Bitcoin en obligaties, lopen ze uit de hand? – Trustnodes

De tienjarige obligaties van de VS en het VK zijn terug op het niveau van 2007, toen de euforie van de ondeugende boom leidde tot de proclamaties van 'geen boom en bust meer'.

De Fed is misschien nog niet klaar met sommigen die suggereren dat ze tegen het einde van het jaar of maart naar 4.4% zouden kunnen stijgen.

"We zijn allemaal verenigd in onze taak om de inflatie terug te brengen tot 2 procent, en we zijn vastbesloten om te doen wat we moeten doen om dat te laten gebeuren", zei Neel Kashkari, president van de afdeling Minneapolis van de Fed. eerder deze week.

De economie wordt verdoemd, zei hij niet, maar hij had ook kunnen zeggen dat obligaties verdoemd zijn met een vraag die al lager is dan verwacht.

Een tweejarige verkoop van Treasuries van $ 87 miljard aan nieuwe schuld ging eerder deze week voor 4.29%, waardoor staatsschuld voor het eerst in anderhalf decennium een ​​zeer dure aangelegenheid werd.

Bovendien was de vraag matig, met de verkoop die het grootste verschil - of "staart" - trok tussen wat vlak voor de veiling werd verwacht en waar het sinds maart 2020 daadwerkelijk geprijsd was.

"Tot er meer zekerheid is, denk ik dat we deze 'kopersstaking' zullen blijven houden", zegt Tom Simons, een geldmarkteconoom bij Jefferies. "De markten zijn zo gek dat het moeilijk is om een ​​prijs te bepalen voor nieuwe [langlopende obligaties] die op de markt komen."

Dat komt deels omdat de markten niet zeker weten welke kant de Fed van plan is te gaan, maar de terugtrekking van massale liquiditeit door het kopen van obligaties in 2020-21 heeft ook effect.

Dat heeft ertoe geleid dat tienjarige obligaties met 33% zijn gecrasht, waarbij de Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index Value (Unhedged USD) 20% is gedaald, waarmee de eerste bearmarkt voor obligaties sinds de jaren 90 is betreden.

Een manier om deze crash aan te pakken is dat de Fed zelf deze obligaties koopt of in ieder geval de obligaties die ze al hebben niet verkoopt.

Maar het verhogen van de rentetarieven bij het kopen van obligaties heeft geleid tot de kritiek van 'incoherentie', terwijl sommigen obligaties aantrekkelijker vinden.

Arjun Vij, een geldmanager bij JPMorgan Asset, voerde aan dat obligaties met een langere looptijd aantrekkelijker worden, en zei:

"Er is op de lange termijn een behoorlijke hoeveelheid waarde gecreëerd - het is duidelijk goedkoop in vergelijking met de recente geschiedenis."

Het is echter helemaal niet goedkoop voor regeringen, maar ze vertragen hun leningen niet helemaal, vooral niet nu de energiecrisis sommige regeringen ertoe brengt de kosten te socialiseren, grotendeels via de staatsschuld.

Die schuld is op het hoogste niveau in bijna een eeuw, en toch zijn noch de VS noch het VK van plan om te vertragen, in plaats daarvan nog meer uit te geven aan infrastructuur, groene new deal of de digitale economie.

Dit zijn kapitaalinvesteringen op lange termijn, echter met een verwacht rendement, maar de rente op die schuld moet continu worden terugbetaald, en nu tegen hoge tarieven.

Aan de andere kant hebben de bezuinigingen en de belastingverhogingen in de jaren 2010 om de schuld te verlagen, vooral in het VK, uiteindelijk alleen maar geleid tot een stagnatie van de economie, terwijl de schuld niet omlaag, maar omhoog ging.

Er is dus geen uitweg. De markt moet deze obligaties gewoon kopen en hopen dat de kapitaalinvestering en de heraanpassing tussen de publieke en private sector als aandeel van de economie, leidt tot productiviteitsgroei op een hoger niveau dan de toename van de schulden, althans uiteindelijk.

En als de markten het niet kopen, dan moet de centrale bank het wel doen, zoals het VK onlangs liet zien. Waardoor het onwaarschijnlijk is dat obligaties als zodanig uit de hand lopen.

Als de rente echter verder stijgt, zoals sommigen suggereren, en aangezien de vraag naar schatkistpapier al zwak is, is het niet duidelijk of een renteverhoging niet contraproductief zou zijn als de centrale bank hierdoor gedwongen zou worden de obligaties te kopen.

Een beweging die er misschien op neerkomt dat ze elkaar opheffen, maar een grap. Fed-voorzitter Jerome Powell verhoogt de rente zodat hij ze opnieuw kan verlagen, behalve dat ze het serieus zeggen, en beweren dat de Fed ruimte nodig heeft om de rente te verlagen als de economie slecht wordt, zelfs als dat wordt veroorzaakt door de stijging van de rente die het allemaal onzin maakt.

Dat is misschien meer het beleid van het afgelopen decennium. Dit decennium is de economie meer een zaak van de overheid, zo lijkt het, terwijl de Fed de inflatiecijfers masseert en interpreteert zoals ze willen, met huurprijzen die nu opeens voor iedereen een zorg zijn.

Zoals ze ooit zeiden: statistieken, statistieken en rentetarieven. Maar als de mondiale rol van deze economieën hen ruimte geeft om te manoeuvreren en zelfs te spelen, zullen opkomende markten wellicht meer beperkt zijn.

China plant $ 347 miljard aan staatsobligaties en $ 42 miljard aan infrastructuurleningen, ook al zitten ze vol spooksteden en kogeltreinen die de VS eruit laten zien als de vorige eeuw.

Hoe lang deze schulduitgaven kunnen doorgaan, is een gok, maar hun centrale bank verklaarde de overwinning op bitcoin, dus alles is in orde.

"China's binnenlandse bitcoin-handelsvolume is aanzienlijk gedaald in de wereld. De sanering en rectificatie van handelsplatforms voor financiële activa heeft positieve resultaten opgeleverd, en de wanordelijke expansie en het woeste groeimomentum zijn effectief afgeremd", aldus de People's Bank of China. zei.

Wild. De mensen. En tegenwoordig moeten we zeggen dat ze helemaal gelijk hebben. Ze zijn volledig, totaal, absoluut en volkomen geslaagd. Omdat we echt geen 75e ban van bitcoin willen en die meme 'maar het werkt' weer.

Bitcoin kent echter geen grenzen, of overheidsbeleid, als het erop aankomt. En zo is het misschien wel een van de eersten die weet of er iets uit de hand is gelopen.

Voor nu lijkt het te denken dat alles goed en kalm is en weigert verder naar beneden te gaan. En misschien klopt het wel. Ondanks tekenen van structurele veranderingen, bevinden we ons misschien meer midden in een narratieve verandering, een nieuwe realiteit, waar trends misschien tot een einde komen omdat het allemaal een beetje teveel begint te worden, iedereen kan raden of de aandelen zullen blijven dalen, maar bitcoin lijkt te denken dat dit allemaal het nieuws van juni is.

Het onmogelijke vooruitzicht om te vragen: wat is de nieuwe juni? De nieuwe trend. In dat geval zou een pauze voor de Fed logisch zijn, maar de jury is niet zeker of de Fed statistisch gezien wel zinvol is.