Risico is van tafel
Risico, hefboomwerking en speculatie kunnen worden beschouwd als de sleutelwoorden voor 2021, aangezien overtollig geld van covid-stimulans de aandelenmarkt en het crypto-ecosysteem binnenkwam. Veel traditionele financiële activa zijn sindsdien teruggekeerd naar hun pre-covid-niveau, zoals Ark Innovation ETF, openbare aandelen zoals Coinbase en Bitcoin-mijnaandelen die een historisch dieptepunt hebben bereikt. Bitcoin is echter nog steeds ongeveer 5x gestegen ten opzichte van zijn covid-dieptepunten.
De introductie van derivaten was een groot onderdeel van de bullrun van 2021, waardoor beleggers extra risico's en speculatie konden nemen. Een mogelijkheid is de openstaande rente op futures, het totale bedrag aan fondsen (USD-waarde) dat is toegewezen in open futures-contracten.
Tijdens de bullrun van 2021 was 72% van al het onderpand dat werd gebruikt voor open rente op futures cryptomarge, dwz BTC. Aangezien de onderliggende waarde volatiel is, zou dit verdere volatiliteit en risico's toevoegen aan de hefboompositie.
Toen 2022 echter naderde en het risico instortte, gebruikten investeerders slechts 34% van de marge in crypto. In plaats daarvan stapten ze over op fiat of stablecoin om zich in te dekken tegen de volatiliteit, aangezien beide instrumenten van nature niet volatiel zijn. Crypto-marge is minder dan 40% sinds de Luna ineenstorting, wat aangeeft dat je risico wilt nemen en voor de rest van 2022 gelijk is gebleven.
Drastische divergentie in futures tussen 2021 en 2022
De eeuwigdurende swapfinancieringspercentages in 2021 waren voornamelijk investeerders die long gingen en gaven aan dat investeerders steeds optimistischer waren over BTC. De financieringspercentages in 2022 waren echter enigszins gematigd in vergelijking met 2021.
Het gemiddelde financieringspercentage (in %) bepaald door beurzen voor eeuwigdurende termijncontracten. Wanneer de koers positief is, betalen longposities periodiek shortposities uit. Omgekeerd, wanneer de rente negatief is, betalen shortposities periodiek longposities uit.
Uitgelicht zijn gebieden waarop beleggers de tegenovergestelde richting inslaan en short gaan op de markt. Toevallig viel het samen met Black Swan-gebeurtenissen. Covid, China dat BTC, Luna en de ineenstorting van FTX verbood, zorgde voor een enorme korte premie. Dit is meestal een dieptepunt in de cyclus voor BTC of een lokale bodem, aangezien investeerders BTC zo laag mogelijk proberen te sturen.
Als gevolg van minder hefboomwerking in de markt zijn liquidaties in 2022 gedempt in vergelijking met 2021, waar investeerders begin 2021 voor miljarden dollars werden geliquideerd; 2022 is nu slechts miljoenen.
De volatiliteit en premies voor put-opties daalden
Implied Volatility (IV) is de marktverwachting van volatiliteit. Gezien de prijs van een optie kunnen we de verwachte volatiliteit van de onderliggende waarde oplossen.
Na verloop van tijd geeft het bekijken van At-The-Money (ATM) IV een genormaliseerd beeld van de volatiliteitsverwachtingen, die vaak zullen stijgen en dalen met de gerealiseerde volatiliteit en het marktsentiment. Deze statistiek toont de ATM IV voor optiecontracten die 1 week vanaf vandaag aflopen.
Na het chaotische jaar 2022 filtert het Bitcoin-ecosysteem uit in een gedempte decembermaand. De volatiliteit van opties is ingestort, wat na elke Black Swan-gebeurtenis is gebeurd, momenteel op een meerjarig dieptepunt van 40%.
Deze grafiek geeft de Put/Call-ratio weer voor optiemarkten, gepresenteerd voor Open Interest (rood) en verhandelde volumes (blauw).
Wanneer risico en volatiliteit optreden, worden puts vaak tegen een hogere premie geplaatst, zoals hieronder te zien is. Na de Luna en FTX ineenstorting, de premie voor putopties erodeerde, wat ook een goede indicator was tijdens deze bearmarkt.
Detailhandel neemt zelfbewaring
Illiquide aanbod is zojuist door 15 miljoen munten gegaan die in koude of warme opslagportefeuilles worden bewaard. Aangezien het circulerende aanbod van BTC ongeveer 19.2 miljoen bedraagt, zou dit 78% uitmaken van alle munten in het circulerende aanbod van illiquide entiteiten.
Zelfbewaring is een centraal aandachtspunt geweest vanwege de ineenstorting van FTX, en in de afgelopen drie maanden was de mate van verandering van illiquide aanbod de hoogste in meer dan vijf jaar, wat aantoont dat munten de beurzen verlaten.
Inzicht in de beleggers die hun munten van beurzen halen, wordt gedaan door middel van de metriek, Netto-overdrachtsvolume van/naar beurzen, uitgesplitst naar grootte.
Het selecteren van minder dan $ 100 insinueert retailtransacties, waarbij tijdens de FTX-instorting meerdere keren $ 160 miljoen werd opgenomen en, meest recentelijk, een groot aantal opnames van Binance, de week die begon op 12 december.
Massale uittocht van munten die Binance verlaten
Binance zaag ongekende uitstroom van munten deze week, het verlaten van hun uitwisseling. Hun bewijs van reserves daalde met $ 3.5 miljard, terwijl op Ethereum gebaseerde tokenopnames meer dan $ 2 miljard bedroegen. Ze slaagden er echter naadloos in om inkopen en opnames te doen.
Binance kreeg te maken met de grootste uitstroom van stablecoin (BUSD+USDT+USDC) in 24 uur, namelijk $2.159 miljard.
Binance heeft de afgelopen zeven dagen meer dan 65,000 BTC hun beurs zien verlaten. Terwijl het beurssaldo afneemt, hebben ze nog steeds ongeveer 3% van het Bitcoin-aanbod op beurzen in handen – net zoals het Bitcoin-aanbod op beurzen voor het eerst sinds januari 12 onder de 2018% zakt.
Bron: https://cryptoslate.com/market-reports/bitcoin-deep-dive-15m-btc-in-self-custody-as-binance-withdrawals-peak-derivatives-switch-to-risk-off/