Bitcoin wordt al lang aangeprezen als een inflatiehedge. Voorstanders beweren dat door de overheid uitgegeven fiatvaluta in de loop van de tijd in waarde dalen als gevolg van het bijdrukken van geld door centrale banken. Maar Bitcoin lijdt niet onder dezelfde devaluatie, aangezien het aanbod is vastgesteld op 21 miljoen tokens.
Maar nu de inflatie er is en haar aanwezigheid voelbaar is, heeft BTC tot nu toe niet aan de verwachtingen kunnen voldoen.
In april zijn gegevens verzameld door Bloomberg toonde aan dat de correlatie tussen de S&P 500 en Bitcoin de hoogste is die ooit is geweest. Sinds het begin van de gezondheidscrisis bewegen de twee zich samen.
Een recente Bank of America rapport herhaalde dit standpunt. Analisten Alkesh Shah en Andrew Moss zeiden dat recente renteverhogingen van de Fed om de inflatie te bestrijden hebben geleid tot een daling van de waarde van Bitcoin, naast aandelen.
Op basis hiervan lijkt het erop dat de dollar koning blijft in tijden van crisis. Maar is het zo droog en droog als dat?
Het printen van geld is uit de hand gelopen
De Amerikaanse consumentenprijsindex voor april daalde met 0.2% ten opzichte van de voorgaande maand, maar blijft dicht bij het recordrecord in 40 jaar 8.3%. In Groot-Brittannië is het vrijwel hetzelfde, met het laatste overheidscijfer van 9%.
In reactie daarop zei de Britse bondskanselier Rishi sunak probeerde de kwestie de schuld te geven van ‘mondiale uitdagingen’, en voegde eraan toe dat de regering ‘aanzienlijke steun zal bieden waar we kunnen’ om de crisis in de kosten van levensonderhoud te bestrijden.
"We kunnen mensen niet volledig beschermen tegen deze wereldwijde uitdagingen, maar bieden aanzienlijke ondersteuning waar we kunnen en staan klaar om verdere actie te ondernemen."
Mondiale uitdagingen hebben betrekking op de aanhoudende gevolgen van de gezondheidscrisis, de oorlog in Oost-Europa en het uiteenvallen van de toeleveringsketen. Maar geen enkele politicus heeft gesproken over de voornaamste oorzaak van de inflatie – geld printen, dat volledig onder controle van de centrale banken staat.
Hoewel algemeen bekend is geworden dat centrale banken sinds het begin van de gezondheidscrisis als een gek hebben gedrukt, blijkt uit onderstaande grafiek van de Fed M1 geldhoeveelheid illustreert de omvang van het probleem.
“M1 is de geldhoeveelheid die bestaat uit valuta, direct opvraagbare deposito’s en andere liquide deposito’s – waaronder spaardeposito’s. M1 omvat de meest liquide delen van de geldhoeveelheid omdat het valuta en activa bevat die snel in contanten kunnen worden omgezet.”
Vanaf februari 2020 bedroeg de Amerikaanse M1-geldhoeveelheid 4,003 miljard dollar. Maar wat volgde was een bijna verticale stijging tot 16,564 miljard dollar in juni 2020.
Voor een gezonde economie moeten de productieproductie en de geldhoeveelheid in één beweging bewegen. De geldhoeveelheid van M1 is echter veel groter dan de productieproductie, wat leidt tot een overaanbod aan geld dat op jacht is naar dezelfde, zo niet minder, goederen en diensten.
De waarschijnlijke uitkomst van een soepel monetair beleid is een recessie. De vraag is: hoe diep en pijnlijk zal de komende recessie zijn?
Echte inflatie
Inflatie is niet de enige hoofdoorzaak van een recessie. Er zijn ook factoren die te maken hebben met hoge rentetarieven, een laag consumentenvertrouwen en krappe kredieten.
Niettemin hebben alle hierboven genoemde factoren een sterke onderlinge relatie met elkaar, in die zin dat veranderingen in de ene van invloed zijn op de andere. De stijgende inflatie zal bijvoorbeeld worden beantwoord met hogere rentetarieven, wat zal leiden tot problemen bij het verkrijgen van krediet en een terugval in de uitgaven en het algemene vertrouwen.
De reguliere media hebben gemeld dat de inflatie de hoogste is in veertig jaar. Maar omdat de methodologie die wordt gebruikt om de consumentenprijsindex (CPI) te berekenen dat wel heeft gedaan veranderd door de jaren heen is de inflatie vandaag de dag ondergewaardeerd vergeleken met voorgaande decennia.
“Volgens de BLS hebben de veranderingen vooroordelen weggenomen die ervoor zorgden dat de CPI het inflatiecijfer overschatte. De nieuwe methodologie houdt rekening met veranderingen in de kwaliteit van goederen en vervanging.”
ShadowStats.com berekent de inflatie met behulp van dezelfde methoden die in 1990 en 1980 werden gebruikt. Uit de methodologiegrafiek uit 1980 blijkt dat de inflatie momenteel 16% bedraagt, tweemaal het gerapporteerde cijfer.
En als je rekening houdt met voedsel en energie: dat zijn ze ook uitgesloten Afgaande op de CPI-cijfers, omdat deze “volatieler” zijn, is de feitelijke situatie erger dan welke politicus dan ook publiekelijk zou durven toegeven.
Hoe zit het met de relatie tussen Bitcoin en inflatie?
Angst is het overheersende verhaal en beleggers zijn op zoek naar veiligheid. Zoals blijkt uit de daling van BTC sinds het vierde kwartaal van 4, lijkt het erop dat Bitcoin niet zo'n beschutting biedt tegen de komende storm.
De late prestaties hebben ertoe geleid dat velen, inclusief maxima, zich afvragen of Bitcoin een inflatieafdekking is, een risicodragend actief, of misschien iets heel anders.
David Lawant, de directeur onderzoek bij Bitwise Asset Management, pleit ervoor dat Bitcoin moet worden gezien als een “opkomend monetair actief en een afdekking tegen inflatie.” Hij voegt eraan toe dat de toonaangevende cryptocurrency “opmerkelijke vooruitgang heeft geboekt bij het vestigen van zichzelf als zodanig.”
Maar hoe kan dat?
Lawant stelt dat het meten van de gevoeligheid van activarendementen voor inflatie een uitdagende taak is.
“Van de vele uitdagingen is misschien wel de meest relevante dat inflatie-indices zoals de CPI gegevens uit het verleden weerspiegelen; ze zijn alleen het meest relevant voor de marktprijsactie in de mate dat ze de toekomstige verwachtingen veranderen. Een ander probleem is dat ze maar één keer per maand komen, waardoor we met een relatief kleine steekproefomvang kunnen werken.”
Een manier om dit obstakel te overwinnen is het gebruik van de break-even-inflatie. Lawant legt uit dat dit wordt afgeleid door te kijken naar het verschil tussen twee gelijkwaardige activa die van elkaar verschillen door de vraag of ze inflatiebescherming bieden. Hij bracht de Bitcoin-prijs in kaart ten opzichte van het vijfjarige inflatie-break-even-percentage, en de resultaten laten een enigszins gecorreleerd verband zien.
Lawant wijst erop dat de vijfjarige break-even-inflatie en de Bitcoin-prijs tijdens de gezondheidscrisis een dieptepunt bereikten. Op dezelfde manier vertoonden de BTC-hoogtepunten in april en november 2021 geschatte lokale toppen in de vijfjarige break-even-inflatie.
In 2022 is er echter een duidelijk verschil tussen de twee te zien, waarbij Bitcoin schijnbaar achterblijft. Deze vertraging wordt toegeschreven aan de oorlog tussen Oekraïne en Rusland en de angst op de markt voor renteverhogingen, die de relatie tussen inflatieverwachtingen en rendementen op risicovolle activa veranderen.
“In deze context is de relatie tussen veranderingen in de inflatieverwachtingen en de rendementen op risicovolle activa complexer geworden.”
Wat we onder deze omstandigheden hebben gezien zijn de stijgende prijzen van sommige grondstoffen, terwijl groeiaandelen hebben geleden. Lawant zei dat hij denkt dat Bitcoin ergens tussen deze uitersten ligt.
De onderstaande grafiek toont de correlaties tussen veranderingen in inflatieverwachtingen en Bitcoin-rendementen (in het zwart) ten opzichte van 13 andere risicovolle activa zoals aandelen, obligaties, grondstoffen en onroerend goed (samengevoegd in groene arcering).
Tussen september 2019 en maart 2020 was Bitcoin het minst gecorreleerd met de marktinflatieverwachtingen, en op weg naar het meest gecorreleerd op dit moment.
“Naar onze mening is de meest waarschijnlijke verklaring voor deze verschuiving een toenemend aantal marktdeelnemers – van macro-investeerders, bedrijven en verzekeringsmaatschappijen tot financiële adviseurs – die de rol van bitcoin als potentiële inflatieafdekking erkennen.”
Lawant beweert overtuigend dat niet alles verloren is voor het inflatiehedge-verhaal van Bitcoin. Maar alles gezegd, het komt neer op ruwe prijsgegevens, en totdat de prijs aanzienlijk stijgt, zullen de twijfels over dit verhaal blijven voortduren.
De post Het pleidooi voor Bitcoin als afdekking tegen inflatie verscheen eerst op cryptoslat naar.
Bron: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/