Dat bear case-scenario is volkomen plausibel nu de Federal Reserve het monetaire beleid verkrapt, zegt Barry Bannister, hoofd aandelenstrateeg bij Stifel.
“Als de Fed krap zit, is Bitcoin niet de beste plek om te zijn”, zei hij Barron's. “Als gevolg van het te verkrappende beleid van de Fed zal Bitcoin dalen tot $10,000”, voorspelde hij. Hij verwacht dat de grootste cryptocurrency ter wereld in 2023 zo laag zal dalen.
Een belangrijke reden voor die vooruitzichten is de nauwe correlatie van Bitcoin met het monetaire beleid van de Federal Reserve, de obligatierendementen en goud – allemaal op verschillende manieren met elkaar verbonden.
Bitcoin is, zoals hij het ziet, een “krachtige manier om Fed-geld te laten verliezen of waarde te winnen.” De geschiedenis laat zien dat Bitcoin het fenomenaal goed doet als het monetaire beleid van de Fed gematigd is – inclusief lagere rentetarieven en een stijgende M2-geldhoeveelheid. Wanneer het beleid van de Fed is omgedraaid en de geldhoeveelheid is verkrapt, is Bitcoin tot stilstand gekomen of getankt.
Het patroon heeft zich sinds 2012 af en toe afgespeeld, benadrukt Bannister, waarbij Bitcoin reageerde op veranderingen in het beleid van de Fed. Bitcoin werd in 2018 verpletterd toen de Fed bijvoorbeeld de rente verhoogde. Bitcoin steeg vervolgens in 2020, na een dieptepunt in maart van dat jaar, toen de Fed de rente verlaagde en biljoenen dollars in de financiële markten pompte als noodmaatregel als reactie op de pandemie.
De vooruitzichten zijn nu gericht op hogere rentetarieven en een potentiële inkrimping of vertragende toename van de geldhoeveelheid. Dat heeft gevolgen voor Bitcoin en goud, omdat hogere rentetarieven de aantrekkingskracht van bankdeposito’s, obligaties en andere in dollars luidende activa vergroten. Bitcoin en goud zijn daarentegen concurrerende vormen van geld die geen dividend of rente uitkeren. Bijgevolg hebben ze de neiging om te lijden tijdens periodes van stijgende rentes en krappere liquiditeit.
“De Fed zegt dat we je niet voor altijd gratis geld zullen geven”, zegt Bannister. “Dat heeft dit jaar misschien een marginaal effect, maar in 2023 zal de Fed waarschijnlijk te ver gaan en zal Bitcoin verpletterd worden”, zegt hij.
Volgens de voorspellingen van Wall Street zal de Fed de rente dit jaar waarschijnlijk vijf keer verhogen, en zou ze de rente tot zeven keer kunnen verhogen als de inflatie hardnekkiger blijkt te zijn dan nu wordt verwacht.
Eén waarschuwingssignaal voor Bitcoin zou op de obligatiemarkt kunnen liggen, met name de spread tussen de rente op tienjarige staatsobligaties en de tweejarige rente. Deze spreiding is dit jaar afgevlakt. En als de rente omkeert – waarbij de 10-jaarsrente de 2-jaarsrente overtreft – zou dit een waarschuwingssignaal kunnen zijn voor een recessie die ongeveer negen maanden in de toekomst zal plaatsvinden. Een nog scherpere waarschuwing zou een omkering zijn tussen de rente op driemaands en tienjarige staatsobligaties, zegt Bannister, hoewel die rentecurve voorlopig relatief steil is.
Een bearmarkt voor Bitcoin als gevolg van een te strak monetair beleid is niet aanstaande. De Fed staat onder druk om de rente net genoeg te verhogen om de inflatie te beteugelen, zonder te ver te gaan en een recessie te veroorzaken. Het is ook een tussentijds verkiezingsjaar, wat beleidsbeslissingen zou kunnen bemoeilijken omdat Fed-voorzitter Jerome Powell onder druk komt te staan om de economie robuust te houden. Er bestaat ook onzekerheid rond de pandemie en geopolitieke risico’s zoals een Russische invasie in Oekraïne.
Toch merkt Bannister op dat de Fed de neiging heeft om door te schieten. “De Fed heeft een geschiedenis van verkrappen totdat de druppel de emmer doet overlopen”, zegt hij. “Ze onderzoeken totdat ze te veel verkrappen, de markt barst en je eindigt met een bearmarkt, dat is hun geschiedenis.”
Bitcoin, zo benadrukt hij, zou niet het enige actief zijn dat in 2023 zal kelderen
S&P 500
zou ook in een bearmarkt terechtkomen en goud zou instorten.
“De markten zeggen nu dat er wolken op komst zijn, maar we zullen pas in 2023 regen krijgen”, zegt hij. “Maar de muziek sterft weg, het is laat op de avond en mensen bereiden zich voor op het vertrek van de Fed.”
Bitcoin en aandelen zijn de laatste tijd beide in opkomst, waardoor een stijging van de obligatierentes van zich afschudde. Maar als het verschil tussen de twee- en de tienjaarsrente verder kleiner wordt, zou de opluchtingsrally snel kunnen verdwijnen.
Schrijf naar Daren Fonda op [e-mail beveiligd]