De mijnindustrie begon 2022 sterk met wat leek op voldoende kapitaal om uit te breiden, maar hoge energieprijzen, toenemende concurrentie voor Bitcoin-blokken en een bearmarkt troffen mijnwerkers, waardoor degenen met een hoge hefboomwerking werden uitgeschakeld.
De sector werd opgeschrikt door faillissementen en wanbetalingen, en volgend jaar zal waarschijnlijk nog meer pijn brengen, aangezien mijnwerkers moeite hebben om hun balansen en activiteiten te versterken. Maar het biedt ook kansen voor degenen die activa kunnen kopen, en voor degenen die hun marges kunnen verbeteren met nieuwe innovaties.
CoinDesk sprak met enkele van de topmanagers en analisten in bitcoin-mining om het afgelopen jaar te bekijken en trends voor 2023 te voorspellen. Dit is wat ze zeiden.
Groei kwam niet
Deelnemers uit de branche zeggen dat er het afgelopen jaar veel geld is uitgegeven om hashrate, een maatstaf voor rekenkracht op het Bitcoin-netwerk, te stimuleren, maar dat die investeringen in veel gevallen niet lonend waren, omdat bedrijven zich in de schulden staken om de groei alleen om de economie van cryptomining te zien instorten.
"Veel mijnwerkers handelden te deterministisch", projecteert bitcoin (BTC) $ 100,000 zou raken en zelfs niet in aanmerking nemend dat de prijs onder de $ 20,000 zou dalen, zei Juri Bulovic, hoofd mijnbouw bij cryptomining en staking firma Foundry, dat eigendom is van het moederbedrijf van CoinDesk, Digital Currency Group.
Met dalende bitcoinprijzen hadden veel bedrijven moeite om aan hun schuldverplichtingen te voldoen.
Lees verder: Blootstelling aan FTX-besmetting door Bitcoin Miners kan de pijn in de industrie versterken
“Er zijn niet veel manieren om die plannen financieel waar te maken. Men verkoopt bitcoin, leent schulden of geeft eigen vermogen uit. Toen de verkoop van gedolven bitcoin nauwelijks genoeg was om OpEx (bedrijfskosten) te dekken, kozen velen voor schuldfinanciering toen de aandelenmarkt koud werd”, zegt Wolfie Zhao, hoofd onderzoek bij TheMinerMag, de data- en onderzoeksafdeling van mijnbouwadviesbureau BlocksBridge.
Lees verder: Crypto-mijnwerkers worden geconfronteerd met marge-oproepen, wanbetalingen als schuld opeisbaar wordt in de bearmarkt
Op de flip-slide waren geldschieters te optimistisch.
"Velen waren niet in staat om de risico's van dergelijke door mijnbouwplatforms ondersteunde leningen goed in te schatten, aangezien dit de eerste cyclus is waarin dergelijke leningen werden verstrekt", merkte Bulovic op.
Sommige mijnwerkers zagen hun verhouding tussen schuld en eigen vermogen, een maatstaf die de financiële hefboomwerking van een bedrijf laat zien, meer dan verdrievoudigen in het derde kwartaal, volgens gegevens van TheMinerMag.
Het is niet verwonderlijk dat mijnbouwers met hoge verhoudingen tussen schulden en eigen vermogen, zoals Core Scientific (CORZ), Greenidge Generation (GREE) en Stronghold Digital Mining, faillissement moesten aanvragen of hun schuldverplichtingen moesten herstructureren.
Hedging en treasurybeheer
Veel miners slaagden er ook niet in om hun risico's af te dekken tegen een dalende bitcoin-prijs.
“Bitcoin-mijnwerkers kunnen veel leren van traditionele grondstofproducerende industrieën zoals olie en gas. In plaats van financiële instrumenten te gebruiken om hun lange blootstelling aan olie te vergroten, dekken olieproducenten hun blootstelling af door oliefutures te verkopen. Hopelijk zal deze bearmarkt miners inspireren om hun bitcoin-prijsrisico te verminderen door middel van meer geavanceerd risicobeheer. Jaran Mellerud, zei een analist bij Luxor Technologies, een aanbieder van bitcoin-mining-diensten. Luxor opende een derivatenbalie om in oktober hedgingproducten aan mijnwerkers te verkopen, hoewel het idee van hedging met derivaten al zijn zaden begon te zaaien bij de mijnwerkers toen de bredere markt afbrokkelde.
"Ik denk echt dat beleggers twee dingen willen - ze willen transparantie en ze willen voorspelbaarheid - en dat is wat hedging een mijnwerker oplevert", zegt Chris Bae, oprichter en CEO van de digitale-activahandelsfirma Enhanced Digital Group. Het bedrijf van Bae levert afdekkingsproducten aan mijnwerkers die risicobeheerstrategieën proberen te implementeren. Andere bedrijven, zoals de crypto-gerichte financiële dienstverlener Galaxy Digital en het in Singapore gevestigde platform voor digitaal vermogensbeheer Metalpha, bieden ook hedging-diensten aan mijnwerkers.
Zhao van TheMinerMag wees erop dat niet alleen overleverage sommige mijnwerkers op de knieën heeft gebracht, maar ook gebrek aan treasurybeheer.
“Als Core elke maand de helft van zijn gedolven bitcoin had verkocht en de rest sinds januari 2021 had vastgehouden, zou het waarschijnlijk niet zo moeilijk zijn als nu, terwijl het nog steeds een paar K [duizenden] BTC op zijn balans heeft om vast te leggen op de lange termijn”, zei hij, verwijzend naar Core Scientific, een mijnwerker die in december faillissement aanvroeg.
In plaats daarvan wachtte 's werelds grootste miner volgens hashrate "tot mei, toen de marktpijn echt begon toe te slaan" om zijn verzamelde digitale activa te verkopen, zei Zhao.
Mijnwerkers die een groot deel van de schuld hadden in verhouding tot hun bitcoin-productie, bevinden zich onder water.
"Vijf van de zes bedrijven met de grootste nettoschulden per gedolven BTC hebben sinds de tweede helft van dit jaar een zekere mate van herstructurering ondergaan, met uitzondering van Marathon Digital Holdings (MARA)]," zei Zhao.
De analist denkt dat Marathon deels tegen de trend in is gegaan omdat het mijnbouwbedrijf vorig jaar 750 miljoen dollar ophaalde aan ongedekte converteerbare obligaties met een couponrente van 1%. Core Scientific haalde daarentegen $ 500 miljoen op in beveiligde converteerbare obligaties met een tarief van 10%.
Marathon werkt ook aan het verminderen van zijn schuldverplichtingen, vertelde het bedrijf aan CoinDesk.
Meer pijn vooruit
Toch voorspelt Jaime Leverton, CEO van de Canadese mijnwerker Hut 8 (HUT), dat het ergste nog moet komen in termen van capitulatie en faillissementen, vooral in de eerste helft van 2023, en ze is er niet zeker van dat er in de tweede helft verlichting zal komen.
Vera van Luxor zei dat hij verwacht dat veel bedrijven privé zullen worden genomen, en zegt dat bedrijven efficiënter kunnen worden door machines te hosten en te laten draaien.
Maar Fiorenzo Manganiello, oprichter van Cowa, een mijnbouw- en ondernemingsfinancieringsbedrijf, zei dat kopers misschien beter af zijn om gewoon bitcoin te kopen, in plaats van zich bezig te houden met het bezit en de bediening van machines.
Voor de rest van het peloton ziet het jaar eruit als een jaar van overleven en herstel.
“Tenzij we een volledige bullmarkt zien, wat ik betwijfel of we dat zullen doen, zullen mijnwerkers 2023 gebruiken om hun balansen te versterken en hun operationele efficiëntie te verbeteren. De grootste trends van dit jaar zijn kostenminimalisatie en schuldvermindering', zei Mellerud.
Lees verder: Blootstelling aan FTX-besmetting door Bitcoin Miners kan de pijn in de industrie versterken
Machtsstrijd
In 2023 zullen mijnwerkers niet alleen de beste energiedeals moeten vinden, maar ook creatief moeten zijn over hoe ze hun kosten kunnen verlagen of inkomsten kunnen genereren door hun stroomverbruik en -levering aan te passen, zeggen experts uit de industrie.
Naarmate de marges steeds kleiner worden, zullen mijnwerkers moeten kijken hoe ze kunnen deelnemen aan 'vraagresponsprogramma's', wat inhoudt dat ze in tijden van grote vraag stroom terugleveren aan het net, warmte terugwinnen van mijnbouwplatforms en gestrande energie gebruiken, zegt Bulovic. zei. "Mijnwerkers die de processen, het beleid, de regelgeving en de technische kennis van deze aangrenzende industrieën echt begrijpen, zullen een voorsprong krijgen op de andere mijnwerkers", zei hij.
Lees verder: Bitcoin-mijnwerkers uitgeschakeld terwijl winterstorm Noord-Amerika teisterde
Crypto-mining wordt een groter onderdeel van de energie-industrie en tegen het einde van 2023 zullen meer bedrijven verticaal geïntegreerd moeten zijn, met hun eigen stroombron om “op lange termijn een stabiele werking te behouden, aangezien de halvering komt alleen maar dichterbij”, aldus Daniel Jogg, CEO van Enerhash, een in Hongarije gevestigd bedrijf dat blockchain-datacenters beheert. Halvering is wanneer het aantal bitcoins dat per blok wordt gedolven met 50% daalt.
Een andere les die verband houdt met het belang van het beheersen van energiekosten, gaat over hosting, het bedrijfsmodel waarin bedrijven inkomsten genereren voor het bezitten en exploiteren van de infrastructuur. "Hoge energieprijzen en lage bitcoinprijzen waren bijzonder moeilijk voor dit model", zei Zach Bradford, CEO van cryptominer CleanSpark (CLSK).
Compute North, het eerste grote bedrijf in de branche dat failliet ging, was in de eerste plaats een hostingbedrijf. Core Scientific verloor ook geld in zijn hostingbedrijf - ongeveer $ 10 miljoen in het derde kwartaal.
Lees verder: Core Scientific verhoogt opnieuw de hostingtarieven voor Bitcoin-mijnbouw
Mijnbouwbedrijven zoals Digihost (DGHI), Greenidge Generation en Argo Blockchain (ARBK), die voor hun stroom afhankelijk waren van aardgas of het elektriciteitsnet, zagen hun kosten omhoog schieten in het derde kwartaal, volgens de gegevens van TheMinerMag.
De trend van de kosten per geproduceerde bitcoin gedurende het jaar “lijkt erg op de gemiddelde stijging van de energieprijs voor huishoudens in de VS dit jaar. Het gemiddelde van de productiekosten van alle grote mijnbouwbedrijven per gedolven BTC is in Q7 met 3% gestegen in vergelijking met Q1,” zei Zhao.
Nieuwe technologie
Naarmate mijnwerkers efficiënter proberen te worden en de energiekosten omlaag te brengen, kunnen ze uiteindelijk een contra-intuïtieve weg inslaan: het onderklokken van mijnbouwmachines. Dat is de praktijk van "het verminderen van het energieverbruik en de totale hashrate om de energie-efficiëntie te verbeteren", wat "een van de beste en meest direct beschikbare technologieën" is om de efficiëntie te verbeteren en de kosten te beheersen, Ben Gagnon, chief mining officer bij de Canadese mijnwerker Bitfarms (BITF) , zei.
Ontluikende technologieën zoals onderdompeling en hydrokoeling worden ook steeds populairder, maar het is onzeker of mijnwerkers ze in de toekomst op grote schaal zullen inzetten vanwege kostenoverwegingen.
Onderdompelingskoeling houdt in dat mijnbouwmachines worden ondergedompeld in een tank met vloeistof, terwijl hydrokoeling een nieuwe generatie mijnbouwinstallaties met zich meebrengt, die sterk worden gepromoot door Bitmain, 's werelds grootste fabrikant van apparatuur voor mijnbouwmachines. Hydro-machines hebben buizen die dicht bij de chips zijn geplaatst. Vloeistoffen gaan door deze buizen en onttrekken warmte aan de machine. Deze rigs hebben een speciale infrastructuur nodig om te werken en vaak om het water zo te behandelen dat het de buizen na verloop van tijd niet aantast.
Lees verder: Temidden van marktverstoring zijn crypto-mijnwerkers nog steeds aan het bouwen
"Hoewel de huidige mijnbouweconomie mijnwerkers heeft ontmoedigd om met deze nieuwe technologieën te experimenteren, verwachten we dat er in 2023 nog steeds vooruitgang wordt geboekt om de technologie vooruit te helpen en de kosten te verlagen", zei Bulovic van Foundry.
Aydin Kilic, president en chief operating officer bij de Canadese cryptominer Hive Blockchain (HIVE), prees de Hive Buzzminers, een nieuwe mijnbouwinstallatie gebouwd met Intel's (INTC) langverwachte Blocksale-chip. Deze mijnbouwmachines zullen de eerste ASIC-mijnwerker (Application-Specific Integrated Circuit) zijn die door een van de grote openbare crypto-mijnbouwbedrijven wordt ingezet en intern wordt ontworpen, zei hij.
De evoluerende geografie van de mijnbouw
Het afgelopen jaar begon met een merkbare centralisatie van de bitcoin mining hashrate in de VS. In januari waren de VS goed voor ongeveer 38% van de rekenkracht op de Bitcoin-blockchain en Canada bijna 7%, volgens de Centrum voor Alternatieve Financiën aan de Universiteit van Cambridge. Volgend jaar kan die trend doorbroken worden. Mellerud van Luxor en COO Ethan Vera verwachten allebei dat mijnwerkers zullen migreren naar Zuid-Amerika, het Midden-Oosten en Zuidoost-Azië vanwege de beschikbaarheid van goedkope elektriciteit.
Hut 8's Leverton zei dat deze decentralisatie haar "hoop" is, gezien het feit dat bitcoin een gedistribueerd netwerk zou moeten zijn, niet geaggregeerd in één bepaald rechtsgebied, hoewel ze opmerkte dat politieke instabiliteit in sommige landen een obstakel zou kunnen zijn.
Lees verder: De hoge verwachtingen van Bitcoin Miners voor Latijns-Amerika zijn gedeukt door Paraguay
zorg voor het milieu
Veel plaatsen maken zich zorgen over het energieverbruik van bitcoin-mijnbouw en de impact ervan op lokale gemeenschappen, en in 2022 begonnen ze limieten in te stellen.
In het afgelopen jaar heeft de staat New York een moratorium van twee jaar op nieuwe bitcoin-mijnbouwactiviteiten, zijn wetgevers in de VS gericht op het energieverbruik van de industrie, hebben nutsbedrijven in drie Canadese provincies gestopt met goedkeuren nieuwe bitcoin mining-verbindingen met het net, en in Kazachstan is een wetsvoorstel in behandeling dat zal de beschikbare energie voor mijnwerkers beperken.
Experts uit de industrie zeiden dat ze het komende jaar geen regelgeving op federaal niveau in de VS of Canada verwachten, maar dat lokale of deelstaatregeringen mogelijk beperkingen blijven opleggen aan de industrie.
Gagnon van Bitfarms ziet deze kleinschalige regelgeving als een belangrijke proeftuin voor eventuele federale wetten die de komende jaren komen.
Vera waarschuwde echter dat het door de staat New York ingestelde moratorium "een uitdagend precedent schept" voor de rest van de VS voor de uitbreiding van nieuwe mijnbouwbedrijven. Nieuwe site-ontwikkelingen in door democraten gecontroleerde staten zullen waarschijnlijk het doelwit zijn van regelgeving, zei hij.
Mellerud zei dat in Europa de toezichthouders van de Europese Unie "in 2023 agressiever zullen zijn tegenover bitcoin-mijnwerkers".
Terwijl het continent "worstelt met zijn energiecrisis, worden energie-intensieve industrieën zoals bitcoin-mijnwerkers natuurlijke zondebokken waarop regelgevers zich zouden kunnen richten om een goedkoop politiek punt te scoren", zei hij.
Lees verder: Europa's laatste toevluchtsoord voor Bitcoin-mijnbouw is niet langer levensvatbaar
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-got-crushed-crypto-194202786.html