Beleggers beoordeelden energiebedrijven vroeger op hoe snel ze hun olie- en gasproductie lieten groeien. Tegenwoordig kijken ze veel nauwkeuriger naar een andere maatstaf: vrije cashflow.
Olie- en gasproducenten hebben hun bedrijfsmodellen veranderd om prioriteit te geven aan winstgevendheid, zodat ze meer contanten aan aandeelhouders kunnen teruggeven als dividend of terugkoop.
Beleggers hebben er bij de bedrijven op aangedrongen om te handhaven een gedisciplineerde benadering van kapitaaluitgaven. Elke olie-hausse is uiteindelijk gevolgd door een mislukking, en bedrijven die in goede tijden te veel schulden hebben gemaakt, hebben er tijdens de recessie vaak spijt van.
Nu houden bijna alle openbare olie- en gasmaatschappijen vast aan de nieuwe filosofie en het heeft hun aandelen en financiële resultaten geholpen naarmate de olieprijzen stijgen. De
Energy Select Sector SPDR-fonds
(ticker: XLE) is het afgelopen jaar met 59% gestegen.
In het laatste kwartaal heeft bijna elk energiebedrijf in de
S&P 500
groeide vrije kasstroom op jaarbasis, aangezien de olie- en gasprijzen meerjarige hoogtepunten hebben bereikt. Velen zien hun vrije kasstroom echter op kwartaalbasis afvlakken of zelfs afnemen.
Voor sommigen is dit slechts een eigenaardigheid van de kalender. Oliedienstverlener
Schlumberger
(SLB), bijvoorbeeld, rapporteerde een negatieve vrije kasstroom in het laatste kwartaal, voornamelijk omdat het aan het begin van het jaar fors in zijn activiteiten investeerde, en die investeringen de komende maanden vruchten afwerpen. Bovendien zeggen verschillende bedrijven dat ze geraakt beginnen te worden door inflatie, omdat het duurder wordt om putten te boren en de materialen voor productie te kopen.
Een paar energiebedrijven in de S&P 500 overtreffen echter het veld in termen van vrije kasstroomproductie. De vier onderstaande groeiden hun vrije kasstroom met meer dan 10% in het laatste kwartaal boven het voorgaande kwartaal.
Symbool | Naam | Slotkoers | Prijswijziging YTD | Marktwaarde ($B) | Procentuele stijging van FCF* |
---|
CTRA | Coterra Energie | $30.69 | 62% | 25 | 54% |
PXD | Pioneer natuurlijke hulpbronnen | 266.48 | 47 | 65 | 31 |
DVN | Devon Energy | 69.92 | 59 | 46 | 22 |
HOEKTAND | Diamondback Energy | 130.28 | 21 | 23 | 11 |
*Laatste kwartaal ten opzichte van het voorgaande kwartaal
Bron: Factset
Coterra
(CTRA) is een aardgasproducent gevestigd in Houston en is vorig jaar ontstaan uit de fusie van Cabot Oil & Gas en Cimarex Energy. Coterra is nu een van de grootste gasproducenten in de VS en heeft geprofiteerd van het feit dat gas het hoogste niveau in meer dan tien jaar heeft bereikt. Een van de redenen waarom gas stijgt, is dat de VS meer naar Europa verschepen omdat landen daar proberen over te stappen van Russisch gas.
Pioneer natuurlijke hulpbronnen
(PXD),
Devon Energy
(DVN), en
Diamondback Energy
(FANG) zijn allemaal olieproducenten die de afgelopen jaren prioriteit hebben gegeven aan de cashflow.
Pioneer en Devon waren vroege voorstanders van een nieuwe dividendstrategie die nu populair is geworden bij meer energiebedrijven. Ze bieden beleggers basisdividenden die relatief klein zijn, maar voegen elk kwartaal variabele dividenden toe aan de uitbetaling, afhankelijk van hun cashflow en andere statistieken.
De strategie stelt hen in staat aandeelhouders grote en relatief voorspelbare uitbetalingen te geven wanneer de tijden goed zijn, zonder het risico te lopen grote bezuinigingen te moeten doorvoeren in slechte tijden.
Diamondback heeft nu ook een variabel dividend ingesteld. In het laatste kwartaal keerde het een totaal dividend uit dat het een dividendrendement van 9.7% op jaarbasis zou opleveren.
Schrijf naar Avi Salzman op [e-mail beveiligd]