Hoe bedrijfsobligaties te kopen met 5% korting en 10% + rendement

Vandaag bevinden we ons in een situatie die lijkt veel zoals 2016. En toen tikten een aantal slimme tegenhangers erop om snel 62% + rendement te behalen. Dezelfde setup is terug weer- en dat geldt ook voor onze kans op meer opwaartse, plus rendementen ten noorden van 10%.

Er zijn er twee closed-end fondsen (CEF's) klaar om die hoge opbrengsten (en totaalrendementen) te leveren; we vergelijken twee populaire opties in een oogwenk. Laten we ons eerst eens verdiepen in de toestand van de markt voor bedrijfsobligaties, want er doen momenteel veel misvattingen de ronde.

"Junk" obligaties niet zo riskant als ze lijken

Hoogrentende obligaties kent u wellicht onder hun bijnaam: junk bonds.

Het ongelukkige label verwijst naar schulden met een lage of een lage rating die zijn uitgegeven door bedrijven die bereid zijn een hogere rente aan beleggers te betalen. Ze worden als risicovol beschouwd omdat ze vaker in gebreke blijven dan bedrijfsobligaties met een hogere rating. En zij do meer wanbetalingen, maar hun algemene wanbetalingspercentages zijn nog steeds minuscuul.

Fitch Ratings, een van de meest pessimistische kredietbureaus die er is, verwacht dat het wanbetalingspercentage zal stijgen van 1.25% in 2022 tot 1.5% in 2023, beide onder de historische normen en ver onder de koersen die we in 2020 zagen. Toch worden er veel obligaties verhandeld voor minder dan tijdens de pandemie. Dit heeft een koopkans gecreëerd in obligaties met een duurzame cashflow en hoge rendementen.

En wanneer u via CEF's koopt, spreidt u automatisch over honderden obligaties, waardoor uw wanbetalingsrisico in wezen nul wordt.

2 populaire obligatiefondsen: één is een betere koop

Om een ​​duidelijker beeld te krijgen van de kans die voor ons ligt, ontleden we de PIMCO High Income Fonds (PHK) en PIMCO Dynamic Income Opportunities Fund (BOB). Beide worden beheerd door dezelfde beheerder en beide hebben een hoog rendement: 11.5% voor PHK en 10.6% voor PDO.

Toch is een van deze een geweldige koop en de andere is minder aantrekkelijk, ook al staan ​​​​ze op het punt om de komende maanden te knallen.

Ondanks vergelijkbare beheer- en investeringsstrategieën, handelt PDO met een korting van 5.8% op de intrinsieke waarde (NIW, of de waarde van de obligaties die het bezit), terwijl PHK handelt voor meer dan zijn portefeuille waard is. Dit betekent dat PHK, om het dividend van 11.5% (gebaseerd op de premium marktprijs) te financieren, bijna 12% totaalrendement op zijn portefeuille moet behalen, wat op de lange termijn onmogelijk is, maar iets dat PHK heeft in het verleden in kortere tijd hebben kunnen doen (hierover binnenkort meer).

PDO moet ondertussen 10% verdienen om zijn 10.6% rendement te financieren, omdat de marktprijs is verdisconteerd tot zijn NAV. Dat is nog steeds een zware opgave, maar niet onmogelijk. En hier is waarom.

Een grote opbrengst - en een grote kans

Hier hebben we een index van het effectieve rendement dat hoogrentende obligaties momenteel betalen. Dus als u nu een hoogrentende bedrijfsobligatie koopt, krijgt u waarschijnlijk een inkomstenstroom van ongeveer 8.6%, het hoogste dat we hebben gezien sinds het begin van de pandemie. Het is ook een niveau dat we de afgelopen 20 jaar maar een paar keer hebben aangeraakt: in 2002, 2008, 2011 en 2016.

Elke keer dat de rendementen stegen, beleefde de markt zijn meest sombere dagen, met angst voor terrorisme in 2002, een wereldwijde economische crisis in 2008, een mogelijke wanbetaling van de Amerikaanse schulden in 2011 en renteverhogingen door de Fed die zorgen voor een recessie in 2016. De geschiedenis, zoals ze zeggen, misschien niet herhalen, maar het rijmt wel.

En het rijm tussen vandaag en 2016 is moeilijk te negeren. Wat gebeurde er toen met PDO en PHK? PDO bestond niet, maar het zusterfonds, het gelijknamige PIMCO Dynamisch Inkomen Fonds (PDI) deed, en PDI en PHK stegen in die periode gemiddeld 62%, wat een gezond rendement opleverde voor beleggers die deze kans zagen. Het is een opzet die zo veel lijkt op die van vandaag dat het een goede reden is om optimistisch te zijn over deze zogenaamde 'junk'-obligaties.

Michael Foster is de Lead Research Analyst voor Tegengestelde vooruitzichten. Voor meer geweldige inkomstenideeën, klik hier voor ons laatste rapport “Onverwoestbaar inkomen: 5 koopjesfondsen met veilige 8.4% dividenden."

Openbaarmaking: geen