Het faillissement van BlockFi is de laatste klap voor een bloedende Bitcoin-mijnindustrie

Alsof crashende crypto-activa, hoge energieprijzen en toenemende moeilijkheden bij het minen nog niet genoeg waren, worden Bitcoin-mijnwerkers nu geconfronteerd met de gevolgen van BlockFi's faillissementsbeschermingsaanvraag.

BlockFi was volgens openbare informatie de op een na grootste geldschieter in de ruimte na NYDIG aangelegd door Het blokonderzoek in juni. Bovendien staat BlockFi-debiteur Core Scientific – dwz het grootste mijnbouwbedrijf ter wereld – zelf op het punt faillissement aan te vragen. Core had in september een uitstaande schuld van $ 54 miljoen aan BlockFi en zei eind oktober dat het tegen het einde van de maand geen betalingen zou doen.

Ze zijn verre van de enige mijnwerker worstelen met liquiditeit.

Door machines ondersteunde leningen hielpen mijnwerkers om operaties op te starten en grote uitbreidingen te plannen op het hoogtepunt van de bullmarkt. De toekomst van die financiering is nu onzeker en degenen die geld schuldig zijn, bevinden zich in een krappe positie, aldus experts.

"Ze hadden een zeer agressief leenmodel en dat heeft hen uiteindelijk helaas ingehaald", zei hij PABLO Bonjour, managing partner en crypto-expert bij herstructureringsbedrijf MACCO, dat cryptogeldschieter Cred adviseerde via hoofdstuk 11 faillissement.

Nu BlockFi faillissementsbescherming van Chapter 11 heeft aangevraagd, zullen hun financiële adviseurs waarschijnlijk één voor één contact opnemen met bedrijven die hen geld schuldig zijn.

"Normaal gesproken geven we 50%, 60%, 80% korting... Je zult zien dat er veel wordt onderhandeld over het oorspronkelijke bedrag," Dag gezegd. “Je zult zien dat veel van deze bedrijven iets langer overleven, misschien met een beetje minder druk. Maar uiteindelijk is het slecht voor de industrie.”

Mijnwerkers kunnen misschien wegkomen met het uitstellen van betalingen voor een paar maanden, maar uiteindelijk zullen schuldeisers hen inhalen – vooral gezien het feit dat de zaak bij de federale rechtbank ligt.

“Als ze worden gebeld door een financieel adviseur, is dat niet zomaar een verzamelaar. Je hebt de volledige steun van de federale overheid, het ministerie van Justitie en echt de beste procesadvocaten van het land. Dag gezegd.

'Pet rocks' als onderpand

De prijs van een ASIC-machine is sinds december vorig jaar met gemiddeld 80% gedaald, en daarmee ook de waarde van de activa die een aanzienlijk deel van de leningen in de mijnbouw dekken.

"Eigenlijk zijn het op dat moment gewoon rotsblokken", zegt William Foxley, directeur media en strategie van Compass Mining. “Het onderpand dat u voor uw lening heeft overhandigd, is naar nul gegaan. En dat gebeurt voor sommige mensen op dit moment. Dus ik denk echt dat het een enorm financieel instrument voor mijnwerkers in twijfel trekt. Misschien zien we dat de deur uitgaan. Misschien zijn er slimmere financiers om erachter te komen hoe deze leningen toegankelijker kunnen worden gemaakt.

BlockFi-leningen die door machines zijn beveiligd, omvatten $ 80 miljoen aan Core Scientific en $ 32 miljoen aan Bitfarms. De bedrijven reageerden niet op een verzoek om commentaar.

BlockFi leende ook bijna $ 47 miljoen uit aan een joint venture tussen Cipher Mining en WindHQ. "Ze hebben een lening aan ons volledig gefinancierd en we betalen ervoor", vertelde Tyler Page, CEO van Cipher, aan The Block via Telegram.

Geen regresovereenkomsten, oeps

Een gangbare praktijk in de branche is het ondertekenen van non-recourse deals, waarbij kredietverstrekkers geen activa kunnen claimen buiten het onderpand. Dat plaatst de geldschieters in een bijzonder moeilijke positie, zei Glyn Jones, CEO en oprichter van Icebreaker Finance, dat onlangs een leenfonds opgericht voor noodlijdende mijnwerkers.

"Ik denk niet dat iemand in de afgelopen vijf maanden nieuwe leningen van die aard heeft geschreven... Ik zou er nooit een schrijven", zei Jones. "Het exacte moment waarop ze in gebreke blijven en zeggen: 'Ik wil ze niet meer', is het exacte moment waarop de activa niet veel geld waard zijn... De prijs van mijnbouwinstallaties gaat op en neer als een jojo."

In wat als een strategische zet wordt beschouwd, heeft Iris Energy onlangs unplugged hardware die meer dan $ 100 miljoen waarborgt in leningen, na het ontvangen van een ingebrekestelling van de geldschieter, waardoor datacentercapaciteit vrijkwam om opnieuw te vullen met machines waarop het al vooruitbetalingen had gedaan.

Jones zei dat hoewel hij "blij was met de belangstelling van investeerders" voor het fonds van Icebreaker, het een grotere uitdaging was om kredietwaardige leners te vinden.

"Ik heb meer dan 60 mijnwerkers ontmoet," zei Jones. "Helaas zijn er maar heel weinig mijnwerkers die voldoende cashflow genereren waarvan ik denk dat ze in staat zullen zijn om schulden af ​​te lossen."

Omdat machines niet zoveel waard zijn, is het ook niet in het belang van verzamelaars om ze terug te roepen. "Dus de dreiging van afscherming om de machines af te nemen, is aanzienlijk minder hefboomwerking," zei Bonjour.

De mijnarm van BlockFi

BlockFi heeft sinds het voorjaar geen nieuwe leningen meer afgesloten aan mijnwerkers, zegt de Chief Risk Officer Yuri Mushkin van het bedrijf vertelde The Block in oktober.

"BlockFi houdt risicokapitaalreserves aan om zich te beschermen tegen mogelijke wanbetalingen, waaronder de financiering van mijnbouwapparatuur", zei Mushkin destijds. "Bovendien houdt ons kredietrisicobeheerteam de bitcoin-mijnbouwsector nauwlettend in de gaten en spreekt regelmatig met de leners in de portefeuille."

Hoewel BlockFi een grote geldschieter was voor de industrie, vormden mijnwerkers daarentegen een klein deel van de activiteiten van BlockFi.

Vorig jaar ondernam het bedrijf stappen om in de mijnbouwsector te springen, naast het verstrekken van leningen, door een deal te sluiten met hostingprovider Blockstream voor 300 megawatt stroomcapaciteit.

"Terwijl BlockFi ons aanbod aan de mijnbouwgemeenschap wil uitbreiden en Bitcoin op onze balans wil accumuleren, biedt directe mijnbouw ter ondersteuning van het Bitcoin-netwerk een middel om onze toeleveringsketen verticaal te integreren en tegelijkertijd onze inkomstenstromen te diversifiëren," Joe Chu, directeur, principal credit en mijnbouw bij BlockFi, zei destijds.

De Blockstream-deal zal worden geanalyseerd als onderdeel van het Chapter 11-proces om te zien of deze winstgevend is, zei Bonjour. “Als dat zo is, dan zou dat onderdeel worden van de herstructurering. Maar als dat niet zo is, zou je een situatie kunnen zien waarin die joint venture met Blockstream effectief wordt stopgezet.

Uiteindelijk maken mijnbouwleningen deel uit van de activa van BlockFi, dus "schuldeisers zullen heel hard werken om die leningen volledig betaald te krijgen", zei Jeff Burkey, vice-president bedrijfsontwikkeling bij Foundry, die mijnwerkers financiert, via Telegram. 

"Bij elk faillissement komt er meer ASIC-aanbod en lagere prijzen voor de rigs", zei hij. "Goed nieuws voor kopers, slecht nieuws voor grote mijnwerkers, aangezien hun balansactiva lager worden gemarkeerd."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.