gebruiken”, aldus een goedgeplaatste bron.

Volgens Grayscale zou het agentschap willekeurig en wispelturig handelen als het een op futures gebaseerd fonds onder de '34 Act zou goedkeuren, en niet een spot-one.

Uit de brief: “Het Teucrium-bevel bevestigt dat registratie uit de wet van 1940 geen basis is voor de Commissie om het ene product goed te keuren en het andere af te wijzen."

Grayscale beweert ook dat een op futures gebaseerd fonds niet noodzakelijkerwijs aan minder risico is blootgesteld dan een spotfonds, aangezien de prijsstelling voor futures gebaseerd is op gegevens die op spotbeurzen zijn verzameld.

“Omdat zowel spot- als futures-gebaseerde Bitcoin-producten worden blootgesteld aan dezelfde onderliggende Bitcoin-markt, zal elke fraude of manipulatie op de onderliggende markt beide producten op dezelfde manier beïnvloeden”, aldus de brief. “Het bestaan ​​van deze risico’s kan daarom niet dienen als rechtvaardiging voor het weigeren van goedkeuring voor het ene product nadat goedkeuring voor het andere product is verleend.”