Het is bullish voor de aandelenmarkt dat de aandelenallocatie van het gemiddelde huishouden net zo sterk is afgenomen.
De portefeuilleallocatie van het gemiddelde huishouden aan aandelen is een contraire indicator, waarbij hogere allocaties gecorreleerd zijn met lagere beursrendementen en vice versa.
Volgens econometrische tests waaraan ik deze en andere waarderingsindicatoren heb onderworpen, heeft het een van de allerbeste, zo niet de beste trackrecords bij het voorspellen van het werkelijke totale rendement van de aandelenmarkt in het volgende decennium.
Er zijn andere tegendraadse tekens met hetzelfde resultaat. Institutionele beleggers in de afgelopen 12 maanden hebben aanzienlijk meer geld in Amerikaanse aandelenfondsen gestoken dan particuliere beleggers eruit hebben gehaald. En zijn zelden dat de beurs twee jaar achter elkaar daalt, wat suggereert dat 2023 een cruciaal jaar zou kunnen worden voor de S&P 500-index
SPX,
+ 0.59%
na de bearmarkt van dit jaar.
Deze gemiddelde allocatie van aandelen van huishoudens bereikte zijn hoogste punt ooit, en daarmee zijn meest bearish positie, met 51.73% in maart 2000, de maand van de top van de internetzeepbel. We herinneren ons allemaal wat er daarna gebeurde.
Die indicator stond een jaar geleden, in december 2021, bijna net zo hoog op 51.66%. Sinds de datum van die lezing is de Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
- waarvan de 4,026 aandelen de Amerikaanse markt als geheel vertegenwoordigen - heeft 19.9% van zijn waarde verloren.
De indicator wordt elk kwartaal bijgewerkt, en zelfs dan met een vertraging van enkele weken. Twee weken geleden heeft de Federal Reserve de gegevens over het derde kwartaal vrijgegeven die de input zijn voor de indicator, en de laatste waarde is 43.62%. Hoewel deze meest recente waarde nog steeds boven het historische gemiddelde ligt, impliceert dit niet langer een negatief reëel totaalrendement voor de S&P 500 in het komende decennium. In plaats daarvan wordt voorspeld dat de aandelenmarkt de inflatie met gemiddeld 0.6% per jaar zal verslaan.
Het verslaan van de inflatie met minder dan een procentpunt lijkt u misschien niet iets om over naar huis te schrijven. Maar dit is de eerste keer sinds het begin van de pandemie dat de indicator een positief rendement voorspelt.
Bovendien zou het me niet verbazen als de aandelenmarkt de komende tien jaar dit verwachte rendement overtreft. Dat komt door de bijzondere omstandigheden waardoor de indicator het afgelopen jaar zo sterk is gedaald. Tijdens een typische bearmarkt zal de portefeuilleallocatie van het gemiddelde huishouden aan aandelen min of meer automatisch afnemen naarmate aandelen terrein verliezen en obligaties in waarde stijgen. Wanneer dat gebeurt, hoeven beleggers hun aandelen niet daadwerkelijk te verkopen om deze gemiddelde toewijzing te laten dalen.
In de huidige bearmarkt daarentegen hebben obligaties het net zo slecht gedaan als aandelen, zo niet slechter. Als gevolg hiervan is de daling van de aandelenallocatie van het gemiddelde huishouden in het afgelopen jaar voor een groot deel veroorzaakt door daadwerkelijke verkopen van aandelen. Vanuit een tegendraads oogpunt hebben die verkopen een veel positievere betekenis dan de afname van aandelenallocaties die het gevolg zijn wanneer aandelen dalen en obligaties stijgen.
Hoe acht waarderingsmodellen zich opstapelen
De onderstaande tabel bevat de acht waarderingsindicatoren die ik elke maand in deze ruimte belicht. Ik ken geen anderen die superieure historische trackrecords hebben. Zoals het geval is met de aandelenallocatie van het gemiddelde huishouden, hebben ook veel van de andere indicatoren in de tabel zich teruggetrokken van extreme overwaardering eind 2021.
| | Latest | Maand geleden | begin van het jaar | Percentiel sinds 2000 (100 meest bearish) | Percentiel sinds 1970 (100 meest bearish) | Percentiel sinds 1950 (100 meest bearish) |
| P / E verhouding | 20.43 | 21.81 | 24.23 | 40% | 62% | 71% |
| CAPE-ratio | 27.97 | 29.86 | 38.66 | 69% | 79% | 85% |
| P/dividendratio | 1.74% | 1.68% | 1.30% | 73% | 82% | 87% |
| P/verkoopverhouding | 2.30 | 2.45 | 3.15 | 89% | 89% | 89% |
| P/boek-ratio | 3.82 | 4.07 | 4.85 | 90% | 86% | 86% |
| Q-verhouding | 1.63 | 1.73 | 2.10 | 80% | 89% | 92% |
| Buffett-ratio (marktkapitalisatie/bbp) | 1.51 | 1.61 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Gemiddelde allocatie van huishoudvermogen | 43.6% | 43.6% | 51.7% | 75% | 84% | 88% |
Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd].
Een beurspeiler met een van de beste trackrecords juicht investeerders toe
Het is bullish voor de aandelenmarkt dat de aandelenallocatie van het gemiddelde huishouden net zo sterk is afgenomen.
Ik verwijs naar een indicator dat de maker, de anonieme auteur van de Filosofische Economie blog, genaamd "The Single Greatest Predictor of Future Stock Market Returns."
De portefeuilleallocatie van het gemiddelde huishouden aan aandelen is een contraire indicator, waarbij hogere allocaties gecorreleerd zijn met lagere beursrendementen en vice versa.
Volgens econometrische tests waaraan ik deze en andere waarderingsindicatoren heb onderworpen, heeft het een van de allerbeste, zo niet de beste trackrecords bij het voorspellen van het werkelijke totale rendement van de aandelenmarkt in het volgende decennium.
Er zijn andere tegendraadse tekens met hetzelfde resultaat. Institutionele beleggers in de afgelopen 12 maanden hebben aanzienlijk meer geld in Amerikaanse aandelenfondsen gestoken dan particuliere beleggers eruit hebben gehaald. En zijn zelden dat de beurs twee jaar achter elkaar daalt, wat suggereert dat 2023 een cruciaal jaar zou kunnen worden voor de S&P 500-index
+ 0.59%
SPX,
na de bearmarkt van dit jaar.
Deze gemiddelde allocatie van aandelen van huishoudens bereikte zijn hoogste punt ooit, en daarmee zijn meest bearish positie, met 51.73% in maart 2000, de maand van de top van de internetzeepbel. We herinneren ons allemaal wat er daarna gebeurde.
Die indicator stond een jaar geleden, in december 2021, bijna net zo hoog op 51.66%. Sinds de datum van die lezing is de Vanguard Total Stock Market ETF
+ 0.55%
VTI,
- waarvan de 4,026 aandelen de Amerikaanse markt als geheel vertegenwoordigen - heeft 19.9% van zijn waarde verloren.
De indicator wordt elk kwartaal bijgewerkt, en zelfs dan met een vertraging van enkele weken. Twee weken geleden heeft de Federal Reserve de gegevens over het derde kwartaal vrijgegeven die de input zijn voor de indicator, en de laatste waarde is 43.62%. Hoewel deze meest recente waarde nog steeds boven het historische gemiddelde ligt, impliceert dit niet langer een negatief reëel totaalrendement voor de S&P 500 in het komende decennium. In plaats daarvan wordt voorspeld dat de aandelenmarkt de inflatie met gemiddeld 0.6% per jaar zal verslaan.
Het verslaan van de inflatie met minder dan een procentpunt lijkt u misschien niet iets om over naar huis te schrijven. Maar dit is de eerste keer sinds het begin van de pandemie dat de indicator een positief rendement voorspelt.
Bovendien zou het me niet verbazen als de aandelenmarkt de komende tien jaar dit verwachte rendement overtreft. Dat komt door de bijzondere omstandigheden waardoor de indicator het afgelopen jaar zo sterk is gedaald. Tijdens een typische bearmarkt zal de portefeuilleallocatie van het gemiddelde huishouden aan aandelen min of meer automatisch afnemen naarmate aandelen terrein verliezen en obligaties in waarde stijgen. Wanneer dat gebeurt, hoeven beleggers hun aandelen niet daadwerkelijk te verkopen om deze gemiddelde toewijzing te laten dalen.
In de huidige bearmarkt daarentegen hebben obligaties het net zo slecht gedaan als aandelen, zo niet slechter. Als gevolg hiervan is de daling van de aandelenallocatie van het gemiddelde huishouden in het afgelopen jaar voor een groot deel veroorzaakt door daadwerkelijke verkopen van aandelen. Vanuit een tegendraads oogpunt hebben die verkopen een veel positievere betekenis dan de afname van aandelenallocaties die het gevolg zijn wanneer aandelen dalen en obligaties stijgen.
Hoe acht waarderingsmodellen zich opstapelen
De onderstaande tabel bevat de acht waarderingsindicatoren die ik elke maand in deze ruimte belicht. Ik ken geen anderen die superieure historische trackrecords hebben. Zoals het geval is met de aandelenallocatie van het gemiddelde huishouden, hebben ook veel van de andere indicatoren in de tabel zich teruggetrokken van extreme overwaardering eind 2021.
Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd].
Bron: https://www.marketwatch.com/story/a-stock-market-indicator-with-one-of-the-best-track-records-has-rare-good-news-for-investors-11671807335? siteid=yhoof2&yptr=yahoo